أليكس ثورن من Galaxy: البيتكوين (BTC) سجل قاع السوق مع تراجع تدفقات الإمداد الخامل إلى النصف عند 34,000 BTC

ثورن يعلن انتهاء القاع

يقوم الحديث الجديد لأليكس ثورن، رئيس الأبحاث في شركة Galaxy، على منطق السلوك لا على رقم واحد: البيتكوين (BTC) قد يكون قد طبع قاع السوق الهابط بالفعل، وتبنى الحجته على من توقف عن البيع. في منشور نشره على منصة X مساء الاثنين 26 أكتوبر 2026، يجادل ثورن بأن التراجع الحالي قد انتهى وأن الظروف أصبحت الآن أدعو لتعزيز المراكز بدلا من التداول عليها. ومهما فعل سعر البيتكوين في الجلسات المقبلة، يقوم الطرح على أربعة تحولات تلتقي في وقت واحد: تلاشي ضغط البيع، وتحجّر حجة تخريب العملة النقابية، وخروج رأس المال المضارب، وتحول في مزاج السوق. يبدأ العمود الأول من الإمداد. العملات المحتفظ بها خمس سنوات أو أكثر، وهي الإمداد الخامل الرابح في محافظ الأسماك الضخمة، اتجهت إلى الحركة بوتيرة أبطأ كل عام. إذ بلغ متوسط التدفقات الشهرية الخارجة من هذه الفئة 67,000 Bitcoin (BTC) عام 2024، ثم خفّت إلى 47,000 BTC عام 2025، وجرت في 2026 عند نحو 34,000 BTC، أي نصف ذروة 2024. وكل خطوة نزولا تعني، في سرده، أن الفئة نفسها من العملات الطويلة النوم تُصرف بمقدار أقل باستمرار، وهو نمط يربطه بنضوب جني الأرباح المبكر لا بأي تغير في الطلب. وفي منشوره الاثنيني، قرأ ثورن هذا التباطؤ دليلا على أن محرك جني الأرباح الذي شغّل الطور الهابط يفقد وقوده. فالحاملون الأوائل الذين داوشوا أرباحهم عبر عامي 2024 و2025 أنهوا التوزيع في معظمه، وفق روايته، وهو ما يزيل العبء البنيوي الذي كان يعيق الصعود. وهو صريح في أن الدعوة ادعاء عن مسار لا تنبؤ بتاريخ: القاع يتأكد بالسلوك في إطاره، والمستثمرون الذين ينتظرون مزيدا من التأكيد قد يجدون طور التجميع قد صار خلفهم. والخلاصة التي يصل إليها استثمارية: بعد اكتمال الشروط الأربعة، حان الوقت، كما يسميه، للنافذة الاستراتيجية للتمسك والإضافة إلى المراكز.

@intangiblecoins · منشور على X

منشوره الاثنيني.

عرض على X

مراكز CME الهابطة تنكمش إلى 30,600 BTC

تحمل بيانات المراكز العمود الثاني. فبالاستناد إلى وثائق هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، يذكر ثورن أن المراكز الطويلة الصافية لمديري الأصول في عقود CME للبيتكوين المستقبلية تراجعت من مستوى قياسي عند 43,300 Bitcoin (BTC) إلى 18,400 BTC، أي بنسبة 57%، بينما انكمشت المراكز الهابطة الصافية لصناديق الرفع المالي من 71,400 BTC إلى 30,600 BTC. ومديرو الأصول في تصنيف الهيئة هم المؤسسات التي تدير استراتيجيات الطويلة فقط وصناديق ETF الفورية، فتراجعهم يرقم على الطرف المحافظ من السوق لا على طرف الرفع العالي. ويرى ثورن أن انكماش الطرفين في الدفتر نفسه يؤكد أن رأس المال المعتمد على مراجحة الفارق السعري والمضاربة الاقتصادية الكلية، وهو ما سيطر على أواخر الدورة، قد خرج في معظمه. وتتسق موجة التصفية هذه مع ما رصدناه في غرفتنا حين اجتاحت موجة تصفية مبلغ 152.97 مليون دولار مع انقلاب الضغط نحو المراكز الهابطة. وتدل قراءات تدفقات المنصات في الاتجاه ذاته، مع تراجع تدفقات الأسماك الضخمة إلى Binance بنسبة 35.6% في شهرين. العمود الثالث مالي: يشير ثورن إلى تجاوز الدين الفيدرالي الأمريكي 40.44 تريليون دولار مع أعباء فوائد سنوية تبلغ 1.28 تريليون دولار، أي نحو 5% تكلفة على هذا الدين، مع عجزات تجرى قرب 2 تريليون دولار سنويا. فالدولة التي تحمل هذه البنية، بحجته، تواجه احتمالات متزايدة لتخريب عملتها في المدى المتوسط، والمراكز الهابطة على الأسهم والأصول الصلبة تعني عمليا مراكز طويلة على الدولار. أما العمود الرابع فهو مناقض للرأي العام: فقد تأرجحت المشاعر للمرة الثالثة نحو إطار البلوكتشين دون البيتكوين الذي يقف التطرف للبيتكوين ضده منذ موجات دفاتر الشركات في 2016 وفي 2018 و2019، حين تصدى اهتمام وول ستريت لمشاريع البلوكتشين المؤسسية وترك الأصل جانبا. وكل انشقاق سابق بين حماس التقنية وإهمال الأصل، في سرده، سبق صعودا مستداما جديدا للبيتكوين. وبجمع الشروط الأربع، يتحدد توجيهه بعبارة واحدة: هذه هي الطور الذي ينبغي للمستثمرين فيه إضافة التعرض لا الخروج منه.

إن بنية الحجة تستحق وزنا بالقدر نفسه الذي تستحقه اتجاهها. فثورن لا يقدم هدفا سعريا ولا إشارة توقيت؛ الحالة مبنية على انضباط الإمداد وتصفية المراكز وحسابات مالية، وهي أطروحة تمسك لا صفقة. والحلقة الأضعف فيها هي التي يسميها بنفسه: عمود التخريب يفترض استمرار المسار المالي الأمريكي في التراكم، وهو افتراض اقتصادي كلي خارج سجلات السلسلة ويبقى منفصلا عن ندرة إثبات العمل. ومن جانبنا، تشير قراءتنا المستقلة لسلوك الحاملين في الاتجاه ذاته، مع انزلاق نصيب الحاملين قصيري الأجل من الربح إلى 70% من مستوى قرب 100% خلال شهر واحد. فإن استمر تباطؤ التدفقات الخاملة تراكمت الأطروحة أدلة، وإن استقر العجز فمحرّكها يفقد طاقته.