FINMA توافق على أول صندوق ETF للبيتكوين (BTC) متاح للمستثمرين الأفراد في سويسرا

الهيئة الرقابة السويسرية تجيز أول صندوق بيتكوين مباشر

وافقت الهيئة الرقابية على الأسواق المالية في سويسرا، المعروفة باسم FINMA، على أول صندوق استثمار متداول (ETF) في البلاد يحتفظ بالبيتكوين (BTC) بشكل مباشر ويفتح أبوابه للمستثمرين الأفراد. جاء قرار الهيئة، الذي أُعلن يوم الثلاثاء 20 أكتوبر، في أعقاب ما وصفت به الاهتمام المتنامي بالاستثمار في العملات المشفرة، ولا سيما البيتكوين. وعلى خلاف الأدوات السابقة في السوق السويسرية، يشتري هذا الصندوق الأصل بشكل مباشر بدلًا من اكتساب التعرض عبر مراكز في تداول العقود أو عبر رموز البيتكوين الملفوف، وهي هياكل تضيف مخاطر الطرف المقابل فوق مخاطر السوق. ولم تكشف FINMA اسم الصندوق ولا الجهة المصدرة له ولا البورصة التي سيُدرج فيها ولا تاريخ الإطلاق، وأكدت أن عدة مزودين آخرين قدموا بالفعل طلبات أو أعلنوا عن منتجات مشابهة. كما تطلبت الموافقة استثناءً من القواعد التي تفرض عادة على الصناديق العامة السويسرية تنويع ممتلكاتها عبر أصول كثيرة. وواكب التوقيت سياقًا سوقيًا مناسبًا: استقطب سعر البيتكوين طلبًا مؤسسيًا جديدًا هذا الأسبوع، إذ سجلت صناديق ETF الفورية الأمريكية تدفقات داخلة بقيمة 526.7 مليون دولار يوم الاثنين، في أكبر حصة يومية لها منذ 22 سبتمبر. وفي الأسبوع نفسه، أطلقت بنوك الادخار الألمانية Sparkassen التداول في العملات المشفرة داخل تطبيقها المصرفي، ليفتح باب الاستثمار للأفراد عبر الحدود.

صنفت FINMA المنتج ضمن فئة "صندوق آخر للاستثمارات البديلة"، وهي فئة تحمل مخاطر محددة بموجب قانون صناديق الاستثمار السويسري. ولتجاوز ذلك، منحت الهيئة استثناءً من متطلبات تنويع المخاطر التي تنطبق في العادة، مستندة إلى تاريخ البيتكوين الطويل في التداول وحجم تداوله المرتفع مقارنة ببقية العملات المشفرة. والاستثناء ينحصر في هذا الصندوق وحده: المنطق نفسه، بحسب الهيئة، لا يمتد إلى أي عملة مشفرة أخرى. واقترن الترخيص بشروط، إذ يتعين على المؤسسات الخاضعة للرقابة المشاركة في المنتج اتخاذ خطوات للحد من المخاطر التشغيلية ومخاطر الحفظ بما يتوافق مع الإرشادات التي أصدرتها FINMA يوم الاثنين 12 يناير 2026. كما تسري قواعد سلوك نقاط البيع الصادرة بموجب قانون الخدمات المالية (FinSA)، وهي قواعد قالت الهيئة إنها توفر للمشترين حماية أقوى مما يحصلون عليه عند شراء العملات المشفرة بشكل مباشر. وأرفقت FINMA الموافقة بتحذير صريح: استثمارات البيتكوين "تبقى عالية المخاطر جدًا"، وأن التقلب الحاد في هذا القطاع قد يؤدي إلى "خسارة رأس المال المستثمر جزءًا كبيرًا من قيمته". وتشير مذكرة الهيئة الرسمية إلى أن الجهات التي توزع أدوات مشتقة من العملات المشفرة يجب أن تلتزم بصرامة بقواعد FinSA، بما في ذلك تحذيرات واضحة من التقلب والخسائر المحتملة إضافة إلى تقييمات دقيقة لملاءمة المنتج لكل مستثمر.

وصول متأخر إلى سوق رائد

أدرجت سويسرا بعض أول منتجات التداول في العملات المشفرة على مستوى العالم، ومع ذلك لم يكن ثمة حتى هذا الأسبوع صندوق عام في البلاد يحتفظ فعليًا بالبيتكوين للمشترين من الأفراد. فقد أحصى التقرير الشهري لبورصة SIX السويسرية عن أبريل 2026 عددًا من 397 منتجًا مدرجًا في العملات المشفرة، بينها 217 منتج ETP مرتبطًا بـ23 من الأصول الأساسية، مع وجود 21Shares وCoinShares وWisdomTree بين المصدرين الذين يقدمون صناديق للبيتكوين والإيثير. وفي عام 2021، سمحت FINMA أول مرة بصندوق مؤشرات للعملات المشفرة، غير أن ذلك المنتج ظل حكرًا على المستثمرين المؤهلين ووزع ممتلكاته على سلة من الرموز. وأعلنت البورصة على حدة في أغسطس 2025 أن iShares ستبدأ تداول منتج ETP للبيتكوين على بورصة SIX، مدعوم بالكامل بوحدات البيتكوين المحفوظة في التخزين البارد لدى Coinbase Custody International Limited. وتتجاوز سمعة البلاد الصديقة للأفراد نطاق الصناديق: فمدينة لوقانو تبنّت في عام 2023 الدفع بالبيتكوين وبعملة Tether USDt لسداد جميع الرسوم البلدية، وكانت من أوائل الإدارات المدنية في العالم التي فعلت ذلك. ولمن يزن الخيار الجديد أمام القنوات القائمة، يعرض دليلنا لشراء البيتكوين في أوروبا الخيارات المتاحة للمقيمين في سويسرا والاتحاد الأوروبي. وقد كان التنظيم الميسّر للعملات المشفرة نهجًا سويسريًا متعمدًا لسنوات، والترخيص الجديد يوسّع هذا الموقف من مكاتب المحترفين إلى الحسابات اليومية.

المصدرون يصطفون أمام الترخيص نفسه

في قراءتنا، الاستثناء هو التفصيل الحاسم في هذا الملف، لا الموافقة العناوين. فقد ربطت FINMA ذلك بالسيولة وتاريخ التداول، ما يجعل الباب الذي فُتح مسارًا خاصًا بالبيتكوين وحده حتى الآن، دون سابقة معادلة لمصدري صناديق العملات البديلة. وطابور الطلبات المعلقة يوحي أن المطورين يقرؤون الأمر بالطريقة نفسها، وسيسكب أول نشرة إصدار تُذكر أسماؤها الضوء على كيفية تسعير المطورين لشروط الحفظ والإفصاح المرتبطة بالترخيص. ويمنح زخم التدفقات الإطلاق سوقًا متعاطفة: كان جلسة الاثنين الأقوى لصناديق ETF الفورية الأمريكية منذ 22 سبتمبر، في ارتداد بعد أسبوعين متتاليين من الانسحاب بلغت فيه التدفقات الخارجة 910 ملايين دولار. ويشكل صندوق IBIT من BlackRock مرتكز التدفقات الفورية الأمريكية، وقد قدمت الجهة المديرة للصندوق نشرة إصدار أولية إلى SEC لصندوق iShares Bitcoin (BTC) Managed Protection ETF (PBIT)، وهي ملفها الثالث لصندوق بيتكوين. وسيواصل مركز البيتكوين لدينا تتبع إفصاحات المطورين مع ظهور ملفات إضافية.