خطة ESMA لعام 2027 تنقل مراقبة سوق Bitcoin (BTC) عبر نظام MIDAS إلى المرحلة الثانية في الربع الرابع

البرنامج ينتقل من الصياغة إلى التنفيذ

انتقلت المرحلة من التخطيط إلى الميدان: نشرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) برنامجها السنوي للعمل لعام 2027 في 28 سبتمبر، والوثيقة التي راجعناها تضع السنة المقبلة كنقطة تتحول عندها ملفات الهيئة المتعلقة بالعملات الرقمية من التحليل والاستعداد إلى "التنفيذ والنتائج الملموسة". المحور الأساسي للأصول الرقمية هو توحيد الطريقة التي تشرف بها السلطات الوطنية المختصة على مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) بموجب لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) الإطارية التي تحكم اليوم المصدرين ومنصات التداول في كامل الكتلة، بما في ذلك بوابات الدخول الخاضعة للتنظيم التي تخدم سوق Bitcoin (BTC). وتسرد الهيئة الملفات ذات الأولوية مباشرة في البرنامج: الصمود الرقمي التشغيلي لمزودي الخدمات، وجوهر كيانات الأعمال ومخاطر التعهيد داخل الاتحاد الأوروبي، وظروف السيولة في أسواق الأصول المشفرة، والطلب العكسي، وتصنيف الأصول — وهو الملف الأخير الذي سيفرز الرموز المتداولة على المنصات اللامركزية، من أصول الحكم المستخدمة في DeFi مثل Jupiter (JUP) إلى رموز المنفعة الخاصة بكل تطبيق لامركزي، ضمن قراءة موحدة على مستوى الاتحاد كله. وتتعهد الهيئة أيضاً بمواءمة التقارير الدورية التي يقدمها مزودو الخدمات لجهات التنظيم الوطنية، خطوة تستهدف إزالة التفاوت بين دولة وأخرى الذي ميز أول دورة إشرافية ل MiCA. وفي ملفات الجرائم المالية، تذكر ESMA أنها ستعمل مع سلطة الاتحاد الأوروبي لمكافحة غسل الأموال (AMLA) على التزام مزودي الخدمات بواجبات مكافحة غسل الأموال والتحقق من هوية العملاء — اختصاص يمتد إلى الأصول الموجهة نحو الخصوصية مثل Zcash (ZEC) كلما تم تداولها عبر مزودي خدمات مرخصين. وسيُنسَّق تصنيف الأصول إضافةً إلى ذلك مع هيئة المصرف الأوروبي (EBA) وهيئة التأمين والمعاشات المهنية الأوروبية (EIOPA).

الموعد النهائي للورقة البيضاء والمرحلة الثانية من MIDAS

أكثر بند مرتبط بالوقت في البرنامج هو موعد نهائي مكتوب أصلاً في اللائحة نفسها. تحدد المادة 143(2) من MiCA فترة انتقالية للأصول المشفرة المدرجة للتداول قبل 30 ديسمبر 2024 — مع استبعاد الرموز المرجعية بالأصول والرموز النقدية الإلكترونية — وتنتهي في 31 ديسمبر 2027. وعلى مشغلي منصات التداول الذين يتعاملون مع تلك الأصول الممنوحة توزيعاً موجباً ضمان صياغة الأوراق البيضاء المطلوبة وإخطارها ونشرها وإبقائها محدثة قبل الموعد المحدد، وتكتب ESMA أنها ستستخدم عام 2027 لإتمام التحضير الإشرافي الذي يفرضه ذلك التاريخ. كما يضع الخطة متابعة في 2027 للتوصيات التي أصدرتها الهيئة في 2025 بشأن ممارسات ترخيص مزودي الخدمات والإشراف عليهم. وتستند تلك التوصيات إلى مراجعة نظيرات سريعة فُحص فيها تعامل سلطة الخدمات المالية المالطية مع ترخيص مزود خدمة واحد خلال نافذة قصيرة، مع ضغط خبراء من سلطات وطنية أخرى لتشديد تقييم المخاطر المتعلقة بتضارب المصالح وحوكمة الشركات وأنظمة تقنية المعلومات. أما الإجراء الإشرافي على الحفظ فهو جارٍ فعلاً: بدأ في يونيو 2026 إجراء إشرافي مشترك على الصمود الرقمي التشغيلي لمزودي الخدمات في خدمات الحفظ، مع تقرير نهائي مقرر في الربع الرابع من 2027. ويجري التوسع في المراقبة بالتوازي: فنظام MIDAS، وهو النظام المركزي الذي تجمعه ESMA لدعم سلطات السلطات الوطنية في رصد إساءة استخدام سوق الأصول المشفرة، من المقرر أن يعمل بكامل طاقته في مرحلته الأولى بحلول 2027؛ وتشمل المرحلة الثانية، المخطط لها في الربع الرابع من 2027، وظائف تحليلية جديدة وأنواع بيانات أوسع، بشرط موافقة مجلس ESMA. وتشكل الترميز الركن الآخر: تقييم أثر مكثف على الأسواق المالية الاتحادية، ومتابعة مستمرة للإعفاءات وشروط الترخيص بموجب النظام التجريبي للـ DLT في الاتحاد، وفحص قابلية التشغيل البيني والتسوية والحفظ واليقين القانوني، ليُضاف كل ذلك إلى المراجعة المخططة للائحة النظام التجريبي. وتبدأ في 2027 أولوية إشرافية استراتيجية اتحادية جديدة تغطي الذكاء الاصطناعي والترميز في قطاع التجزئة، كما تفتح الخطة نقاشاً حول مواءمة النهج الوطنية تجاه عقود الأحداث — وهي أدوات أسواق التنبؤ المتجاورة وظيفياً مع العقود الآجلة للعملات المشفرة. ويسجل الحزمة الأوسع كذلك هجرة الاتحاد الأوروبي لتسوية الأوراق المالية إلى T+1 في 11 أكتوبر 2027، والإشراف الكامل على مزودي تصنيفات ESG، وإطار "التقرير مرة واحدة" لتقليص التكرار في تقارير التداول والصناديق. ويبلغ مقترح موازنة 2027 المرفق نحو 97.15 مليون يورو، مع قوائم تشغيل محددة بـ 278 وظيفة مؤقتة و100 موظف بعقود و35 خبيراً وطنياً مُعاراً. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

القرار التالي بيد مجلس ESMA

الوثيقة المرجعية هنا هي برنامج العمل نفسه — أداة تخطيط معتمدة نشرتها ESMA، وليست مسودة معروضة للتعليق، وليست قاعدة ملزمة بالمعنى الذي تلتزم به المعايير الفنية التنظيمية. فهي توجه أقسام الهيئة نفسها، وتحدد أجندة الإشراف التي ستسلمها إلى السلطات الوطنية المختصة، وعبرها تصل إلى كل مزود خدمات مرخص بموجب MiCA. وقراءتنا للنص: التسلسل يسمي صاحبَي قرار اثنين بدل التنبؤ بخياراتهما — الهيئات الحاكمة لـ ESMA، التي يتعين عليها اعتماد نشر المرحلة الثانية من MIDAS في الربع الرابع من 2027، والسلطات الوطنية، التي يتعين عليها تحويل ملفات التوحيد إلى ممارسة متسقة على الأرض. وبعيداً عن تلك محطات الربع الرابع من 2027 ومهلة 31 ديسمبر 2027 للأوراق البيضاء، لا تحدد الوثيقة أي مواعيد قرار إضافية لأي من الطرفين.