احتياطيات إيثيريوم (ETH) على المنصات تتراجع 73% من قمة 2020 إلى 6.06 مليون عملة

احتياطيات المنصات تلمس أدنى مستوى في ست سنوات

يتقلّص الإمداد المتداول لعملة إيثيريوم (ETH) بوتيرة لم يشهد السوق مثلها منذ ست سنوات. فبيانات السلسلة المتتبَّعة حتى 15 سبتمبر تُظهر أن أرصدة ETH المحتجزة على منصات التداول بلغت 6.06 مليون عملة، بتراجع قدره 73% عن القمة البالغة 22.9 مليون عملة المسجلة في يونيو 2020. فالعملات المرابحة قرب دفتر أوامر منصة ما هي أسرع الإمداد حركةً في السوق، ما يعني أن انهيار أرصدة المنصات يخفض حصة الإمداد القابلة للبيع الفوري إلى نحو ربع ما كانت عليه سابقًا. وقد هاجرت معظم العملات المغادرة لبيئات التداول نحو مكافآت التخزين (Staking)، وصناديق ETF الفورية المدرجة في الولايات المتحدة، وبرامج خزائن الشركات، والحفظ طويل الأجل، في حين تواصل عُقد التحقق (validators) قفل الودائع لتأمين الشبكة. وتحاجج تحليلات السلسلة بأنه عندما يصل الإمداد السائل إلى هذا الرفع من النحافة، يكفي ارتفاع معتدل في ضغط الشراء لتحريك السعر بنسبة غير متناسبة — وهو الآلية التي تتصدر النقاش الحالي حول اتجاهات إمداد إيثيريوم.

ويتعزز هذا النزيف بتراكم الشركات. فقد أضافت Bitmine Immersion Technologies الأسبوع الماضي 27,180 ETH، لترتفع حيازاتها الإجمالية إلى 5,956,378 عملة — أي 4.9% من إجمالي 122 مليون عملة متداولة — لتقف الشركة على بُعد نحو 98% من هدفها المعلن البالغ 5% من الإمداد. وتندرج هذه المشتريات ضمن موجة بناء الخزائن المؤسسية من ETH: فنحو 85% من الرصيد، أي 5,067,309 عملة، مودعة بالفعل في التخزين عبر شبكة مدققي Bitmine الخاصة، وهي حصة يُقرّع توم لي بتحقيق نحو 334 مليون دولار سنويًا، ترتفع إلى 392 مليون دولار إذا أُخضعت الحيازة كاملة للتخزين، مقابل أصول إجمالية بقيمة 15.8 مليار دولار. ويأتي الطلب من صناديق ETF على المسار نفسه: فالمنتجات الفورية استوعبت نحو 197 مليون دولار تدفقات صافية الأسبوع الماضي، بينها 216.4 مليون دولار في يوم التداول الأخير وحده، ثم سجلت 121 مليون دولار إضافية يوم الاثنين لترفع حصيلة الشهر قرب 450 مليون دولار، كما يفصّل تقيّمنا المنفصل لحيازات Bitmine من ETH.

معايير المحافظ تشتّق مساراتها

وفي الأسبوع نفسه، ظهر الانقسام على مستوى البروتوكول. فقد أكد ديريك تشيانغ — مطوّر في Ethlabs ومؤسس ZeroDev ومؤلف مشارك لمقترح EIP-8141 الخاص بإيثيريوم — في منشور يوم الاثنين انهيار محادثات التقارب مع Base، ليتجه كل من الشبكتين إلى إطلاق تصميميه المتنافسين للتجريد الحسابي الأصلي (native account abstraction). وتقوم المقترحان بنقل التجريد الحسابي إلى الطبقة الأساسية، بما يتيح للمحافظ دفع رسوم الغاز للشبكة دون الاحتفاظ بعملات ETH، والتوقيع بمفتاح مرور الهاتف، وتدوير المفاتيح برمجيًا. غير أن المسارين يختلفان: فمقترح Base المعروف بـEIP-8130، الذي ألفه مهندس Coinbase كريس هنتر، يقرن نوع معاملة جديدًا بـKeystore على السلسلة ويحدد أداة توثيق كل معاملة، ما يمنح العُقد تكاليف قابلة للتنبؤ. أما EIP-8141، المعروف بـFrame Transactions، فيقسّم المعاملة إلى إطارات (frames) بحيث يعرّف الحساب آلية التحقق ودفع الرسوم ذاتيًا داخل الشيفرة — مرونة أكبر، لكنه أثقل على الشبكات عالية الإنتاجية. وكتب تشيانغ أن كل الحلول التقنية المطروحة كانت تتطلب من أحد الطرفين التنازل عن أهدافه الجوهرية: فإيثيريوم يمنح الأولوية لمقاومة الرقابة والخصوصية والأمان، بينما بُنيت Base للتوسع والتخصيص والامتثال. وتقع كلفة هذا الانقسام على مطوّري المحافظ الذين قد يحتاجون لدعم الصيغتين معًا، وإن ظلت حسابات EIP-8130 قادرة على الوصول إلى شبكات أخرى عبر معيار ERC-4337 القائم.

