غولدمان ساكس تتوقع رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس للفيدرالي في 16 سبتمبر وبيتكوين (BTC) تحت المجهر

غولدمان تتراجع وتراهن على رفع فدرالي في سبتمبر

تركت بنك غولدمان ساكس توقّعها السابق الذي كان يستبعد أي تغيير في تكاليف الاقتراض، لتتوقع الآن رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس عند اختتام اللجنة المكلفة بتحديد أسعار الفائدة اجتماعها المقرر بين 15 و16 سبتمبر. جاء هذا التحول، الذي كُشف عنه مساء الجمعة، في أعقاب بيانات أسعار المستهلك لشهر أغسطس التي أبقت التضخم السنوي العام مثبتاً عند 3.4% ودفعت احتمالات السوق المضمنة في الأسعار إلى الارتفاع بحدة. فقد خصّصت عقود الفوتشرز على أسعار الفائدة احتمالاً بنسبة 87% لرفع الأسبوع المقبل بعد صدور بيانات التضخم، مقارنة بنسبة 72% قبل يوم واحد فقط، فيما لمست فرصة تنفيذ رفع واحد على الأقل قبل نهاية العام حاجز 97%. ويعني ربع نقطة إضافية أن النطاق المستهدف لسعر الفدرالي الفعلي سينتقل من 3.50%–3.75% إلى 3.75%–4.00%. وشدد اقتصاديو البنك على أن قراءة أغسطس لم تُغير نظرتهم للتضخم تقريباً — إذ رفعوا توقعهم لمقياس أسعار الإنفاق الشخصي الأساسي للشهر إلى 0.26% فقط — لكنهم جادلوا بأن اللجنة ستسعى إلى تجنّب الاضطراب السوقي الذي قد يتبع قرار التثبيت بينما يتجه نحو 90% من التسعير نحو التشديد. وتجدر الإشارة إلى أن تسعير الفوتشرز يعكس توقعات السوق لا إشارة رسمية لكيفية تصويت صناع القرار. وتنشر اللجنة الفدرالية للسوق المفتوح بيانها وتوقعاتها المحدثة في الساعة الثانية ظهراً بتوقيت الساحل الشرقي يوم 16 سبتمبر، وفق التقويم الرسمي للبنك المركزي، فيما يواجه رئيسه كيفن وورش الصحفيين بعد ثلاثين دقيقة من ذلك. أما تقرير أغسطس فقد كان مزدوجاً تحت السطح: قفز مؤشر الطاقة بنسبة 16.3% خلال العام الماضي — موجة مدفوعة بالعرض لا تستطيع السياسة الأكثر تشدداً معالجتها، وهو نمط مألوف في الأصول الصلبة من النفط الخام إلى البلاديوم (XPD) — بينما ارتفعت أسعار الأغذية بنسبة أخف قدرها 2.7%. وسجل قطاعا الإقامة وأجور الطيران، إلى جانب التعليم والسيارات المستعملة، مكاسب شهرية، فيما تراجعت كل من الرعاية الطبية وتأمين المركبات. وقد راقبنا حركة بيتكوين (BTC) وهي تعيد تسعير المشهد لحظة بلحظة: إذ تداول العملة قرب 79,500 دولار قبل صدور البيانات، ثم انزلقت نحو 76,500 دولار، قبل أن تستعيد مستوى 78,000 دولار مع تصاعد احتمالات الرفع، لتستقر في آخر القراءات حول 77,800 دولار — انتظار محصور ضمن نطاق يسبق قرار الأربعاء.

اقتصاديون منقسمون حول مبررات الرفع

لم يمر الإجماع المتشدد في وول ستريت دون اعتراض. فجيمس ثورن، رئيس استراتيجيي السوق في Wellington-Altus، وصف تراجع غولدمان ساكس عن موقفها بأنه إدارة للسوق لا ضبط للتضخم — لحظة يشبه "جدار المرايا": لا تغيير جوهري في توقعات التضخم، بل رفع للفائدة بهدف تهدئة وول ستريت. وأشار ثورن إلى أن نمو الأجور قد تباطأ إلى 3.1% سنوياً دون أي دليل موثق على حلزون أجور-أسعار، وجادل بأن التشديد النقدي لا يستطيع إنتاج النفط ولا توسيع قدرات التكرير ولا إصلاح طرق الإمداد المضطربة — إنما يخفض الطلب والاستثمار والتوظيف والقوة الشرائية للأسر فقط. وحذّر ثورن أيضاً من أن الفيدرالي بقيادة وورش، إن رفع الفائدة لمجرد التحقق من صحة رواية سوق الفوتشرز، فسيكون قد أفقد تعهده بإنهاء التوجيه المسبق قيمته. وعلى الجانب الآخر، تقرأ Diane Swonk، كبيرة اقتصاديين في KPMG، التقرير نفسه قراءة معاكسة. فالمكاسب، بحجتها، تركزت في الخدمات: إذ ارتفعت ما يُعرف بخدمات supercore بنسبة 0.5% شهرياً و3% سنوياً، وهي ضغوط تحجبها قراءة الأساسية الأهدأ. وباستخدام مدخلات مؤشر أسعار المستهلك، تتوقع Swonk ارتفاع مؤشر الإنفاق الشخصي العام لأغسطس بنسبة 0.4% والأساسي بنسبة 0.3%، ما يضع التضخم الأساسي السنوي — مقياس الفيدرالي المستهدف فعلياً — عند 3.4%، وهو مستوى يفوق الهدف البالغ 2% بفارق كبير. وبناءً على ذلك، تتوقع الآن ثلاث مراتب للفائدة حتى مطلع 2027، وتقول إن احتمال تصويت بالإجماع في سبتمبر ارتفع للتو، وهي إشارة مصداقية يريدها سوق السندات. وتمثل هذه اللحظة انقلاباً لافتاً عن سبتمبر 2024، حين أطلق الفيدرالي دورته التخفيضية رغم تجاوز التضخم الأساسي حاجز 3%، بل فضّل حينها خفضاً بمقدار 50 نقطة أساس. وبعد عامين، تفترض الأسواق أن البنك المركزي لا خيار أمامه سوى الشروع في الرفع — حتى مع تضخم أساسي عند 2.4%، وهو أدنى مستوى له منذ خمس سنوات. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Gate.

قرار 16 سبتمبر في قلب المشهد

السياسة النقدية، لا التدفقات الخاصة بقطاع العملات الرقمية، هي من يرسم اتجاه التداول في المدى القريب، وإعادة التسعير تمتد إلى الرهانات الرافعة في الأسهم مثل صندوق SOXL ETF وأسماء الأصول البديلة مثل Blackstone (BX). وتُظهر بياناتنا المجمعة أن مؤشر الخوف والطمع يقف عند 57 من 100 (منطقة الطمع)، مع استحواذ بيتكوين على 68.1% من سوق نتعقبه بقيمة 2.29 تريليون دولار. هذا التمركز الطماع يترك هامش أمان محدوداً أمام أي مفاجأة متشددة يوم الأربعاء، ويعني عملياً أن أي تحذير متحفظ في بيان اللجنة قد يضغط على الأسعار المقيّمة بالفعل عند مستويات مرتفعة، بينما يفتح القرار المتوافق مع التوقعات المجال لاختبار مستويات أعلى بعد أن أمضى البيتكوين أيام انتظار ضمن نطاق ضيق قبيل الاجتماع.