تقترب Kalshi من تقييم 40 مليار دولار في جولة تمويل بـ1 مليار دولار وسط اهتمام أسواق Bitcoin (BTC)

جولة تمويل بواقع 1 مليار دولار لـKalshi

تجري منصة عقود الأحداث Kalshi مفاوضات متقدمة لجمع نحو 1 مليار دولار عند تقييم يقترب من 40 مليار دولار، في صفقة تضيف ما يقارب 18 مليار دولار إلى القيمة التي حملتها المنصة في مايو — أي بارتفاع يبلغ نحو 82% خلال خمسة أشهر فقط. تدور حول الجولة أسماء بارزة ضمن المستثمرين المحتملين مثل Tiger Global ومجموعة Dragoneer Investment Group، فيما تجري مناقشات مع Sequoia Capital وWellington Management لقيادة الجولة. ويُنتظر إغلاق الصفقة خلال أسابيع، وستكشف شروطها النهائية كيف يختار المستثمرون تسعير المنصة في نهاية المطاف: بوصفها بورصة منظَّمة أم منصة مراهنات سريعة النمو. ما تكشفه بنية المفاوضات بوضوح هو أن المستثمرين لا يشترون مجرد سوق لأسعار المباريات الرياضية؛ فـKalshi تتّخذ من التحول إلى مكان تداول متعدد الأصول هدفًا لها، وهو تموضع يضعها في مواجهة مباشرة مع عملاق المشتقات CME Group ومع Intercontinental Exchange، الشركة الأم لبورصة نيويورك. ويتولى توفير السيولة في مثل هذه الأسواق صنّاع السوق الذين يعرضون أسعارًا ثنائية متواصلة، وتمديد هذه البنية التحتية من عقود الأحداث إلى حزمة منتجات أوسع هو بالضبط التوسع بمقاييس بورصية الذي يبدو أن التقييم الحالي يراهن عليه مسبقًا.

مضاعف إيرادات يبلغ 11 ضعفًا

حسابات التقييم جريئة بكل المقاييس. فشركة أبحاث الأسواق الخاصة Sacra تقدّر أن Kalshi بلغت 3.5 مليار دولار من الإيرادات السنوية حتى شهر يونيو، بارتفاع من 735 مليون دولار في 2025 — وعند سعر تقييمه 40 مليار دولار، يعمل ذلك بمتوسط مضاعف يقارب 11 ضعف الإيرادات. أما إفصاح Kalshi ذاتها في مايو فكان أكثر تحفظًا بكثير، إذ وضع الإيرادات السنوية فوق 1.5 مليار دولار. والمجموعة المرجعية التي تُقاس عليها لا ترحم: إذ تحسب Sacra أن مشغل المراهنات الرياضية DraftKings يتداول عند نحو 2.1 ضعف الإيرادات، فيما تشكل عقود الرياضات قرابة 80% من حجم تداول Kalshi. مطابقة مضاعف DraftKings عند تقييم 40 مليار دولار ستتطلب نحو 19 مليار دولار من الإيرادات السنوية — أي أكثر من خمسة أضعاف تقدير يونيو. بعبارة أخرى، يبدو أن المستثمرين يكتتبون لنموذج عمل مختلف: منصة متعددة الأصول تمتد إلى التداول الفوري عبر فئات أصول متعددة، لا إلى متجر مراهنات. وتشتد المنافسة على مسارات متوازية؛ فمنصة Polymarket، التي تسوّي عقودها عبر البنية التحتية للبلوكشين حيث يتحقق فيها كل صفقة من شبكة عُقد، تسعى بدورها إلى جمع 1 مليار دولار، بينما أعادت Robinhood توجيه بعض عقود كأس العالم الأكثر نشاطًا إلى بورصتها الخاصة. ومع ذلك، تمكنت Kalshi خلال العام الماضي من الانتزاع من حصة Polymarket السوقية بحسب بيانات Dune Analytics. وفي الوقت الذي يتدفق فيه رأس المال، تتصاعد أيضًا الرقابة التنظيمية: فالسيناتور الأمريكي Adam Schiff ومشرّعون آخرون رفعوا مخاوف تتعلق بحماية المستثمر بشأن أسواق التنبؤ، ولجنة الرقابة في مجلس النواب تجري منذ مايو تحقيقًا في التداول من الداخل وضع Kalshi ضمن أهدافه الأولى، فضلًا عن مواجهة الشركة ادعاءات بالتداول الوهمي يعارضها مع إجرائها محادثات مبكرة حول طرح عام أولي في السنوات القادمة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bybit.

أسواق التنبؤ تنتقل إلى الدوري الكبير

قراءتنا نحن أن رأس المال المؤسسي نفسه الذي يلاحق اليوم عقود الأحداث هو عين المال الذي سابقًا راح دورات العملات الرقمية المضاربية — من جنون العملات الميمية إلى الصعود المدفوع بالرفع المالي في Bitcoin (BTC) — وهو رأس مال يهاجر نحو الأسواق التي تُسعَّر فيها النتائج بوصفها أدوات مالية قابلة للتداول. جولتا تمويل متزامنتان بقيمة 1 مليار دولار، واحدة لدى Kalshi وأخرى لدى Polymarket، تختزنان وصول أسواق التنبؤ رسميًا إلى قلب المالية السائدة. أما المضاعف الذي توثقه Sacra فلن يصمد إلا إذا حسم التنظيم السؤال الذي ستكشفه الشروط النهائية لهذه الجولة: هل تُسعَّر Kalshi بوصفها بورصة أم كتاب مراهنات رياضية.