تراجع احتياطيات اليابان من العملات الأجنبية بمقدار 79.6 مليار دولار يضخّم خطر تفكيك صفقات الكاري للين ويهدد البيتكوين (BTC)

الين يقفز إلى مستوى سبعة أشهر مع كسر حاجز 155

هل يتجه أقوى تجديد لتقلبات الأسواق العالمية من طوكيو لا من واشنطن؟ في 7 سبتمبر، اشتعلت حركة الين الياباني أمام الدولار بصورة حادة، إذ تراجع سعر USD/JPY بنحو 1.2% خلال الجلسة — من نطاق 156 ووسطه إلى منطقة 154 — قبل أن يسجل قرارة قرب 153.87، وهو أدنى مستوى للدولار منذ فبراير وأعلى مستوى للين في سبعة أشهر. وبالتوازي، فهرس الدولار تراجع من نطاق 99 إلى 98. هذا ما رصدته مذكرة للمحللة Moon Da-eun من Korea Investment & Securities يوم الاثنين. يعزو المتداولون هذا التسارع إلى كسر خط 155، وهو مستوى صمد مرارًا كدعم في أعقاب حلقات التدخل الياباني السابقة، ولذلك كان يحمل قيمة إشارية عالية لدى المشاركين في السوق. وحالما انهار، أجبرت أوامر وقف الخسارة المتتالية صنّاع السوق في الخيارات على بيع الدولارات في السوق الفورية، ما ضخّم صعود الين في سوق مُرخّ أصلاً بعطلة أمريكية وسيولة منخفضة. لكن المحرّك الأعمق يقع في السياسة النقدية. كشفت وزارة المالية اليابانية أن احتياطيات العملات الأجنبية الرسمية هبطت إلى 1.208 تريليون دولار في نهاية أغسطس، بانخفاض 79.6 مليار دولار — أي نحو 6.2% — في شهر واحد، وهو أكبر تراجع شهري مسجّل على الإطلاق. هذا الانخفاض يؤكد عمليات تدخل حكومية لشراء الين وبيع الدولار بقيمة تقارب 15.4 تريليون ين نُفذت بين أواخر يوليو وأواخر أغسطس، وهو حجم من الانخراط الرسمي ضغط أيضًا على المضاربين الذين راهنوا على انخفاض العملة. وفي المقابل، يمنح السوق الآن احتمالًا يقارب 75% بأن يرفع بنك اليابان سعر سياسته بمقدار 25 نقطة أساس هذا الشهر، بعدما قال عضو المجلس Takada إن رفع السعر لم يُحسم بعد وأن الزيادات المتتالية واردة ولا يمكن استبعادها.

تفكيك صفقات الكاري تدريجي لا مفاجئ

تعيد هذه الاندفاعة طرح السؤال الجوهري حول تجارة الكاري بالين — وهي استراتيجية تقوم على اقتراض الين بتكلفة زهيدة لتمويل أصول أعلى عائدًا في الخارج، من الأسهم إلى رموز قطاع الميتافيرس وأصول رقمية أخرى. عندما يرتفع الين بسرعة، ترتفع عبء السداد على الأموال المقترضة، ما يدفع المستثمرين إلى بيع مراكزهم في الأصول المرتفعة المخاطر وشراء الين من جديد. وقد أظهرت حلقة أغسطس 2024 كيف يمكن لهذا الانعكاس أن يزيد تقلبات الأسواق العالمية حدّة، ولم يكن قطاع العملات الرقمية بمنأى عنها حينها. ومع ذلك، تمتنع Korea Investment & Securities عن الحكم بتكرار السيناريو. ترى Moon أن الحافز على تفكيك مراكز الكاري يتوسع فعلًا، لكن التصفية المفاجئة تتطلب حدثًا منفصلًا لتفادي المخاطر (risk-off) يشعلها؛ فالحركة الراهنة يُدخل عنها على نحو أفضل كتصحيح للضعف المفرط الذي طال الين. وتتوقع الدار هبوطًا تدريجيًا لـUSD/JPY نحو 150 بنهاية العام، مع اجتماعي بنك اليابان والاحتياطي الفيدرالي بوصفهما نقطتي التباين الرئيسيتين. وتضيف Standard Chartered أن قوة الين المستمرة إلى جانب ارتفاع أسعار الدولار قد تشير إلى تحول أوسع في توزيع أصول المستثمرين عالميًا. وتدعم تدفقات هيكلية العملة: مضاربات على احتمال أن يعيد صندوق المعاشات الياباني GPIF موازنة تخصيصاته، وطلب الأموال الحقيقية مع بداية الشهر، ورخص النفط الذي يحسّن شروط اليابان التجارية. أما لمكاتب العملات الرقمية، فيمر التعرض عبر الرافعة المالية — فالمراكز الممولة بالين في الرموز عالية التقلب مثل Shiba Inu وفي أسهم البورصات المدرجة مثل Coinbase Global ستتحت ضغطًا في أي تفكيك قسري — بينما رفع الطلب على الملاذات الآمنة الرموز المدعومة بالذهب ومنها Tether Gold. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

قرار بنك اليابان هو شرارة التقلبات

تُظهر بيانات السوق المجمّعة الخاصة بنا في COINOTAG أن قطاع العملات الرقمية لم يسعّر بعد ضغوط سوق الصرف: يقرأ مؤشر الخوف والطمع 69 (طمع)، وتمسك البيتكوين (Bitcoin، BTC) بحصة 68.2% من عالمتنا المرصودة قرب 79,000 دولار، فيما تقف القيمة السوقية للسوق المرصود عند 2.33 تريليون دولار. يبقى قرار مفاجئ من بنك اليابان أو الاحتياطي الفيدرالي عامل التأرجح الحاسم نحو ذروة تقلبات جديدة.