غارلينغهاوس رئيس Ripple: تراجع أسهم STRC الممتازة لشركة Strategy بنسبة 25% أضرّ بسوق الكريبتو وXRP قرب 1.06 دولار

أخبار XRP

قال براد غارلينغهاوس، الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، إن نموذج التمويل القائم على الأسهم الممتازة الذي تعتمده شركة Strategy ألحق ضررًا بسوق العملات الرقمية الأوسع، رغم تمسّكه بنظرته الإيجابية تجاه البيتكوين نفسه. وغارلينغهوس، الذي يقود الشركة صاحبة عملة XRP — المنافس التاريخي للبيتكوين وإحدى أكبر العملات البديلة الموجهة للمدفوعات — يرى أن القيمة المستدامة في الأصول الرقمية تنبع من الفائدة الواقعية لا من المناورات في أسواق رأس المال. وأشار إلى تداول سهم STRC الممتاز لشركة Strategy بنحو 25% دون مستواه المستهدف باعتباره ما وصفه بـ«إدانة دامغة» لهذا النهج، مضيفًا أن «الهندسة المالية لا تصنع قيمة طويلة الأجل»، في فصل واضح بين انتقاده لآلة التمويل ورؤيته للأصل ذاته.

في قلب هذا الانتقاد يقف STRC، وهو السهم الممتاز الدائم الذي أصدرته Strategy على مدى العام الماضي لجمع السيولة بهدف شراء مزيد من البيتكوين. تحمل هذه الأداة توزيعًا سنويًا بنسبة 11.5%، وهي مصمّمة لتتداول قرب قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار، ما يمنح الشركة قناة تمويل ثابتة دون اللجوء إلى الديون التقليدية. وأبرز غارلينغهوس أن السهم انزلق مؤخرًا نحو 25% دون ذلك المستوى مسجّلًا أدنى قيمة له على الإطلاق، وهو تحرّك يقرأه على أنه تآكل لثقة المستثمرين في النموذج. فحين تبتعد الأسهم الممتازة كثيرًا عن قيمتها الاسمية، يضعف جاذبية الإصدارات الجديدة، ما يخنق مباشرةً حجم السيولة التي تستطيع Strategy ضخّها في السوق.

تصاعدت الضغوط بالتزامن مع هبوط حادّ في البيتكوين، إذ تراجعت العملة المرجعية إلى ما دون 59,000 دولار. وفي يوم الخميس، انخفض STRC بما يصل إلى 26% دون قيمته الاسمية، فيما هبط السهم العادي لشركة Strategy إلى أدنى مستوى له منذ فبراير 2024 ليُغلق قرب 82 دولارًا يوم الجمعة. ويؤكد الضعف المتزامن في أسهم الشركة العادية والممتازة وحيازاتها من البيتكوين مدى ارتباط نموذج الخزينة الوثيق بأصل واحد. وقراءتنا لحركة الأسعار أن حلقة التغذية الراجعة تعمل في الاتجاهين: صعود البيتكوين ضخّم المحرّك في طريق الصعود، والرافعة ذاتها تضخّم اليوم الإجهاد خلال التراجع.

رصدت بيانات السلسلة (on-chain) تقلّص هامش الأمان الذي يغطّي التزامات التوزيعات. ودعا أحد التحليلات Strategy إلى تعليق تراكمها للبيتكوين وإعادة بناء احتياطياتها النقدية، محتسبًا أن الوسادة التي تغطّي مدفوعات STRC تقلّصت من أكثر من سبع سنوات من التغطية إلى نحو 14 شهرًا. والآلية بسيطة: حين يتداول STRC دون 100 دولار، تتعثّر حلقة إصدار الأسهم وشراء البيتكوين، وهو بالضبط سبب تعليق البرنامج. هذا التعثّر يزيل مصدرًا ثابتًا للطلب الفوري اعتاد عليه السوق، وهي ديناميكية تستحق المراقبة لكل من يتابع تدفقات البيتكوين في الأسابيع المقبلة.

لا يَعتبر كل تقييم النموذج معطّلًا. فقد رأى محلل من Benchmark-StoneX أن محرّك التمويل لدى Strategy بات أقل كفاءة لا معطّلًا، ورفض المقارنات بين STRC وهياكل انهارت بالكامل. والفارق جوهري: الآلية غير الكفؤة يمكنها التعافي بمجرد استقرار البيتكوين وعودة السهم الممتاز نحو قيمته الاسمية، بينما الهيكل المنهار بنيويًا لا يستطيع ذلك. لقد بنت Strategy مركزها بقوة بينما كان البيتكوين يندفع نحو أعلى سعر تاريخي له، ورأي المحلل أن الآلية نفسها تتباطأ ببساطة بدلًا من أن تتجمّد حين تتراجع الأسعار.

وراء تصريحات غارلينغهوس أطروحة أوسع يدفع بها منذ سنوات: أن التبنّي والفائدة الحقيقية، لا هندسة الميزانيات المعتمدة على الرافعة المالية، هما ما ينبغي أن يرسّخ قيمة الأصل الرقمي. وأطّر قوة البيتكوين على أنها متجذّرة في شبكته اللامركزية المؤمّنة بالتعدين لا في أي استراتيجية خزينة لشركة بعينها، وربط أهمية XRP بحالات استخدام المدفوعات العابرة للحدود. وتأتي هذه التعليقات بينما يواجه دليل عمل Strategy الذي حظي بإشادة سابقة أكبر تمحيص علني له حتى الآن. وبالنسبة لحاملي XRP، تُذكّر الواقعة بأن رهانات الخزينة المركّزة قادرة على نقل الإجهاد عبر السوق الأوسع، بمعزل عن أساسيات أي عملة بعينها.

وفق بيانات COINOTAG الخاصة، جرى تداول XRP قرب 1.06 دولار، بارتفاع نحو 1.91% خلال اليوم حتى لحظة كتابة هذه السطور. ويمنح محرّكنا المسجّل لتقييم الدعم والمقاومة المؤلّف من 42 مؤشرًا مستوى المقاومة عند 1.0698 دولار درجة 76 من 100 (قوي)، وهو تقاطع يرتكز على نقطة المحور R1 وتصحيح فيبوناتشي 0.114 وتقاطع جديد لمؤشر MACD، بينما يسجّل مستوى الدعم عند 1.0320 دولار درجة 57 من 100 مدعومًا بنقطة المحور S2 والنطاقين السفليين لبولينجر وكيلتنر. ومع مؤشر القوة النسبية RSI عند 33.87 وبقاء MACD سلبيًا داخل اتجاه هبوطي أوسع، يظل الزخم ضعيفًا. غير أن بيانات المشتقات تخفّف القتامة: معدّل التمويل سلبي هامشيًا عند -0.0026%، وتثبت المراكز المفتوحة قرب 644 مليون دولار، وتُظهر نسبة الحسابات الشرائية إلى البيعية البالغة 2.88 أن 74.2% من المتداولين في مراكز شراء. ومع مؤشر الخوف والطمع عند 15 (خوف شديد) بما يتسق مع ظروف السوق الهابطة الأوسع، فإن استعادة مستدامة لمستوى 1.07 دولار تفتح السيناريو الصاعد، فيما يُبطل إغلاق يومي دون 1.0320 دولار هذا السيناريو ويكشف منطقة 0.86 دولار.