وزارة الخزانة الأمريكية تستوفي كامل سقف إعادة الشراء البالغ 6 مليارات دولار

استنفاد السقف بالكامل

استهلكت وزارة الخزانة الأمريكية سقفها الكامل البالغ 6 مليارات دولار في عملية إعادة شراء السندات يوم الخميس، لتقاعد دينا طويل الأجل قبل موعد استحقاقه بسنوات طويلة. ولا يمكن وصف الطلب بأنه ضعيف بأي حال: فقد قدّم المستثمرون سندات بقيمة 46.4 مليار دولار للاكتتاح في العملية، واتخذت الحكومة الحد الأقصى منها، موزعة على سندين اثنين فقط من أصل 41 إصدارًا مؤهلًا، وذلك وفق النتائج الرسمية للعملية.

السندان المختاران يحملان كوبونات منخفضة ولا يستحقان إلا في عامي 2041 و2042. ودفعت الخزانة نحو 67 دولارًا و76 دولارًا لكل 100 دولار من القيمة الاسمية، ما يعني أن تقاعد 6 مليارات دولار من أصل الدين تطلّب نحو 4.47 مليار دولار نقدًا. وإعادة الشراء في هذا السياق ليست أكثر من سداد مبكر لسندات قائمة قبل استحقاقها المقرر، وهي أداة تستخدمها الوزارة لإدارة تركيبة حزمة ديونها لا لضغط حجمها الإجمالي.

كانت العمليات الأخيرة قد جاءت دون السقف، وهو ما غذّى جدلًا متواصلًا حول ما إذا كان البرنامج قائمًا لدعم التداول في أدوات الدين طويلة الأجل أو ببساطة لالتقاط سندات رخيصة أصدرتها الحكومة في حقبة الجائحة. استنفاد العملية الساعية السقف بالكامل يجيب عن جزء من هذا السؤال: فحين يتسع الخصم بما يكفي، تكون الخزانة مستعدة للإنفاق حتى الحد الأقصى. أما ما إذا كان ستستمر في ذلك عند كل عملية فهو السؤال المفتوح، والوزارة نفسها رفضت حتى الآن حسمه.

عائد سندات العشر سنوات عند 5.342%

جاءت العملية بينما يقف العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات عند 5.342%، وهو أعلى قراءة منذ أبريل 2002. والعائد هو المردود الذي يطلبه المستثمرون مقابل إقراض الحكومة، وحين يرتفع فإن تكلفة الرهون العقارية وقروض الشركات والاقتراض الفيدرالي كلها ترتفع معه. وقد ظل البيتكوين يعجز عن الاحتفاظ بمكاسبه تحت هذا الضغط تحديدًا.

وسّعت الخزانة عملياتها طويلة الأجل في 19 أغسطس، برفع الحد الأدنى من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل للعملية الواحدة، مع جدول موسع يمتد من 9 سبتمبر إلى 4 نوفمبر. ووزير الخزانة سكوت بيستنت أشار إلى احتمال المزيد: "سنصنع سوقًا لهذه الأدوات. نمارس إعادة الشراء بشكل روتيني، وسنزيد حجمها، وقد يفوق ذلك 4 مليارات دولار لكل إصدار".

ارتفعت العوائد طويلة الأجل مدفوعة بعجز أوسع وتضخم يتجاوز المستهدف واستدانة كثيفة من شركات التقنية لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. ولم تقدم بيانات الخميس أي راحة تُذكر: إذ قفز مؤشر تقديري لما تدفعه المصانع الأمريكية مقابل مدخلاتها إلى 77.9، بينما ظل النفط قرب 91 دولارًا. وتمكن البيتكوين من اختراق حاجز 85,000 دولار يوم الأربعاء بعد بيانات تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأبرد، وهو المؤشر المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وتداول قرب 84,624 دولارًا بارتفاع 0.9% خلال 24 ساعة. وليست كل القراءات تنظر إلى مستوى العائد بوصفه إنذارًا: فرئيسة ARK Invest كاثي وود ترى أن عائد سندات العشر سنوات فوق 5% يعكس سوقًا يعمل بكفاءة لا ضائقة مالية.

تقرير الوظائف يوم الجمعة في المقدمة

قراءتنا في COINOTAG: حسابات هذا الأسبوع قاسية. فالخزانة تضخّم عمليات إعادة الشراء في أعلى تكاليف اقتراض طويلة الأجل منذ 2002، وأن 4.47 مليار دولار كافية لتقاعد 6 مليارات دولار من القيمة الاسمية يوضح المدى الذي وصل إليه خصم السندات الطويلة. ويظل سند العشر سنوات الأداة الأثقل وزنًا عند 5.342%. وعاملان يمكن أن يغيرا المشهد: تقرير الوظائف يوم الجمعة، وخمسة أسابيع متبقية من العمليات الموسعة قبل انتهاء الجدول في 4 نوفمبر. وإذا رفع بيستنت حد 4 مليارات دولار للعملية الواحدة، فستتحول معادلة التقاعد المبكر أعلاه إلى ميزة متكررة في السوق لا حدثًا يمر مرة واحدة.