المستثمرون الأفراد لا يزالون يحتفظون بـ66% من معروض البيتكوين (BTC)

ما زال نحو 66% من إجمالي معروض البيتكوين (BTC) الذي سيُنتَج يوماً ما في يد حامليه من الأفراد، وقد لم يتغير هذا التوزيع يُذكر على مدار عام كامل من تراكم مؤسسي كثيف. تقديرات مُجمَّعة من منصتي Bitbo وRiver تضع الملكية الخاصة عند 13.9 مليون عملة من سقف الإصدار البالغ 21 مليون عملة، وهو السقف الذي تحدده دورة الإصدار المرتبطة بحدث تنصيف البيتكوين. هذا الرقم هو الثابت الصامت في خلفية السوق الحالية، حيث يقف سعر البيتكوين عند 83,172 دولار، بارتفاع 0.2% خلال 24 ساعة الماضية.

حصة المؤسسات في نمو مستمر، لكنها تظل صغيرة قياساً إلى قاعدة الأفراد. فحتى 9 أكتوبر، كان صناديق الاستثمار المتداولة الفورية تحتفظ بـ1.48 مليون عملة، بينما تسيطر الشركات على 1.66 مليون أخرى، وتحتفظ الحكومات بنحو 518,500 عملة، يقع معظمها في مخزونات وطنية تعمل كاحتياطي استراتيجي للبيتكوين. المجموع الثلاثة يمثل قرابة 17% من الحد الأقصى للمعروض. فئة صناديق الاستثمار المتداولة، وهي الأسرع نمواً بين الثلاثة، لا تزال تحوز ما يقارب عُشر ما يحتفظ به الأفراد. أما باقي المعروض فهو مجمّد عملياً: يُقدَّر أن نحو 1.6 مليون عملة فُقدت نهائياً، بينما تستقر 968,000 عملة أخرى في محافظ تُنسب إلى ساتوشي ناكاموتو، وهي عملات لا يستطيع أي مشترٍ تحريكها مهما بلغ السعر.

الاتجاه العام على أية حال يسير في مسار واحد. تُظهر دراسة التبنّي لعام 2026 الصادرة عن River أن الأفراد باعوا صافي 696,000 عملة خلال 2025، فيما امتصت الشركات وصناديق الاستثمار والحكومات مجتمعةً ما يقارب مليون عملة. وكلما تكرر هذا النمط سنوياً، ضاق صف البائعين الطبيعيين، ووجدت المؤسسات التي تطارد أحجاماً كبيرة نفسها مضطرة إلى رفع عروضها لتنتزع العملات من حاملين أبدوا استعداداً ضئيلاً للتصريف. هذا خلل حاد بين العرض والطلب نلاحظه باستمرار في سوق البيتكوين: الطلب يستمر بالوصول، لكن المعروض الطافي القادر على امتصاصه دون إعادة تسعير يتقلص عاماً بعد عام.

Strategy تسحب 142.5 مليون دولار من احتياطيها

اقتربت عمليات الشراء الجديدة لدى كبار الملاك من الشركات من التوقف الكامل الأسبوع الماضي، وذهب معظم النقد الخارج إلى التزامات مالية لا إلى عملات. Strategy، الشركة التي كانت تُعرف سابقاً باسم MicroStrategy، أفصحت عن سحبها 142.5 مليون دولار من احتياطيها النقدي لتغطية توزيعات الأرباح والفوائد خلال الأسبوع المنتهي في 4 أكتوبر. وبين 1 و4 أكتوبر، أنفقت أيضاً 73.7 مليون دولار لإعادة شراء أسهم مفضلة. أما مشترياتها الفورية خلال الفترة نفسها فلم تتجاوز 334 عملة بقيمة 28.7 مليون دولار، وهو رقم متواضع إلى جوار خزينتها البالغ نحو 848,000 عملة.

وقد تعاملت شركة اليابانية Metaplanet مع المسألة من زاوية أخرى. في إفصاحها بتاريخ 5 أكتوبر، ذكرت أنها باعت 10,000 عملة وأعادت شراء 11,000 عملة خلال الربع الثالث، في عملية مستديرة الغرض منها إثبات أن ممتلكاتها قابلة للتداول بأحجام كبيرة. وتحوز Metaplanet اليوم 44,000 عملة، وتحدد سقفاً يُبقي الأصل عند 85% إلى 90% من إجمالي أصولها، وهو حد يُبقي ميزانيتها العمومية سائلة بما يكفي للوفاء بالتزاماتها.

كلا الإفصاحين يشيران إلى الحساب ذاته. خدمة خزين بيتكوين ضخم، من توزيعات على الورق المفضل وفوائد ديون وعمليات إعادة شراء لتثبيت هيكل رأس المال، تستهلك أرقاماً من عشرات الملايين في أسبوع واحد، بينما لا تُنتج العملات نفسها أي تدفق نقدي. عند مستويات قرب 83,000 دولار، يبقى الطلب من صناديق الاستثمار المتداولة والمشترين من الشركات كبيراً بصورة ملموسة، لكن أكثر المتراكمين شراسة صاروا ينفقون اليوم أكثر للحفاظ على مراكزهم من إنفاقهم لتوسيعها. أرقام Strategy تُظهر الانقسام بوضوح: نحو 216.2 مليون دولار خرجت لتوزيعات وفوائد وإعادة شراء، مقابل 28.7 مليون دولار دخلَت لشراء عملات جديدة.

لم يحسم الرسم البياني هذا الصراع بعد. وفق نظام التقييم المركب في لوحة التحليل الفني للبيتكوين لدينا، تقع أقرب مقاومة عند 84,466 دولار (درجة 86 من 100)، وأقوى دعم عند 81,710 دولار (درجة 88 من 100)، في نطاق ضيق حول قراءة 83,172 دولار، مع اتجاه لا يزال مصنفاً صاعداً ومؤشر القوة النسبية عند 52. المركزات هادئة: معدل التمويل في العقود الدائمة يقرأ 0.0004%، وتقارير الحسابات الطويلة إلى القصيرة تقف عند 1.51، أي أنه لا يوجد تصفية رافعة تفرض حالياً على البائعين الخروج. ما قد يغيّر الصورة هو بيع صافٍ من الأفراد يتجاوز 696,000 عملة المسجلة في 2025. وحتى ظهور ذلك، تبقى 13.9 مليون عملة، أي ثلثا السقف، في مكانها تماماً.