ARP Digital: تراجع البيتكوين (BTC) محدود مع مراكز مفتوحة عند أدنى مستوى في 5 أشهر

المراكز المفتوحة عند أدنى مستوى في خمسة أشهر

تراجعت المراكز المفتوحة في عقود البيتكوين الآجلة إلى أدنى مستوى لها منذ خمسة أشهر، بينما تنخفض معدلات التمويل في العقود الدائمة إلى مستويات لم تُسجل منذ يونيو. يقرأ يوسف فخرو، الشريك في شركة إدارة الأصول الرقمية ARP Digital، هذا المزيج بوصفه دليلاً على أن موجة البيع الأخيرة ألحقت ضرراً بنيوياً أقل مما أوحت به حركة الأسعار على الشاشات. وقد سلك سعر البيتكوين (BTC) منذ ذلك الحين مساراً أكثر هدوءاً: ارتد السوق قرب 86,000 دولار مطلع الشهر، ثم غطس لبرهة تحت 80,500 دولار قبل أن يستعيد توازنه، وتداول قرب 82,700 دولار في الساعات الأخيرة، ويتأرجح قرب 82,000 دولار لحظة كتابة هذه السطور بارتفاع يقارب 1% خلال 24 ساعة. ولم يُرصد أي فشل خاص بقطاع العملات الرقمية وراء الانخفاض؛ فالضغط جاء من خارجه.

معدلات التمويل هي رسوم دورية يدفع بعضها بعضاً متداولو الشراء والبيع في العقود الدائمة لإبقاء أسعار العقود قريبة من السعر الفوري، في حين تحسب المراكز المفتوحة القيمة الاسمية لمراكز العقود الآجلة والخيارات التي لم تُسوَّ بعد. وقد انقلب كلا المؤشرين قبل أن تنقلب الأسعار، ويعتبر فخرو أن هذا الترتيب هو التفصيلة الحاسمة: فالمتداولون كانوا قد قلّصوا مراكزهم المرفوعة بالرفع المالي قبل الهبوط. وبتعبيره، سمح هذا التموضع المسبق للسوق بامتصاص موجة البيع دون أن يطلق سلسلة تصفيات واسعة، ما يعني أن التصحيح جرى على وقود التوترات الاقتصادية الكلية لا على تدفقات تصفية قسرية.

ويستشهد فخرو أيضاً بتغيّر في أيدي حائزي العملات. فقد انتقلت عملات تراكمت عند مستويات سابقة إلى مشترين دخلوا عند الأسعار الأخيرة، وهو تدوير يجادل بأنه يمنح السوق أساس تكلفة أحدث مع إبقاء القاعدة الأوسع من HODL سليمة. وحكمه على هيكل السوق أنه يبقى سليماً، مع ضغط بيع محدود بمجرد تصفية المراكز الممتدة أكثر من اللازم. أما التحذير الذي يرفقه فصريح: اختراق حاسم لمستوى الدعم سيستدعي نظرة أكثر دفاعية تجاه الاتجاه.

تضخم عند 3.7% وفيدرالي متشدد

الخلفية وراء الانخفاض اقتصادية كلية، وهي خلفية ثقيلة. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر بنسبة 3.7% على أساس سنوي، وتسارعاً من 3.4% في أغسطس، متجاوزاً توقعات الاقتصاديين البالغة 3.6%، فيما سجل التضخم الأساسي 2.6%. ويعزز قطاع الطاقة هذا الضغط: فاضطرابات النقل في مضيق هرمز وتواصل التوتر في الشرق الأوسط أبقتا النفط مرتفعاً، بعدما بلغ خام برنت نحو 110 دولارات للبرميل الأسبوع الماضي قبل أن يتراجع إلى نحو 108 دولارات يوم الاثنين.

وتسير توقعات أسعار الفائدة في الاتجاه نفسه. فقد رصدت تسعيرة CME FedWatch بتاريخ 19 أكتوبر احتمالاً بنسبة 85% لأن يبقي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة المرجعي عند 3.75-4.00% في اجتماع اللجنة المفتوحة للسوق المالية يومي 27 و28 أكتوبر، مقابل فرصة بنسبة 15% لرفع بمقدار 25 نقطة أساس، فيما صعدت احتمالات رفع في ديسمبر إلى نحو 92%. والتضخم المستمر وتكاليف الاقتراض المرتفعة هما القناة التي يضغط من خلالها هذا المزيج على الأصول عالية المخاطر، والبيتكوين منها، ويسجل فخرو أن الارتباط بين سلوك سوق البيتكوين ومؤشر ناسداك صعد إلى أعلى مستوى له منذ يونيو.

وقد أظهر السوق هذه الحساسية فعلاً خلال الشهر الجاري. فقد سجلت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية المتداولة على شكل ETF تدفقات خارجة صافية بقيمة 484.9 مليون دولار يوم الأربعاء 7 أكتوبر، وانزلقت الأسعار نحو 82,000 دولار في الأيام التالية، مع بقاء التدفقات الخارجة من صناديق ETF جزءاً من المشهد المؤسسي منذ ذلك الحين. وينتظر فخرو من قرار الفيدرالي المقبل أن يكون مفصلة ما يأتي: النقطة التي يمدّ فيها السوق الارتدادة أو ينزلق إلى جولة أخرى من التقلبات الكلية. وتبقى حالته الأساسية إلى الآن متحفظة، فهو يفرّق بين هبوط روتيني لتفريغ الرفع المالي تدعمه بيانات المشتقات، وكسر حقيقي للاتجاه لم تؤكده المستويات بعد.

تشير البيانات التي نتابعها إلى الاتجاه ذاته. يتداول السعر الفوري عند 81,941 دولار بارتفاع 1.0% خلال 24 ساعة، ويجثم تمويل العقود الدائمة عند 0.0050% مع مراكز مفتوحة قرب 15.8 مليار دولار، وهو دفتر يُقرأ كسوق فنّدت رافعتها المالية على نحو واسع لا كسوق متركز، دون أي ملامح لحوت كبير يفرّغ مركزاً مهيمناً. وعلى نظامنا المركب لتقييم الدعوم والمقاومات، يقع أقرب أرضية عند 81,539 دولار، حيث يتقاطع المتوسط المتحرك البسيط لخمسين يوماً مع نقطة الارتكاز، ويحصل هذا المستوى على 88 من 100؛ أما أقرب سقف فعند 82,609 دولار عند قمة الجلسة السابقة والمتوسط المتحرك الأسّي لعشرين يوماً بتقييم 65 من 100. وشرط بقاء قراءة الاستقرار هو صمود أرضية 81,539 دولار: فوقها يتراوح السوق بين الخطين، وتحتها يتصدر السيناريو الدفاعي المشهد. وتتتبع صفحة التحليل الفني للبيتكوين لدينا هذه المستويات لحظة بلحظة.