Anthropic تكشف في ملف الاكتتاب عن التزامات حوسبة بقيمة 900.9 مليار دولار

السيولة والالتزامات وإيرادات الربع الثالث

تدخل Anthropic مرحلة ظهورها في السوق وهي تحمل واحدة من أكبر حزم الالتزامات التي أُفصح عنها في ملف اكتتاب أولي على الإطلاق. فالوثيقة المعدلة «إس-1/إيه» (S-1/A) المودعة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يوم الثلاثاء 10 نوفمبر تُدرج نحو 900.9 مليار دولار من التزامات الشراء والإيجار المؤرخة في 30 سبتمبر أو بعده، ويرتبط قرابة معظمها ببنية الحوسبة ومراكز البيانات. وتتوقع الشركة إنفاق نحو 451.6 مليار دولار من هذا الإجمالي بحلول نهاية عام 2030، في حين تستحق 70.7 مليار دولار من الالتزامات خلال 12 شهرًا من تاريخ 30 سبتمبر. وتُقّدم الوثيقة هذه الأرقام بوصفها التزامات تعاقدية تمتد لسنوات لا مبالغ أُنفقت فعلًا، وتنص على أن Anthropic تخطط لتمويلها من الإيرادات ومن التمويل الخارجي، مع تخصيص عائدات الاكتتاب لرأس المال العامل ولنفقات التشغيل وللاستثمار في الحوسبة والبنية التحتية. وكوازن على ذلك في الميزانية، كانت الشركة تحمل حتى 30 سبتمبر 95.6 مليار دولار نقدًا وما في حكمه، إضافة إلى 36.3 مليار دولار من الاستثمارات قصيرة الأجل، وهو هامش تُقدّمه الوثيقة بوصفه المسافة بين بيئة طلب منخفض وبيئة طلب مرتفع على الحوسبة. وبلغت إيرادات الربع الثالث 17 مليار دولار، بارتفاع نسبته 1,127% على أساس سنوي، بينما ارتفعت تكاليف الحوسبة والبنية التحتية خلال الفترة نفسها بنسبة 382%. كما كشف الإدارة أن 5 مليارات دولار من الحوسبة المؤمّنة عبر عقود قصيرة الأجل في الربع كلّفت أكثر من الاتفاقات طويلة الأجل المماثلة، وأن الإيراد لكل دولار من الحوسبة تراجع عن الربع السابق. ومنحنى النمو وراء هذه التكاليف حاد: إذ انتقلت الإيرادات من 41 مليون دولار في عام 2023 إلى 386 مليون دولار في 2024 ثم 4.585 مليار دولار في 2025. وتنوي Anthropic تحديد سعر الطرح يوم الأربعاء 18 نوفمبر، وبدء التداول في بورصة ناسداك تحت الرمز ANT يوم الخميس 19 نوفمبر، ضمن نطاق يتراوح بين 70 و78 دولارًا للسهم الواحد.

شراء الحوسبة من الجانب الأدنى

الرئيس التنفيذي داريو أمودي شرح المنطق بنفسه يوم الجمعة 13 نوفمبر، في حوار أقيم مع الرئيس التنفيذي لـJPMorgan Chase جيمي ديمون في مقر البنك بمدينة نيويورك. فتح ديمون المحادثة بسؤال مباشر: كيف تُفصح شركة عن نحو 900 مليار دولار من التزامات الحوسبة والإيجار ومراكز البيانات، ثم تطمئن إلى حصولها على حاجتها فعلاً وبكلفة تستطيع تحمّلها؟ وصف أمودي شراء الحوسبة بأنه «المعضلة الأعمق في مجال الأعمال» التي تواجه الشركة: فالسعة يجب التعاقد عليها قبل ظهور الطلب بسنة إلى سنتين، والشراء الزائد يرهق المالية، والشراء الأقل يترك طلب عملاء الاستدلال بلا خدمة. وأضاف أن النقص يمتد أثره إلى البحث والتطوير أيضًا، وهو ما يشكّل نماذج الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة والإيرادات التي تولّدها لاحقًا. وجواب Anthropic هو التعاقد على الجانب الأدنى من الطلب المتوقع، ثم شراء الفارق من السوق قصيرة الأجل عندما يتفوق النشاط على التوقعات. وسعة السوق الفوري أغلى، على قوله، غير أنها تُدفع فقط عندما يكون النشاط قويًا بشكل استثنائي، ووصف ذلك بأنه شراء بوليصة تأمين. وسمّى اثنين من موازنات الأمان: هامش الربح الإجمالي الذي يوسّع المسافة بين الشراء الزائد والشراء الناقص، والنقد على الميزانية. وعندما سُئل عن سبب اختيار الشركة الاكتتاب الآن، قال أمودي إن الهدف هو الاحتفاظ بقدر أكبر من النقد في عالم الحوسبة المنخفضة وفي عالم الحوسبة المرتفعة معًا، وأن الشهر واليوم وظروف السوق لا تهم كثيرًا. وأهم نصيحة خرج بها من أول عملية إدراج له، بحسبه، هي ألا تُقيّم الشركة بقيّمة تتجاوز ولو دولارًا واحدًا قيمتها الحقيقية. وإيراداتها، لاحظ، نمت نحو عشرة أضعاف في 2024 وفي 2025 على حد سواء، وكانت قاعدة كل سنة أكبر من سابقتها، وهو ما يجعل التنبؤ بالطلب صعبًا. وأعلنت Anthropic البث المباشر على منصة X؛ ثم أزيل تسجيل المحادثة لاحقًا من يوتيوب.

سعر ما قبل الاكتتاب والمواقع

سهم Anthropic، بسعره المعروض قبل الاكتتاب، تغيّر آخر مرة عند 1,330.70 دولار، بانخفاض 1.77% خلال 24 ساعة وضمن نطاق يمتد من 1,326.02 إلى 1,369.50 دولار، وتُظهر بيانات COINOTAG ذلك. يقرأ الاتجاه اليومي اتجاهًا هابطًا، ويجلس مؤشر القوة النسبية لأربعة عشر يومًا عند 27.4، فزخم الاندماج في القائمة ضعيف. وتشغّل العقود الآجلة الدائمة بتمويل بنسبة 0.0025% لكل فترة مقابل مراكز مفتوحة بقيمة 129.9 مليون دولار. ويضع التركيب المركّب لدعم ومقاومة من COINOTAG أقرب دعم عند 1,321.06 دولار بدرجة 77 من 100، مقابل مقاومة عند 1,367.92 دولار بدرجة 86 من 100. وبأرقام الوثيقة نفسها، فإن 70.7 مليار دولار المستحقة خلال 12 شهرًا تقع داخل كومة النقد البالغة 95.6 مليار دولار مع 36.3 مليار دولار من الاستثمارات قصيرة الأجل، فالأجل القريب مموّل. والإغلاق دون 1,321.06 دولار سيُمدّد الزخم الضعيف إلى نافذة الإدراج.