منشور يوم الاثنينhttps://x.com/decentrek/status/2099490351337902392

خارطة Hegotá ترفع سقف الرهان

ويأتي هذا الانقسام وسط جدول ترقيات مزدحم. فمقترح EIP-8141 يحمل تصنيف "يجب إطلاقه" (must-ship) ضمن تحديث Hegotá، الفورك الصعب القادم لإيثيريوم، وفق إعلان مؤسسة إيثيريوم للتنظيم البروتوكولي بتاريخ 7 سبتمبر، ما يضعه إلى جانب EIP-7702 في قلب موجة الترقيات المقبلة. ويُتوقع أن تبدأ أعمال تطبيق Hegotá في النصف الثاني من 2026، بعد Glamsterdam — الترقية الأبرز لعام 2026 والمستهدفة للتوسع وأمن الطبقة الأولى وتجربة المستخدم — والتي ما يزال توقيت وصولها إلى الشبكة الرئيسية غير محسوم. ومن جهتها، أطلقت Base شبكة تطوير (devnet) لتجربة EIP-8130، أي أن المعيارين يكتملان بالتوازي لا بالتتابع. ويبقى السؤال المفتوح حول كيفية اصطفاف شبكات الطبقة الثانية المنافسة لإيثيريوم: فإذا تبنّت Arbitrum وOptimism معيار EIP-8141، أصبحت Base الطرف الشاذ؛ وإذا دعّتا EIP-8130، تعرضت معيارية الشبكة الرئيسية للتهميش. وتظل المحافظ الكبرى — MetaMask وRainbow وWalletConnect — هي المحتكم الأخير فيما إذا كان المستخدمون سيشعرون بالانقسام أصلًا. ويبقى تشيانغ متفائلًا، معتبرًا أن كل سلسلة تستطيع الآن دفع التجريد الحسابي إلى حدودها الخاصة، وأن البرمجيات ستخفي الفارق عن المستخدم النهائي. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر MEXC.

إمداد يضيق ومعايير تتشتت

قراءتنا في COINOTAG أن عملة ETH تنضغط من اتجاهين في آن واحد. فمن حيث البنية الحاكمة، السجل قابل للتحقق: نص EIP-8141 منشور في المستودع العام للمقترحات، وتصنيف المؤسسة الموثق له كإلزامي ضمن Hegotا يوثّقان بدقة وجهة التزام منظومة المحافظ في البروتوكول — تفويض إطلاق معلَن، لا بالون تجريبي. ومن حيث الإمداد، فإن احتياطيات عند 6.06 مليون عملة وبلوغ Bitmine 98% من مسار هدف 5% يتركان حصة الإمداد التقديرية متاحة للبيع في أضيق مستوياتها تاريخيًا، في حين رصدت مراجعة Token Terminal رقمًا قياسيًا بواقع 203.9 مليون معاملة في الربع الثاني على الشبكة. وسجّل سعر ETH الفوري تراجعًا بنحو 5% خلال الساعات الأربع والعشرين الماضية — تذكير بأن شدة الإمداد الهيكلية والسعر قصير الأجل نادرًا ما يتحركان على وتيرة واحدة.