American Bitcoin تسجل ربحًا صافيًا 126 مليون دولار في الربع الثالث من مكاسب البيتكوين (BTC)

مكاسب إعادة التقييم تتفوق على إيرادات التعدين

أعلنت American Bitcoin (BTC) Corp. (ناسداك: ABTC) الأربعاء عن صافي ربح يبلغ نحو 126 مليون دولار في الربع الثالث، في قلبٍ كامل لخسارة بلغت 57.2 مليون دولار في الربع الثاني. وتعزو البيان الصحفي الرسمي للشركة هذا الانقلاب إلى مكاسب قدرها 197.3 مليون دولار على حيازاتها من البيتكوين، قُيدت مع صعود القيمة السوقية للخزينة على مدار الربع. لكن ما لا يحسمه هذا الإفصاح هو مدى قابلية هذه المعادلة للتكرار: فالبيان نفسه يُظهر تراجع الإيراد عن كل عملة مُعدَّنة وارتفاع تكلفة تعدينها، أي أن ربح الربع يقوم على ارتفاع السعر لا على نشاط التعدين ذاته. وبلغت الأرباح التشغيلية المعدلة (Adjusted EBITDA) نحو 221 مليون دولار مقابل خسارة 45.0 مليون دولار في الربع السابق، بينما استقر الدخل التشغيلي عند نحو 191.8 مليون دولار. أما مؤشرات الإنتاج فتحركت في الاتجاه المعاكس: تراجعت إيرادات التعدين إلى نحو 63.4 مليون دولار من نحو 67.0 مليون دولار في الربع الثاني، وجاء الربح الإجمالي عند نحو 25.8 مليون دولار بهامش 41%، مقابل 33.0 مليون دولار وهامش 49%، إذ رفعت أسعار الكهرباء الموسمية التكاليف في مواقع الشركة. وانخفض الإنتاج إلى نحو 891 بيتكوين من نحو 932، وهو المستوى الذي وصفته الشركة سابقًا بأنه أعلى إنتاج ربع سنوي في تاريخها. وقد جاءت خسارة الربع الماضي إلى جانب ذلك الحجم القياسي وارتفاع الحيازات إلى نحو 8,002 Bitcoin (BTC). وارتفعت تكلفة تعدين كل عملة إلى نحو 42,100 دولار من نحو 36,500 دولار، بينما تقلص الإيراد عن كل عملة إلى نحو 71,100 دولار من 71,900 دولار. ويحمل قائمة الدخل تذكيرًا إضافيًا بأن سطر الخزينة يعمل في الاتجاهين: خسارة مشتقات بقيمة 64.3 مليون دولار ضمن المصاريف الأخرى، وخسارة بقيمة 71.2 مليون دولار سجلها سطر الأصول الرقمية نفسه في الربع الثاني. ومع سعر البيتكوين (BTC) فوق 80,500 دولار لحظة صدور النتائج، كان دفعة إعادة التقييم كريمة، لكن الإفصاح يترك السؤال مفتوحًا حول بقاء ذلك في سوق أهدأ حركة.

كان الاحتياطي هو الرقم الذي اختارت الإدارة إبرازه. فارتفعت الحيازات بنحو 425 بيتكوين، أي نحو 5%، لتصل إلى نحو 8,427 BTC حتى 30 سبتمبر، وهو رقم يشمل نحو 3,090 بيتكوين مقيدة كضمان لعمليات شراء أجهزة التعدين بموجب اتفاقيات Bitmain. يضع هذا الإجمالي الشركة في الصف الأول من الحيتان المؤسسية بين أدوات تجميع البيتكوين اليوم، وهي مرتبة صعدت إليها منذ ظهورها الأول في ناسداك. والعملات المقيدة مخصصة لأجهزة Bitmain، أي أنها تمول مناجم مستقبلية بدل أن تظل راكدة في الميزانية. وقالت الشركة إنها باعت جزءًا من الإنتاج لتغطية التكاليف التشغيلية مع مواصلة تعزيز الاحتياطي الاستراتيجي، وقدّم الرئيس التنفيذي مايك هو الربع بأنه تجميع بخصم هيكلي عن السعر الفوري: فرُفع عدد الساتوشي لكل سهم بنحو 5%، من نحو 10,989 في نهاية يونيو إلى نحو 11,572، دون إصدار أسهم عبر برنامج الطرح في السوق ودون شراء بيتكوين من السوق المفتوحة. ويعكس هذا الحساب عملية تجزئة عكسية بواحد إلى خمسة عشر نُفذت في الثاني من يوليو. وبلغ أسطول الشركة المملوك نحو 89,242 جهاز تعدين بقدرة إجمالية تقارب 28.1 EH/s من إثبات العمل في نهاية الربع. وتظل American Bitcoin (BTC) مملوكة بأغلبية لشركة Hut 8 التي نشرت نتائجها للربع الثالث في اليوم نفسه، وأكدت أنها باعت بيتكوين لتمويل إعادة شراء أسهمها بينما نقلت نشاط التعدين إلى ذراع American Bitcoin. وأشار الرئيس التنفيذي للاستراتيجية والمؤسس المشارك إريك ترامب إلى أرقام صافي الدخل والأرباح التشغيلية المعدلة إلى جانب احتياطي أكبر وبيتكوين أكثر لكل سهم؛ وهو ودونالد ترامب الابن ساهما في تأسيس المشروع مع Hut 8 عام 2025، وتقارير سابقة وضعت حصة عائلة ترامب قرب 20%. ومع ذلك ظل السهم هابطًا أكثر من 5.5% في تعاملات الأربعاء، حتى مع استمرار العملة نفسها في اختبارها الحاسم قرب 81,000 دولار الذي تتابعه تغطيتنا.

السؤال الذي يتركه البيان بلا إجابة

يدعو البيان إلى قراءة بسيطة: الخزينة هي التي حققت الربح. وباستبعاد مكاسب إعادة التقييم البالغة 197.3 مليون دولار، يتبقى نشاط تعدين بهامش إجمالي 41%، وتكاليف كهرباء صاعدة، وإنتاج أقل بنحو 41 عملة، وهو نفس الملف الذي أنتج خسارة 71.2 مليون دولار على سطر الأصول الرقمية قبل ربع واحد. وخسارة المشتقات البالغة 64.3 مليون دولار تسجل في العمود ذاته. وتضع بيانات المشتقات نطاق تصفية المراكز الطويلة بين 73,000 و76,000 دولار أسفل السعر الفوري، ما يرسم حدود الهبوط بوضوح لا يقل عن وضوح الصعود، فيما تربط تغطيات منفصلة الوجهة التالية بارتداد ما بعد الانتخابات النصفية الذي يجدد محرك المكاسب الورقية. والسؤال الذي لا يجيب عنه البيان هو كيف تبدو قائمة الدخل هذه في ربع لا يرتفع فيه البيتكوين.