غرايسكيل تقدّر مكافآت تعدين بيتكوين (BTC) بنحو 35 مليون دولار يوميًا في مقارنة مع Zcash

حسابات غرايسكيل للتعدين

وضع الذراع البحثي لشركة غرايسكيل أرقامًا دقيقة أمام تحدٍّ تفرضه العملات البديلة على اقتصادات تعدين بيتكوين (BTC)، إذ تقدّر أن جهازًا واحدًا لتعدين Zcash (ZEC) يحقق مكافأة يومية تعادل ضعف ما يكسبه جهاز تعدين BTC تقريبًا، ويربح أربعة أضعاف لكل ميغاواط/ساعة من الكهرباء. جاء هذا التحليل في مذكرة بحثية نشرها رئيس الأبحاث في الشركة Zach Pandl بتاريخ 11 سبتمبر، وقارن فيه جهاز Bitmain من طراز S23 Hydro على شبكة بيتكوين بجهاز Z15 Pro على شبكة Zcash، مستندًا إلى بيانات حتى 9 سبتمبر، وبافتراض سعر كهرباء يبلغ 0.05 دولار لكل كيلوواط/ساعة، وبغياب كامل لرسوم المعاملات. تعزو غرايسكيل تفوق ZEC إلى سعر رمزي اقترب لفترة وجيزة من مستوى 1,000 دولار، فقد سجّلت العملة قمة يومية عند 979 دولارًا في 3 سبتمبر وتتداول حاليًا عند 1,123.25 دولار، وهو ارتفاع جذب القدرة الحاسوبية نحو منظومة التعدين القائمة على خوارزمية Equihash، حيث تقدّر الشركة أن نشاط تعدين Zcash نما بأكثر من 2.5 ضعف منذ بداية العام. وتعمل الشبكتان على نموذج إثبات العمل، أي النموذج الذي تتنافس فيه العتاد المتخصص على مكافآت الكتل، وتذهب غرايسكيل إلى أن تدفق القدرة الحاسوبية يعزز أمن ZEC في حلقة حميدة محتملة. ومع ذلك، يظل اقتصاد تعدين بيتكوين أكبر بكثير من منافسه على مستوى الشبكة: تقدّر غرايسكيل إجمالي المكافآت اليومية لعمال تعدين BTC بنحو 35 مليون دولار، مقابل نحو 2 مليون دولار لصالح Zcash.

سيناريو 126,000 دولار بنهاية العام

على صعيد السعر، تدخل بيتكوين أضعف فتراتها الموسمية في التقويم بعد مكاسب بنسبة 25% في أغسطس. وتُظهر بيانات العوائد الشهرية طويلة الأمد أن متوسط أداء سبتمبر يبلغ -2.93%، وهو أسوأ شهر في السنة، وهي الفترة التي يلقبها المتداولون بـ“Rektember”، في حين يبلغ متوسط أكتوبر +20% وهو الشهر الملقب بـ“Uptober”، ونوفمبر +41%، وديسمبر +4%. وتطبيق هذه المتوسطات التاريخية ميكانيكيًا ينتج سيناريو يتراجع فيه BTC أولًا إلى 75,000 دولار هذا الشهر، ثم يستعيد مستوى 90,000 دولار في أكتوبر، ويصل إلى نحو 126,000 دولار بحلول نوفمبر، وهو مستوى يطابق القمة التاريخية المسجلة في أكتوبر 2025. وتغيّرت يد بيتكوين عند 77,194 دولار عندما أُعد هذا التحليل الموسمي، داخل نطاق 52 أسبوعًا يمتد من 57,945.16 دولار إلى 126,079.89 دولار. ويرتكز الارتداد المتوقع بنهاية العام على تخفيف التوترات الجيوسياسية، وتجدد التدفقات الداخلة إلى منتجات ETF الفورية، وتأدية المرشحين المؤيدين للعملات الرقمية أداءً جيدًا في انتخابات التجديد النصفي الأمريكية. وتكتسب العوامل الاقتصادية الكلية أهمية أكبر من ذي قبل: فمع هيمنة المؤسسات الآن، أصبحت قرارات أسعار الفائدة وبيانات التضخم تحرّك BTC بقوة أعلى مقارنة بالدورات السابقة. لكن التحذير صريح: في العام الماضي تحركت بيتكوين عكس موسميتها، إذ ارتفعت في سبتمبر ثم هبطت على مدار أكتوبر ونوفمبر وديسمبر، وهو تذكير بأن أدوات الدورة مثل مخطط قوس قزح لبيتكوين تصف ميولًا عامة لا ضمانات. وكما لاحظنا في تغطيتنا لبيتكوين، نادرًا ما يرتفع هذا الأصل في خط مستقيم حتى في الأسواق الصاعدة.

مبيعات Strategy قرب 60 ألف دولار

يضيف سلوك خزائن الشركات إشارة ضغط ثالثة. فقد باعت Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، وهي أكبر حائط مؤسسي لبيتكوين، كميات من BTC في أربع دفعات بين 30 يونيو و10 أغسطس بأسعار تراوحت بين 59,256 و64,262 دولار، أي نحو 60,000 دولار، ثم عادت إلى السوق في 31 أغسطس وأعادت الشراء عند 80,318 دولار. وتُنسب هذه المبيعات بحسب إفصاحات الشركة إلى تكاليف التشغيل والتزامات مرتبطة بإصدار أسهمها الممتازة، أي أن الشركة اضطرت للبيع في سوق ضعيف ثم إعادة الشراء بعد أسابيع بعلاوة تتجاوز 30%. تكشف هذه الحادثة الفجوة الهيكلية بين امتلاك بيتكوين مباشرة وامتلاك أداة احتياطي استراتيجي لبيتكوين: فالسهم يحمل التزامات رواتب وإعادة تمويل وتوزيعات لا يحملها الأصل نفسه. وقد انتبهت الأسواق لذلك: على مدى العام الماضي هبط سهم Strategy بنسبة 58%، وتراجع سهم Twenty One Capital بنسبة 71%، وانزلق سهم Strive بنسبة 78%، في حين تتداول بعض الخزائن اليوم دون القيمة المجتمعة لبيتكوين الذي تملكه، وتتجه نحو الذكاء الاصطناعي أو عمليات الدمج في شركات أكبر، وهو ما نتعقبه في دليل المستثمر في Strategy. وحتى يتعافى سعر بيتكوين، يظل هذا النموذج تحت ضغط، وتتصاعد الحجة لصالح التعرض المباشر بأسلوب HODL بدلًا من الوكلاء السهميين المدعومين بالرافعة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

قراءة إشارات دورة بيتكوين

قراءةً مجتمعة، ترسم الخيوط الثلاثة صورة سوق يُعاد تسعيره في كل طبقاته. مذكرة غرايسكيل، وهي الوثيقة الأساسية وراء قصة التعدين، تصرّح بوضوح بأن بيتكوين لا تزال توزّع نحو 35 مليون دولار من المكافآت اليومية مقابل 2 مليون دولار لصالح Zcash، تذكيرًا بأن ربحية الجهاز الواحد واقتصاديات مستوى الشبكة سؤالان مختلفان. والموسمية تؤطر ضعف سبتمبر بوصفه نمطًا لا حكمًا نهائيًا. أما إيداعات Strategy فتُظهر ما تكلفه البيع القسري. قراءتنا في COINOTAG: نجاح BTC في الدفاع عن أرضية 75,000 دولار الموسمية هو ما يحسم بقاء أطروحة الدورة لنهاية العام عند احتكاكها بالسوق.