سوق التنبؤات HIP-4 في Hyperliquid (HYPE) يدوّر 317 مليون دولار في خمسة أشهر بنحو 0.07% من حجم منافسيه

317 مليون دولار مقابل أربع ساعات لدى Kalshi

سجّل سوق التنبؤات HIP-4 التابع لمنصة Hyperliquid حجمًا تراكميًا بلغ 317 مليون دولار منذ إطلاقه في 2 مايو، وهو مبلغ تعالجه المنصة المنافسة Kalshi في أقل من أربع ساعات. يدرج HIP-4 أسهم «نعم» و«لا» على أسئلة الاثنين داخل بنية المبادلة نفسها، عبر صفحة نتائج مستقلة تتفاوت ظهورها الأمامي حسب المنطقة. بلغت الفجوة ذروتها في سبتمبر: مقابل كل 1,000 دولار تُتداول على Kalshi وPolymarket، كانت نظيرة HIP-4 نحو 70 سنتًا، أي حصة تعادل تقريبًا 0.07%، وبالدولار يقارب الفارق 1,400 ضعف. أبلغت Kalshi وحدها عن حجم سبتمبر بقيمة 59.3 مليار دولار، بزيادة 20.6 مليار عن أغسطس، في حين دوّرت Polymarket وذراعها الأمريكية معًا 13 مليار دولار، ومعظم هذا الدوران انتقل إلى التطبيق الأمريكي. أما رقم HIP-4 الخاص في سبتمبر فبلغ 51 مليون دولار، مستويًا مع يوليو، وجاءت كامل الاستعادة إلى هذا الرقم من منصات فُتحت منذ 29 أغسطس، وأكبرها يعيد للمتداولين نحو 0.6 سنت لكل دولار متداول ضمن برامج المكافآت. وبدأ أكتوبر أبطأ: نحو 5 ملايين دولار في أول خمسة أيام، بمتوسط يومي قريب من 1.25 مليون دولار، مقابل رسوم يومية تقارب 1,300 دولار للسوق كاملًا. ويبقى يونيو الذروة التاريخية للنمو، وكانت ذروة مستعارة من حدث خارجي. فأسواق كرة القدم وحدها دوّرت 89.5 مليون دولار خلال كأس العالم، أي 28% من كل ما تداوله HIP-4 في تاريخه، وتراجع الحجم بعدها أكثر من 80% خلال شهرين من انتهاء البطولة. أما سوق البيتكوين اليومي الذي عمل منذ الإطلاق فهبط 93% من ذروته في مايو، إذ سجّل أسبوع 11 مايو 16.6 مليون دولار مقابل 1.2 مليون في أسبوع 28 سبتمبر. ولا تزال سوق التنبؤات في Hyperliquid تطرح سؤال البيتكوين كل صباح، في حين تحرّك الشريط السعري للرمز في مسار منفصل: هبط سعر Hyperliquid (HYPE) بنسبة 5.1% خلال 24 ساعة. ويتابع التحليل الفني لرمز HYPE بنية العملة ذاتها، التي يقوم عليها السيناريو الذي رسمته سابقًا نحو أعلى سعر تاريخي والمرتبط بثبات مستوى الدعم عند 85 دولارًا.

