Hyperliquid (HYPE) تقود موجة إعادة شراء قياسية للعملات الرقمية بقيمة 638 مليون دولار

638 مليون دولار قياسية في إعادة شراء العملات الرقمية

أنفقت مشاريع العملات الرقمية هذا العام مبلغًا قياسيًا بلغ 638 مليون دولار على إعادة شراء رموزها الخاصة، بحسب بيانات السلسلة الصادرة عن شركة تحليل البيانات Allium Labs، ونحو 90% من هذا الإنفاق جاء من مشروعين فقط هما Hyperliquid (HYPE) وPump.fun (PUMP). وقد تحوّلت آلية إعادة الشراء — التي يلتزم بموجبها البروتوكول بتخصيص إيراداته المتكررة لاقتناء رمزه من السوق المفتوح — خلال عامين فقط من مجرد تجربة هامشية إلى ممارسة معيارية لإعادة القيمة إلى حاملي العملة. فإجمالي 2026 يتجاوز رقم 545 مليون دولار المسجل خلال الفترة المماثلة من العام الماضي، ويطغى بفارق ضخم على 366,000 دولار أُنفققت على مدار عام 2024 كاملًا. وتتصدر Hyperliquid — وهي منصة تداول لامركزية متخصصة في العقود الدائمة والمستقبلية لعقود التداول — السوق بفارق واسع؛ إذ يعيد البروتوكول ضخ 99% من كل رسوم بروتوكولية وتداولية يجمعها مباشرة في شراء HYPE، وقد تم إحصاء 1.3 مليار دولار من الرمز خارج التداول منذ ديسمبر 2024 في إطار هذا البرنامج. وفي الأسبوع الماضي، ومع دخول محرك إعادة شراء جديد حيز التشغيل، سجّل الرمز مستوى قياسيًا جديدًا. أما Pump.fun فتسلك طريقًا مختلفًا: فهي منصة إطلاق عملات الميمي المخصصة، تخصص 50% من إيراداتها لمشتريات سوقية من PUMP، مع إرسال كل رمز يُشترى إلى إتلاف دائم — فالعملات المحترقة تذهب إلى عنوان لا يسيطر عليه أحد، ما يقلص العرض المتداول بدلًا من تخزينها في خزينة. وقد وظفت المنصة بهذه الطريقة 442.94 مليون دولار، مع تدمير 163.03 مليار رمز أي ما يعادل 16.3% من إجمالي المعروض. أما الذيل الطويل لموجة إعادة الشراء فهو أضعف بكثير: بروتوكول Sky (SKY) أعاد شراء نحو 26 مليون دولار من رمزه، فيما تشغّل Lido برنامجًا يحمل اسم NEST يشتري LDO كلما تجاوزت إيرادات البروتوكول عتبات محددة سلفًا. كما أجرت Chainlink (LINK) عمليات إعادة شراء، وأنفقت Jupiter (JUP) نحو 14 مليون دولار على هذه العمليات حتى الآن هذا العام — وهي أرقام تبرز مدى تركّز هذه الممارسة في المشاريع التي تتمتع بدخل رسوم كبير ومستقر.

إعادة الشراء لا تضمن مكاسب

غير أن النتائج السعرية تتباعد بشكل حاد مع حجم الإنفاق. فرمز HYPE صاعد بنسبة 217.9% منذ مطلع العام، ولامس مستوى قياسيًا عند 86.71 دولار في 27 أغسطس، بينما ارتفع PUMP بنسبة 124.5% خلال الفترة نفسها. أما الرموز الأربعة الأخرى فقدمت عوائد أضعف بكثير: إذ حقق SKY تقدمًا بنسبة 20.1% وكسب JUP 9.3%، في حين تراجع LINK بنسبة 7.6% وخسر LDO 39% — وهو الأسوأ في هذه المجموعة رغم استمرار برنامج إعادة شراء فعّال على مدار العام. ويعقّد التوقيت أي محاولة لإرجاع أداء الرابحين إلى إعادة الشراء وحدها: فقد رفعت صعودًا واسعًا شهدته الأسواق في أغسطس عشرات الرموز بصرف النظر عن برامجها، ما يطمس عزو الأسباب. فحتى 31 يوليو، كان HYPE وحده ضمن الستة يسجل مكسبًا رئيسيًا منذ بداية العام بنسبة 106.3%، بينما كان PUMP قد صعد بنسبة 8.2% فقط عندئذ، وكان LINK هابطًا بنسبة 33%. وساهم شهر أغسطس وحده بـ 107.5 نقطة مئوية في عائد PUMP و37.9 نقطة في عائد LINK، أي أن معظم عوائد المجموعة لعام 2026 تراكمت خلال شهر واحد من قوة سوقية عامة. ويشير هذا التشتت أيضًا إلى تمييز بنيوي مهم: فإعادة الشراء تخلق طلبًا دائمًا على جانب الشراء يمتص ضغوط البيع كما تفعل الشركات المساهمة في أسواق الأسهم، لكنها لا تستطيع صناعة طلب غير موجود أصلًا. وبرنامج NEST لدى Lido لا يُفعّل إلا عند بلوغ عتبات الإيرادات، فمشترياته مشروطة ومتقطعة لا مستمرة — وقد أظهر هبوط LDO بنسبة 39% مدى محدودية ما يحققه برنامج مقيد أمام بيع متواصل. أما آلية الإتلاف لدى Pump.fun فتعمل بطريقة مختلفة، إذ تزيل العرض نهائيًا مع كل دورة رسوم في حلقة انكماشية تتوسع مع نشاط المنصة. ويؤدي الموقع التنافسي وزنًا يوازي إعادة الشراء ذاتها، إذ تحرك منافسون مثل Aster لاستقطاب المتداولين أنفسهم في العقود الدائمة الذين تموّل رسومهم هيمنة Hyperliquid على المشهد. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

تمثل موجة إعادة شراء 2026، في قراءتنا في COINOTAG، مرحلة نضج تراكم القيمة في الرموز: فقد أصبحت عمليات إعادة الشراء المرتبطة بالإيرادات هي الإجابة الافتراضية للقطاع عن سؤال الغاية الفعلية من الرمز. ومع ذلك، تُظهر بيانات Allium Labs على السلسلة — وهي السجل الأساسي وراء هذه الأرقام — أن الآلية تكافئ الحجم لا الجهد. فمسح الرسوم بنسبة 99% لدى Hyperliquid وتفويض الإتلاف بنسبة 50% لدى Pump.fun استحوذ على نحو 90% من إجمالي الإنفاق، في حين سجلت البرامج الأصغر المقيدة بعتبات حضورًا شبه معدوم في السعر. ويمكن للطلب الدائم على جانب الشراء أن يثبّت قرارات الزخم مثل مؤشر القوة النسبية، لكنه لا يصنع اتجاهًا من تلقاء نفسه؛ فمنظومة Sky — الوارثة لأحد أشهر مشاريع العملات المستقرة الخوارزمية في القطاع — أنفقت 26 مليون دولار ومع ذلك بقيت متأخرة بكثير عن المتصدرين.