جانوس هندرسون تطلق صندوق JQQQ لتتبع ناسداك 100 على ستيلر (XLM) والمنصة تتجاوز مليار دولار

جانوس هندرسون تنقل ناسداك 100 إلى البلوكتشين

أطلقت شركة إدارة الأصول جانوس هندرسون، المملوكة من لندن والإشراف على نحو 500 مليار دولار، صندوق JQQQ، وهو صندوق أصلي على البلوكتشين يتتبع مؤشر ناسداك 100، على شبكة ستيلر (XLM). طورته الشركة بالتعاون مع منصة الرقمنة Centrifuge، فيما منحت ناسداك ترخيص المؤشر الذي يتبعه الصندوق، وهو مؤشر يرتكز على أسهم Nvidia وApple وMicrosoft. جرى الإعلان عن الإطلاق يوم الثلاثاء، ويمنح المنتج المستثمرين على السلسلة تعرضًا لسلة الشركات التقنية الكبرى نفسها التي تقوم عليها صناديق المؤشرات التقليدية.

سعر ستيلر (XLM) ليس محور هذا الخبر؛ الهيكل القانوني للصندوق هو المهم فعلاً. يعتمد JQQQ نموذج الإصدار برعاية المصدر: جانوس هندرسون تُصدر الصندوق وتديره بنفسها، وCentrifuge توفر البنية التحتية للبلوكتشين، وناسداك ترخص المؤشر الذي يُتتبع. بهذا التصميم ينفصل المنتج عن الأسهم المرمزة الصادرة من أطراف ثالثة، وهي أسهم تُنشأ دون مشاركة الشركات نفسها، وقد لا يملك حاملوها أي حق على الأسهم الأصلية أو حقوق المساهمين المرتبطة بها. ويعني ذلك أيضًا أن زحف وول ستريت نحو السلسلة، الذي ظل مركزًا على أذون الخزانة وصناديق أسواق المال والائتمان الخاص، يتوسع نحو منتجات سوق الأسهم في وقت اشتد فيه النقاش حول من يملك حق ترقيم الأوراق المالية التقليدية. وسردت ناسداك جانب الطلب من زاوية منتجاتها: فقد قال شون فاسرمان، رئيس إدارة منتجات المؤشرات في ناسداك، في بيان الإطلاق إن الطلب يواصل النمو على التعرض لمؤشرات راسخة وشفافة مع بحث المستثمرين عن الوصول إلى الأسواق عبر البنية الرقمية. وأضاف أنيل سود، المسؤول الأول عن الاستراتيجية والنمو في Centrifuge، إن الرقمنة تكتسب قوة أكبر بكثير حين تصلح الأصول التي يريد المستثمر تملكها لتكون أيضًا لبنات بناء لنظام مالي على السلسلة. ويُعد JQQQ أنصع نتيجة حتى الآن لعرض ستيلر للمؤسسات، وهو عرض بنت الشبكة طوال هذا العام حول إصدار يجعل الامتثال أولوية.

الرموز المدعومة من المُصدر وخط الملكية

هذا هو المنتج الثاني المرخص من المؤشرات الذي تطرحه الشركة على البلوكتشينات العامة. ففي العام الماضي قدمت جانوس هندرسون صندوق Janus Henderson Anemoy S&P 500 (SPXA)، أول صندوق مؤشر مُرمّز مرخّص من S&P Dow Jones Indices. وبإضافة JQQQ، تحمل منصة الاستثمار على السلسلة الخاصة بمدير الأصول اليوم أكثر من مليار دولار موزعة بين أذون الخزانة والائتمان المهيكل والأسهم، وفق إفصاح الشركة نفسها. ويظهر مسار النمو في تواريخها الصريحة: منتج S&P وصل العام الماضي، ومنتج ناسداك 100 وصل هذا الربع، والمجموع البالغ مليار دولار يغطي الاثنين معًا.

وقد تشدد الخط الفاصل بين المنتجات المدعومة من المُصدر والرموز الصادرة من أطراف ثالثة كلما اتسع نطاق الرقمنة. فالرموز المنشأة دون مشاركة الشركة قد تكون مدعومة بأسهم محتجزة لدى أمين حفظ، أو منظمة كأدوات مستقلة تتبع سعر السهم، لكن المستثمرين فيها لا يملكون بالضرورة الأسهم الأصلية ولا يحصلون على حقوق المساهمين. وتحول السؤال إلى مواجهة حين اعترضت 22 شركة على خطط للتداول القائم على البلوكتشين لأسهمها على منصة OKX-ICE، في نزاع يجري بالتوازي مع النمو الأسرع لأذون الخزانة المرمزة وصناديق أسواق المال والائتمان الخاص. أما بالنسبة لصندوق، فالفرق يظهر في ما يملكه الحامل حقًا: في النموذج برعاية المُصدر يقع الحق على عاتق مدير الصندوق نفسه ويُذكر مرخِّص المؤشر بالاسم، بينما في النسخة من طرف ثالث تمر العلاقة بالشركة الأصلية عبر أمين حفظ أو هيكل مشتق، والشركة نفسها ليس لها أي دور. ولم تفصح الشركتان عن بوابة أهلية أو حدود اختصاص قضائي لمستثمري JQQQ؛ ما يذكره الإفصاح هو تقسيم الأدوار الثلاثي. وتروجان جانوس هندرسون وCentrifuge رعاية المُصدر بوصفها الحل: لأن المدير يُصدر الصندوق بنفسه، صُمم المنتج ليعمل على البلوكتشينات من البداية بدل تقليد أداة قائمة. وتشير الشركتان إلى أن مثل هذه الصناديق قد تتيح مستقبلًا للمستثمرين طرح حيازاتهم كضمان للقروض أو نقلها بين التطبيقات المالية القائمة على البلوكتشين، أي التطبيقات اللامركزية، شريطة الالتزام بالمتطلبات التنظيمية ودعم المنصات.

قراءتنا: ستيلر تواصل حصد جانب الإصدار من ترقيم الأصول المؤسسي. ففي مطلع هذا الشهر سُوّي أول عملية إعادة شراء مؤسسية على ستيلر مع 72 عملية تمرير، وقد وضعت مؤسسة Stellar (XLM) Development متطلبات برمجية للمشغلين قبيل تصويت Bell Protocol 30، ويفتح مؤتمر Meridian 2026 في لشبونة يومي 28 و29 أكتوبر. ويضيف JQQQ إلى هذه القائمة منتج مؤشر من مدير أصول يدير 500 مليار دولار. أما شكل الإصدار برعاية المُصدر، الذي يذكر المدير ومزود البنية التحتية ومرخِّص المؤشر كلهم في إفصاح الصندوق نفسه، فيمنح الحاملين حقًا مرتبطًا بالأصول لا تضاهيه الرموز الصادرة من أطراف ثالثة. لكن هل يتحول ذلك إلى طلب شبكي مستدام؟ سؤال منفصل، تتتبعه التحليلات الفنية لـXLM مستوى بمستوى بدل عناوين الإصدارات.