ثلاث منصات وحصص ضمان بـ47 مليون دولار

من حيث البنية، بُني HIP-4 بجوار العقود الدائمة للمبادلة لا بعيدًا عنها: تتقاسم أسهم «نعم» والمراكز ذات الرافعة حسابًا واحدًا ومجموعة ضمان واحدة ومحرك مطابقة واحدًا، فلا يغادر الملتقي أو التحوّط ضده واجهة واحدة مهما تضاعفت الصفقات. الدخول مجاني، والخروج يكلف نحو 0.1%، وهو عكس هيكل الرسوم لدى Kalshi وPolymarket اللتين تحمّلان التكلفة عند الدخول. ويمكن لأي جهة تضع 500,000 من عملات HYPE، بنحو 47 مليون دولار، أن تفتح سوقًا، مع تثبيت شروط التسوية في قالب معتمد قبل أول صفقة؛ وقد وافقت المدققات على 28 قالبًا حتى الآن، مقابل 18 قالبًا في منتصف سبتمبر. وتُسوّى أسئلة أسعار العملات الرقمية تلقائيًا من سعر التقييم للمبادلة في الدقيقة المتفق عليها، بينما توقّع كل سوق آخر من الجهة التي فتحته دون نافذة للطعن: من أصل 228 سوقًا نشطًا اليوم، يعمل 223 بهذه الطريقة. شغّل البروتوكول السوق الـ691 كاملة بمفرده خلال الأشهر الأربعة الأولى، قبل قبول المنصات الخارجية في 29 أغسطس. وضعت ثلاث منصات حصص ضمان منذ ذلك الحين، ولم تتبعها رابعة. تحتفظ المنصة Outcome بنسبة 92% من الحجم الخارجي منذ يوم الافتتاح، مع صعود Trade.xyz إلى نحو ربع نشاط اليوم الأخير، وبقاء Skew شبه متوقفة عن النشاط. وقد ظهرت القوائم المكررة بالفعل: نشرت المنصتان سوقًا لقرار الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر، حيث جمعت Outcome 354,000 دولار خلال سبعة أيام مقابل 90 دولارًا فقط لـTrade.xyz. والتدفق الحالي مستأجر جزئيًا. إذ تدفع Outcome مكافآت ضمن برنامج بحد مليون دولار، ووزّعت 273,409 دولارات إلى 2,487 محفظة حتى 5 أكتوبر، أي نحو 7,400 دولار يوميًا وقريبة من 0.6% من دورانها وأربعة أضعاف تكلفة الدخول والخروج، مع تركّز المحافظ الرابحة بين كبار صنّاع السوق. وفي المقابل، تجري إجمالي رسوم السوق قرب 480,000 دولار سنويًا، بينما تكسب حصة ضمان واحدة بقيمة 47 مليون دولار نحو مليون دولار سنويًا يُترك دون تحريك.

كتاب أوامر ضئيل ومنافس يقلّد النموذج

قراءتنا أن التصميم ليس القيد الحقيقي؛ فخمسة أشهر من البيانات تُظهر منتجًا يعمل ويبحث بعد عن جمهوره. كتاب الأوامر ضئيل، بفارق وسيط بين أفضل عرض شراء وأفضل طلب بيع يبلغ 0.29 سنت، ونحو 4,700 دولار معروضة ضمن نطاق سنت واحد من أفضل طلب بيع، لذا يدفع أمر بقيمة 10,000 دولارات تكلفة إضافية تتراوح بين 2% و3%، وهي تفاوت محتمل على حجم التجزئة ومؤلم فوقه. أما المدخلات الشحيحة فهما عرض الاثنين والتوزيع؛ إذ تفتح Kalshi سوقًا على خبر الظهيرة بينما يعمل HIP-4 من 28 قالبًا معتمدًا فقط. وقد ضاقت ميزة الحساب الواحد أيضًا: بدأت Polymarket في أوائل سبتمبر تقديم عقود دائمة برافعة تصل إلى 20 ضعفًا عبر 67 سوقًا، قادمة من الجهة التي تمتلك قاعدة المستخدمين أصلًا. وللمكاتب العاملة على المنصة، وفق دليلنا حول كيفية التداول على Hyperliquid، يبقى مركز التنبؤ على بُعد نقرة واحدة، وهذا هو نقاش Hyperliquid المعلن أيضًا: يستطيع مطوّرو الأسواق رفع الرسوم، وينمو الحجم ليتكيّف معها. لكن التموضع الاتجاهي على الرمز يشير حاليًا في الاتجاه الآخر، إذ تتجاوز المراكز القصيرة للحيتان 4.46 مليار دولار.