غرايسكيل: بيتكوين (BTC) مرشحة للصعود مع تجاوز الدين الأمريكي 40 تريليون دولار

Grayscale تراهن على صفقة التآكل

تمر عملة بيتكوين (Bitcoin) بظروف كلية مواتية قد تعيد رسم مسارها، إذا صحّت أحدث أطروحة بحثية أصدرتها شركة إدارة الأصول Grayscale. ففي مذكرة نُشرت هذا الأسبوع، يرى Zach Pandl، رئيس الأبحاث في الشركة، أن النمو غير المضبوط للدين الحكومي الأمريكي يقوّض مصداقية النقود الورقية، ويدفع المستثمرين نحو مخازن القيمة البديلة — الذهب في مقدمة هذه البدائل، لكن الأهم منها جميعًا هو الأصل الرقمي الندر الأول: بيتكوين. وقد لخّصت الشركة هذا الجدل في منشورها الرسمي على X، مشيرة إلى أن الدين العام الأمريكي تجاوز حاجز 40 تريليون دولار، وأن وزارة الخزانة تعيد شراء السندات لتهدئة ارتفاع تكاليف الاقتراض، في وقت لا تزال العجز الهيكلي في الميزانية قائمًا كما هو دون تغيير.

منشورها الرسمي على Xhttps://x.com/Grayscale/status/2093358354169299379?ref_src=twsrc%5Etfw

وترى Grayscale Research أن هذه الديناميكية ستحوّل رؤوس الأموال نحو ما تسميه "صفقة التآكل" — وهي محفظة تضم Bitcoin وEthereum وZcash. والمؤشر الملموس على هذه الصفقة هو ما يفعله الخزانة نفسها: إعادة شراء السندات تعالج العَرَض لا السبب، لأن الإصدار الضخم للدين هو ما يرفع تكاليف الاقتراض أصلًا، فيما تضطر الحكومة بين خيارات قليلة — رفع الضرائب، أو خفض الإنفاق، أو المزيد من الدين — وكلها تفضي في نهاية المطاف إلى زيادة المعروض من الدولار. وصفقة التآكل، بعبارة مختصرة، هي شراء الأصول الندرة تحوطًا من فقدان العملة قدرتها الشرائية — وهي الاستراتيجية نفسها التي غذّت جزءًا كبيرًا من صعود بيتكوين خلال العام الماضي، قبل أن يتلاشى الزخم بعد شهر أكتوبر حين وجّه المتداولون أموالهم نحو أسهم الذكاء الاصطناعي. وقد بدأت الأسواق تسعّر بعض هذه العوامل مجددًا: فإعلان الخزانة الأسبوع الماضي عن مضاعفة عمليات إعادة الشراء لدعم السيولة تزامن، في اليوم نفسه، مع عبور الدين الوطني عتبة 40 تريليون دولار للمرة الأولى في التاريخ، ثم سجّل الدولار بعدها أسوأ أسبوع له في أغسطس، ليلامس أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر. وارتفعت بيتكوين على الخبر، وسجّلت قمة أسبوعية عند 81,281 دولارًا قبل أن تستقر حول 77,493 دولارًا في تداولات ظهر الجمعة بتوقيت نيويورك — أي دون تغيير يُذكر خلال 24 ساعة، لكن مع صعود يتجاوز 20% على مدى الثلاثين يومًا الماضية.

1.65 مليار دولار من التدفقات الأسبوعية للصناديق

وتؤكد حركة رؤوس الأموال هذه الأطروحة عمليًا أسبوعًا بعد أسبوع. فوفق التقرير الأسبوعي للأسواق الصادر في 27 أغسطس عن مدير الأصول CoinShares، شهدت منتجات الاستثمار العالمية في الأصول الرقمية تدفقات دخلة صافية بنحو 1.65 مليار دولار خلال أول ثلاثة أيام تداول من هذا الأسبوع — بعد تدفقات الأسبوع السابق البالغة 2.94 مليار دولار، وهي أكبر حصيلة أسبوعية مفردة هذا العام حتى الآن. وقد استوعبت منتجات بيتكوين نحو 976 مليون دولار من الأموال الجديدة، مقابل نحو 478 مليون دولار لمنتجات Ethereum، ما رفع الأصول المُدارة عبر صناديق التداول الكريبتو عالميًا إلى نحو 155 مليار دولار، وأعاد التدفقات التراكمية منذ بداية العام إلى المنطقة الإيجابية عند نحو 3.4 مليار دولار. ويكاد القرار الاقتصادي الكلي لدى CoinShares يعكس إطار "التآكل" ذاته: فتضخم أمريكي عنيد وطلب متباطئ حصرا الاحتياطي الفيدرالي في مفارقة صعبة، فيما قد تضيف عمليات إعادة شراء السندات وتقصير آجال الإصدار مزيدًا من الضغوط التضخمية. ويضيف قسم التعدين في التقرير بُعدًا يتعلق بجانب العرض: فقطاع تعدين الكريبتو الأمريكي يخرج مستفيدًا غير مقصود من التوسع في البنية التحتية للطاقة، إذ تضخمت قائمة مراكز البيانات الأمريكية المنتظرة للربط بشبكة الكهرباء إلى نحو 2,060 جيجاوات، وبلغ متوسط زمن ربط المشاريع الجديدة نحو خمس سنوات كاملة. أما عمال المناجم الذين يؤمّنون شبكة إثبات العمل (Proof of Work) فيمتلكون بنية طاقة جاهزة للاستخدام، ويتجهون بصورة متزايدة إلى استثمار هذه الطاقة في الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي؛ وتتوقع CoinShares أن يرتفع الإيراد المرتبط بالذكاء الاصطناعي من نحو 30% من إيرادات عمال المناجم إلى ما يقارب 70% بنهاية العام. غير أن مشاهدي السوق الصاعدين عليهم الانتباه إلى تنبيه واحد: فقد انقلب الزخم في جلسة الخميس، حين سجّلت أدوات الصناديق المتداولة الأمريكية الفورية تدفقات خارجة بقيمة 201.8 مليون دولار — تذكير بأن الطلب المؤسسي لا يسير في خط مستقيم. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bitget.

ارتباط بالذهب يتجاوز 50%

قراءتنا من مكتب التحرير: القصتان هنا قصة واحدة. فالمذكرة البحثية التي بدأنا بها، وبيانات تدفقات الصناديق التي تلتها، تصفان إعادة تسعير واحدة نفسها — انتقال بيتكوين من وكيل مرفوع الرافعة لمؤشر Nasdaq إلى تحوّط نقدي حقيقي. وتُظهر الأرقام المساندة في المواد البحثية أن ارتباط بيتكوين الممتد لـ90 يومًا بمؤشر Nasdaq 100 تراجع من مستويات تفوق 60% إلى نحو 33%، بينما ارتفع ارتباطها بالذهب من مستويات شبه معدومة مطلع العام إلى ما يتجاوز 50%. ولمالكي استراتيجية HODL طويلة الأجل، يستعيد هذا التحول وعد التنويع الأصلي للأصل؛ وللموزعين المؤسسيين، يصبح تخصيص حصة استراتيجية صغيرة منه أمرًا أسهل تبريرًا أمام لجان الاستثمار. ونحن نتتبع هذه التدفقات يوميًا عبر صفحة بيتكوين الموضوعية لدينا.