إيلون ماسك: الصين ستصنع كميات ضخمة من ذاكرة الوصول العشوائي في 2028

ماسك يتوقع ذاكرة صينية في 2028

حوّل إيلون ماسك نقاشًا سياسيًا داخليًا في سيول إلى مسألة عرض عالمية تخص سوق رقائق الذاكرة. فالمدير التنفيذي لشركة Tesla ردّ يوم الخميس على ملخص لعمود مالي نُشر في صحيفة ميل للأعمال، إحدى أبرز الصحف الاقتصادية الكورية الجنوبية، بسطر واحد: الصين ستصنع «كميات كبيرة جدًا من ذاكرة الوصول العشوائي» في 2028. وقد انتشر ملخص العمود عبر حساب P Equity Research على منصة X، وهو ذلك الملخص الذي استقطب رد ماسك في منشور الملخص. ولم يحدد منشوره الشركات الصينية التي يتوقع أن تقود هذا الإنتاج، ولا ما إذا كان سيستهدف القطاعات التي تهيمن عليها الموردات الكورية. ويرى العمود الذي قام عليه الرد أن الاقتصاد الكوري أصبح يعتمد اعتمادًا ثقيلًا على سامسونج للإلكترونيات وSK Hynix، وأن هذا التركّز يعرّض البلاد للمخاطر بمجرد أن تتلاشى دورة الازدهار الحالية. ويضع كاتب العمود نقطة التحول حول عام 2029، حين تبدأ طاقات الإنتاج الجديدة في العمل، ويمنح كوريا من سنتين إلى ثلاث سنوات لبناء صناعات نمو جديدة قبل أن ينقلب الدورة المحتمل. التوقيت نفسه هو ما يجعل التحذير صعب التجاهل. فالمصنّعات الكورية للرقائق تسجل أرباحًا قياسية، والطلب ما زال يفوق العرض، وارتفاع الأسعار وليس نمو الوحدات هو ما يدفع موجة الإيرادات. ذروة الأرباح التي تتزامن مع تهديد عرضي نادرًا ما يشكل مزيجًا مستقرًا لاقتصاد يقوم على صناعة واحدة. ولم يحمل رد ماسك المختصر أي أرقام، لكنه يقع في نقاش مجهّز بها سلفًا. وقد امتدح ماسك سابقًا ضبط مايكرون للأسعار، وهي إشارة إلى أنه يتابع كلف الذاكرة عن قكم بوصفها مدخلًا لشركاته. وإذا صحّ جدوله الزمني لعام 2028، فستصل الذاكرة الصينية إلى السوق بحجم واسع قبل عام كامل من تقدير العمود لفائض العرض، وسيتقلص فترة تنويع كوريا وفق ذلك.

@pequityresearch · منشور على X

منشور الملخص.

عرض على X

عام ذاكرة بقيمة 837 مليار دولار لدى Gartner

الأرقام الكامنة وراء هذا الرهان ضخمة. فشركة Gartner تتوقع إيرادات للذاكرة بقيمة 837 مليار دولار في 2026، أي ما يعادل 54% من مبيعات أشباه الموصلات عالميًا، وتعزو الجزء الأكبر من هذه القفزة إلى ارتفاع الأسعار مقارنة بحصة بلغت 27% في 2025. فالذاكرة هي النصف المتقلب من صناعة الرقائق: تتأرجح إيراداتها مع دورات التسعير لا مع الطلب على الوحدات وحده، ولهذا تُقرأ قفزة مدفوعة بالأسعار بهذا الحجم على أنها قوة وهشاشة في آن واحد. ومع ذلك تتوقع Gartner أن يبقى العرض شحيحًا في 2027 مع دخول طاقات إضافية إلى السوق، وتتوقع أن تتجاوز إيرادات الذاكرة حاجز تريليون دولار في ذلك العام. ويقع التحذير كذلك على أرض مهيأة في سيول. فالبنك المركزي الكوري سبق أن صاغ تجارة رقائق الذكاء الاصطناعي بوصفها مشكلة استقرار مالي لا قصة نمو صرفة. وعلى جانب العرض، التهديد ملموس: فقد أعلنت شركة ChangXin Memory Technologies (CXMT) مؤخرًا عن تقدم في تصميم ذاكرة DRAM أكثر كثافة، وأثّر الخبر على سهمي سامسونج وSK Hynix اللذين يمثلان معًا نحو نصف مؤشر KOSPI. والتركّز يضاعف هذا التعرض، لأن انعكاسًا في التسعير لدى شركتين تحملان نصف مؤشر وطني يصل إلى مدخرات التقاعد والمصدرين في الوقت نفسه. ووفق بيانات Counterpoint Research، استحوذت CXMT على نحو 8% من إيرادات ذاكرة DRAM العالمية في الربع الأول، وهو رقم يسبق إعلان التصميم الأكثر كثافة. فذاكرة DRAM هي الذاكرة ذات الطوع التجاري التي تشتريها مراكز البيانات بكميات كبيرة، ما يجعل خارطة الطريق للمنافس الصيني سؤالًا مباشرًا أمام هوامش الشركات الكورية. ويمكن للمتداولين خارج سوق الكوريا النقدي التعبير عن رؤيتهم التوقيتية عبر العقود الدائمة على أسهم، وهي منتجات تتبع سعر السهم دون تاريخ استحقاق، في العقود الدائمة على الأسهم لصنّاع الرقائق الكبار. لا شيء مما سبق يعني أن الفائض محتمل قريبًا. فتقدير Gartner لشدة العرض في 2027 هو ما يجعل كاتب العمود يرى مهلة قبل نقطة التحول. وكل توقعات هذه السلسلة، من 837 مليار دولار هذا العام إلى تريليون دولار العام المقبل، تفترض بقاء القوة التسعيرية على حالها.

قراءتنا أن تاريخ 2029 لا يستحق الثقة التي يمنحه له العمود. فمتغيران من ثلاثة تقرر هذه الدورة يقعان خارج كوريا: الطاقة الصينية التي يعلم بها ماسك الآن لعام 2028، والطلب العالمي الذي تتوقع Gartner أن يواصل استيعاب العرض حتى 2027. أما الرافعة التي تملكها سيول، أي التنويع، فهي الأبطأ حركة. والأرباح القياسية وعام ذاكرة متوقع بتريليون دولار يرفعان كلفة الركود التخطيطي تحديدًا لأنهما يجعلان التركّز الحالي يبدو آمنًا. المحفّز الواجب مراقبته هو خط إنتاج لا تاريخ في التقويم: فبمجرد أن تصل ذاكرة CXMT الأكثر كثافة إلى الإنتاج الكمي، يتحول جدل فائض العرض من عمود صحفي إلى توقّع راسخ. وأي صندوق مؤشرات متداول واسع للمؤشر الكوري يحمل التعرض ذاته لشركتين تقريبًا كما في مؤشر KOSPI نفسه.