فولكندر: رفع الفائدة الأسبوع المقبل خطأ سياسي والبيتكوين (BTC) يترقب الفومك

فولكندر: الطاقة هي من حرّكت أرقام التضخم

دون مايكل فولكندر، الذي شغل منصب مساعد وزير الخزانة الأمريكية للسياسة الاقتصادية، الأمر أن أي رفع إضافي لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي سيمثل خطأً في صياغة السياسة النقدية. وتعود القراءة هنا إلى مسألة بسيطة في جوهرها: ضغط التضخم خلال الفترة الأخيرة جاء شبه كامل من الطاقة، لا من الطلب الأساسي في الاقتصاد. ويذهب فولكندر إلى أن استبعاد الطاقة والمنتجات المرتبطة بالبترول يُظهر أن نمو الأسعار يسير بالفعل قرب هدف الفيدرالي البالغ 2%، وهو ما يسقط المبرر الجوهري لرفع إضافي. وعندما سُئل عن مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس، الذي ارتفع 0.4% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي، أجاب بأن ما يقارب كامل التحرك الأخير في الأسعار يعود إلى الطاقة، وأن استبعاد البنود المرتبطة بالبترول كأسعار تذاكر الطيران يخفض القراءة إلى نحو 2%. هذه الحجة تحديدًا هي ما يجعل موقفه من اجتماع الفومك المقبل موقف معارضة مباشرة، لا مجرد تحفظ هامشي.

وفي تقديره، سعّرت الأسواق خطوة الأسبوع المقبل شبه كاملًا، ما يعني أن الأثر الاقتصادي المباشر سيكون محدودًا. لكنه يرى أن أهمية الرفع تكمن في الإشارة التي يبعثها: أن كيفن وورش جاد في الدفاع عن استقرار الأسعار. أما في ملف الرهون العقارية، فقد رفض فكرة أن الرفع قصير الأجل يمنح راحة طويلة الأجل، مؤكدًا أن العلاج المستدام مالي بحت: أن يصحح الكونغرس العجز المزمن في الموازنة حتى يقتنع المستثمرون بأن الدين الناتج عن العجز لن يُموَّل بطباعة النقود. كما عارض فولكندر مقترح توزيعات قدرها 5,000 دولار الذي طرحته جهات مرتبطة بمخيم ترامب، مستشهدًا بموجة التضخم التي بلغت نحو 9% بعد دفعة شيكات قيمتها 2,000 دولار عام 2021. ومن منظوره، ضخّ نقود جديدة في اقتصاد تطارد فيه مبالغ كبيرة سلعًا قليلة هو آخر ما ينبغي فعله. ويقول إن الإغاثة الدائمة تأتي من جانب العرض: توسيع إنتاج الطاقة، ورفع الإنتاجية عبر الذكاء الاصطناعي، وتخفيف القيود على المعروض السكني، وتقليص الأنظمة التي ترفع تكاليف الأعمال. واختتم بإشارة إلى الولاية الأولى لترامب، حين ارتفع الدخل الوسيط الحقيقي للأسر بنحو 6,000 دولار بفضل تفوق مكاسب الأجور والتخفيضات الضريبية على التضخم — سجلاً يريد أن تكرره السياسة بدل تكرار تجربة التحفيز عام 2021.

أسبوع الفيدرالي: مخطط النقاط واحتمالات 85%

تصادف هذه التعليقات أيامًا قليلة قبل قرار تعامله عقود الفائدة المستقبلية على أنه شبه محسوم. فالتسعير حتى نهاية هذا الأسبوع يرجّح باحتمال يقارب 85% رفعًا بحجم 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (الفومك) المقرر في 17 سبتمبر، مع صدور البيان والتوقعات الاقتصادية ومخطط النقاط في الساعة 02:00 بتوقيت UTC، يليه مؤتمر صحفي بعد 30 دقيقة. وقد انتقل الاهتمام من سؤال هل يرفع الفيدرالي إلى ماذا ستقول التوقعات: هل لا يزال المسؤول الوسيط يتوقع تحركات إضافية خلال 2026، وهل يضيق منحنى التيسير المتوقع في 2027 مرة أخرى؟ مسار وسيط أعلى سيدفع عوائد سندات الخزانة والدولار صعودًا وسيضغط على أسهم التقنية ذات التقييمات المرتفعة، بينما سيتطلب مخطط نقاط أقل تشددًا إعادة تسعير في الاتجاه المعاكس.

والأسبوع مزدحم بما يتجاوز الفيدرالي. فمؤشر أسعار المستهلك البريطاني لشهر أغسطس يصدر في 16 سبتمبر، وهو آخر قراءة كبرى قبل قرار بنك إنجلترا، مع بقاء أسعار الخدمات والتضخم الأساسي المعيارين الحاسمين، ومراقبة انعكاس أسعار الطاقة أمرًا لا غنى عنه. وتأتي في الجلسة نفسها بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية لشهر أغسطس وأسعار الاستيراد والتصدير؛ وبما أن مبيعات التجزئة تراجعت 0.6% شهريًا في يوليو، فستختبر القراءة الجديدة ما إذا كان الاستهلاك صامدًا مع ارتفاع تكاليف الوقود والمعيشة. ويتوقع الاقتصاديون الذين شملتهم الاستطلاعات على نطاق واسع أن يبقى بنك إنجلترا ثابتًا عند 3.75% في 17 سبتمبر، مع تركيز على توزيع الأصوات ووتيرة تقليص ممتلكات السندات الحكومية. أما في 18 سبتمبر، فيُنتظر على نطاق واسع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة 25 نقطة أساس إلى 1.25%. والمفاجأة المتشائمة هناك ستقوّي الين وتضغط نحو تفكيك مراكز الفائدة المنقولة على طراز زراعة العوائد، في ضربة تمس الأصول الحساسة للسيولة من الأسهم مرتفعة التقييم إلى الدفاتر المرفوعة التي تبنيها مكاتب الحيتان في الكريبتو، وصولًا إلى الذيل المضاربي في السوق حيث شهية المخاطرة على طابع حقبة الاكتتابات الأولية للعملات (ICO) وتدفقات النسخ الآلي للتداول كانت تاريخيًا أول ما يُعاد تسعيره. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Gate.

مستوى 78 ألف دولار للبيتكوين على المحك

لا تزال بيانات السوق المجمعة لدينا في COINOTAG تقرأ وجدانًا صاعدًا: يقف مؤشر الخوف والطمع عند 57/100، ويحتفظ البيتكوين (BTC) بحصة 68.1% من الكون الذي نتابعه عند سعر 77,601 دولار حتى وقت كتابة هذا التقرير، بينما تقف القيمة السوقية الكلية المتابعة قرب 2.29 تريليون دولار — وهو تمركز يترك هامش أمان ضئيلًا إذا انحاز مخطط النقاط هذا الأسبوع إلى التشدد.