Willy Woo: البيتكوين (BTC) قد يخرج عن دورته ذات الأربع سنوات مع تراجع قوة صدمة العرض في الهالفينغ

ساعة العرض تفقد سلطتها على الدورة

أكد المحلل Willy Woo، في تعليقات نُشرت الأربعاء 14 أكتوبر، أن صدمة العرض التي شكّلت دورة البيتكوين ذات الأربع سنوات ضعفت إلى حد يتيح لسعر البيتكوين (BTC) أن يتحرك تبعاً للأسواق المالية العالمية بدلاً من تقويم ثابت. يستند هذا الاستدلال إلى الإصدار الجديد من العملة لا إلى المشاعر السائدة: فكل حدث هالفينغ يخفض المعروض الجديد إلى النصف تقريباً وفق جدول يعرفه السوق مسبقاً، وهذه الصدمة، كما يرى Woo، كانت هي الساعة التي ضبطت الدورة، وليست قانوناً من قوانين السوق. وقد أطّر هذا النمط تداول البيتكوين على مدى معظم تاريخه السوقي، وكافأ كل من تعامل مع التقويم بوصفه إشارة قابلة للاستثمار. غير أن Woo لم يعلن موت الدورة بصورة قاطعة: فهو يحذّر من أن الحكم على خروج هذه الدورة فعلاً عن النمط القديم لا يكون ممكناً إلا بعد تشكّل قمة سوقية واضحة، لا في أثناء تشكّلها. وتدعم قراءته لسلوك الحائزين السيناريو الألطف الذي يصفه؛ فقد باع بعض الحائزين الأوائل تحت وطأة ذكريات دورات الهبوط السابقة، لكن المؤشرات التي يتابعها لم تبلغ المستويات التي ميزت تاريخياً بداية السوق الهابط للبيتكوين. وبهذا القراء، يبدو البيع أثراً لندوب الماضي أكثر منه توزيعاً منهجياً على السوق. كما قدّم Woo ملاحظة حول تسلسل الأحداث: فقد خفّض البيتكوين استدانته قبل أن تفعل الأسهم الأمريكية ذلك، والتغير الأخير في ارتباط العملة بالأسهم يُعد نادراً على نحو لم يحدث كثيراً منذ عام 2017. ويحمل هذا التسلسل ثقلاً في الحجة الكلية، لأن السوق الذي يخفّض مخاطره قبل الأسهم، لا بالتوازي معها، يتصرف بوصفه نظاماً قائماً بذاته أكثر مما هو بديل عالي التقلب لشهية المخاطرة. وتحولات الارتباط من هذا النوع تضغط بدورها على التجارة الميكانيكية القائمة على الدورة ذات الأربع سنوات، التي تفترض سوقاً يتحرك وفق جدوله الداخلي لا وفق التيارات التي تحرك السندات والأسهم.

الميكانيكية بسيطة في وصفها: يقطع الهالفينغ المكافأة المدفوعة للمعدّنين نحو كل أربع سنوات، فيخنق المعروض الجديد وفق جدول مرئي لكامل السوق، وتعالت حوله دورات متعاقبة تبدو منحنية تبعاً له: تجميع قبل الحدث، وقمة بعد نحو عام منه، ثم سوق هابط، ثم تكرار. وقد حوّلت أدلة مبنية على هذا الإيقاع، مثل مخطط قوس قزح للبيتكوين، هذا النظم إلى صورة بصرية يسعّر المتداولون على أساسها. وحالة Woo تقول إن هذه الساعة تفقد سلطتها مع تلاشي قوتها من جانب العرض. فكلما ضعفت صدمة العرض المرتبطة بكل هالفينغ، انتقل المحرك الهامشي لحركة السعر من جدول إصدار ثابت إلى القوى الكلية ذاتها التي تحرك السندات والأسهم والعملات، وهو ما يضع الأصل على المنطلق التحليلي نفسه الذي تقف عليه أي سوق مخاطر عالمية. وتكمل بيانات الحائزين الصورة من الداخل: فقد باع بعض حائزي الحيتان الأوائل، في روايته، لأنهم تذكروا ما كانت عليه تراجعات الدورات السابقة، فجاء ضغط البيع من الذاكرة لا من ميكانيكية توزيع جديدة. ومنذ أن مؤشراته، بحسبه، لم تتجاوز العتبات التي ميّزت دورات الهبوط السابقة، يغيب عن التراجع الأخير البصمة البنيوية لانهيار نهاية دورة. والتراجع الذي لا يبلغ تلك المستويات هو، في تأطيره، تصحيح داخل نظام سوق قائم لا ختامُ نظامٍ ينتهي. ويشير تسلسل الرافعة المالية في الاتجاه ذاته: فقد تخلّص البيتكوين من استدانته قبل الأسهم الأمريكية، والسوق الذي يخفّض مخاطره أولاً ليس مجرد صدى مُرفَع للأسهم. وقد لاحظ أن تحولاً في الارتباط بالأسهم بهذا الحجم يبقى نادراً منذ 2017. وما يبقى في الصورة التي يرسمها هو سوق يشيخ خارج حقبة ساعة العرض وداخل حقبة تقودها القوى الكلية، مع فوج من الحائزين مستعدّ لـHODL عبر التراجعات يوفر الثقل التوازني الذي افتقرت إليه الدورات السابقة.

الحكم النهائي ينتظر قمة السوق

العنصر الحاسم هنا هو تحفظ Woo نفسه، لا التوقع. فأطروحة الدورة المبنية على صدمة عرض متلاشية لا يمكن تقييمها قبل وجود قمة سوقية فعلية، وكل توزيع رأسمالي يُبنى عليها قبل تلك اللحظة يستند إلى فرضية غير قابلة للدحض في الوقت الحالي. والأدلة الداخلية معرضة للمثل: فالمؤشرات التي بقيت دون عتبات السوق الهابط هي اختياره هو، وعتبات مختلفة قد تقرأ التراجع ذاته بوصفه بنيوياً. هذه هي الحلقة الأضعف في الحجة، وهو نفسه يسميها. ومن يزن هذا الرأي يستطيع اختباره مقابل أعمال منتظمة مثل استراتيجية التداول الكمي من 10x Research، التي تُقاس أداءها مقابل الاستمرار في الحيازة، أو مقابل المعسكر المتفائل: فالمدير في Bitwise، Hougan، يرى "ربيعاً للعملات الرقمية" بعد مكسب بلغ 46.4% في الربع الثالث. وتتابع تحليلاتنا الفنية للبيتكوين المستويات التي يتداول عندها السوق فعلياً.