Strategy (MSTR) تصرف 368.7 مليون دولار على إعادة شراء STRC متجاوزة مشترياتها من Bitcoin (BTC)

قاعدة يوليو تواجه انعكاسها

وضع مايكل سايلور في الاثنين 27 يوليو، حين كان سهم STRC الممتاز يتداول في نطاق 80 دولارًا، قاعدة بسيطة: ستواصل Strategy شراء أسهمها الممتازة "بطريقة منتظمة ومنضبطة" ما دام السعر دون 100 دولار، فتزيد الشراء كلما اتسع الخصم وتقلصه كلما اقترب السهم من قيمته الاسمية. في اليوم نفسه استبدلت الشركة 288,930 سهمًا مقابل 25 مليون دولار بمتوسط 86.52 دولار للسهم. لكن الأسبوعين الماضيين جرّبا القاعدة من طرفها المعاكس: تكشف الوثائق التنظيمية أن Strategy أنفقت 368.7 مليون دولار لغرض إعادة شراء أسهمها الممتازة "Stretch" بين 28 سبتمبر و11 أكتوبر، مقابل نحو 50.2 مليون دولار فقط على البيتكوين، أي ميل بمقياس سبعة إلى واحد نحو أوراقها المالية بدلًا من تجميع البيتكوين المعتاد.

تصاعدت هذه الشراءات بتوازٍ مع صعود السهم الممتاز نحو قيمته الاسمية. فمن 28 إلى 30 سبتمبر أعادت الشركة شراء 1,033,168 سهمًا بقيمة 102.6 مليون دولار عند نحو 99.31 دولار للسهم، ولم تشترِ أي بيتكوين إطلاقًا. ثم أضافت بين 1 و4 أكتوبر 740,634 سهمًا بـ73.7 مليون دولار قرب 99.51 دولار، إلى جانب 334 Bitcoin (BTC) بـ28.7 مليون دولار. وفي الفترة من 5 إلى 11 أكتوبر استبدلت 1,932,145 سهمًا بقيمة 192.4 مليون دولار عند نحو 99.58 دولار، مع شراء 250 BTC فقط بـ21.5 مليون دولار، ليبلغ إجمالي مشتريات البيتكوين في الفترة 584 عملة. أغلق STRC عند 99.88 دولار الاثنين، وهو أعلى إغلاق له منذ مايو وتعافٍ واضح من قاع يونيو عند 71.25 دولار، علماً أن السهم لم يغلق عند 100 دولار منذ 14 مايو. أكد منشور سايلور مساء الاثنين صفقات الأسبوع الأخير وثّبت الخزينة عند 848,250 BTC، وهو إفصاح قوبل عند بعض النقاد بعبارة "وعد آخر مُخلّ به". في المقابل حافظ سعر البيتكوين على ثباته خلال هذا التدوير: كانت العملة تتداول قرب 83,300 دولار لحظة وصول إفصاحات الاثنين، وتتغير يدها الآن عند 83,628 دولار بصعود 1.2% خلال 24 ساعة، وفق بيانات COINOTAG.

يرسم تقييمنا المركب الخلفية التي يقف هذا التدوير في مواجهتها: أقوى دعم للبيتكوين يقع عند 80,947 دولار بتقييم 95 من 100، فيما تنال مقاومة عند 84,477 دولار تقييم 85، مع اتجاه صاعد يومي ومؤشر القوة النسبية عند 53.37. تتسم المراكز بهدوء لافت، إذ يقف معدل التمويل في عقود الفروقات الدائمة عند 0.0058% والعقود المفتوحة قرب 15.8 مليار دولار. وتكتسي مستويات الدعم والمقاومة أهمية مباشرة لأحدث نقطة دخول لـStrategy: فالـ250 Bitcoin (BTC) التي اشترتها الأسبوع الماضي عند 86,194 دولار تقف أعلى من السعر الفوري، وأي اختراق لمستوى 84,477 دولار سيعيد تلك الدفعة إلى دائرة الربح.

لماذا يحتل مبلغ 100 دولار موقعًا في سياسة التوزيعات

الثقل المفروض على مستوى 100 دولار طابع تعاقدي لا تقديري. فوثيقة الإيداع لدى SEC بتاريخ 30 سبتمبر تنص على أن الشركة ستحافظ على توزيعة STRC عند 12% سنويًا إلى أن تتمكن من دعم سعر قرب 100 دولار، وهو شرط كتبته الإدارة بنفسها في سياسة التوزيعات. كما أن استبدال الأسهم يقلص الفاتورة: فالـ3,705,947 سهمًا المعاد شراؤها تحمل كل منها 12 دولارًا من التوزيعات السنوية، بما يخفض الالتزامات بنحو 44.5 مليون دولار في العام. ويؤدي الحجم بقية العمل: سجلات التداول تضع حصة Strategy عند نحو 30% من سيولة السهم الممتاز الأسبوع الماضي، وهي حصة تكفي لمشترٍ واحد لضبط الاتجاه، والشركة في كل الأحوال أكبر مساهم مؤسسي في البيتكوين، أي حوت كريبتو في أي سوق تدخله.

غير أن الخزينة النقدية هي القيد الحقيقي. فقد احتوى برنامج إعادة الشراء الممتاز 620.9 مليون دولار في 30 سبتمبر، ثم 547.2 مليون دولار في 4 أكتوبر، فـ354.8 مليون دولار حتى 11 أكتوبر؛ وبوتيرة الأسبوع الماضي لا يبقى في المتاح سوى أسبوعين من الشراء. وكان سايلور أشار إلى طاقة شراء قدرها 975 مليون دولار في يوليو وحسب. السهم الأم المدرج أكثر استقرارًا: بيانات COINOTAG تُظهر Strategy (MicroStrategy) (MSTR) عند 154.05 دولار شبه ثابت خلال 24 ساعة، مع أقوى دعم مركب عند 142.07 دولار بتقييم 93 من 100، وإن ظل إشارة MSTR اليومية لمؤشر MACD هابطة. معادلة الخزينة تحدد حجم الرهان: متوسط تكلفة Strategy على إجمالي 848,250 Bitcoin (BTC) يبلغ 75,444 دولار، وموقفها هو الصورة المؤسسية لاستراتيجية HODL، وسايلور، الذي طوع التطرف للبيتكوين هوية الشركة لسنوات، نشر الاثنين أن البائعين المكشوفين تمت معالجة مواقفهم. ثلاثة تواريخ تحدد الآن التقويم: 15 أكتوبر هو يوم تحديد أصحاب الحقوق لتوزيعة STRC بقيمة 0.50 دولار المستحقة الدفع في 31 أكتوبر، وهو اليوم الذي تنوي Strategy فيه إعلان توزيعة يومية لشهر نوفمبر إذا اجتاز التحويل مساره. وفي 28 أكتوبر تصوّت الجمعية العامة غير العادية على التغيير نحو التوزيع اليومي، وهو تغيير تقول Strategy إنه صُمم لقرب STRC من 100 دولار. ثم تجيب إفصاحات الاثنين المقبل عن السؤال الوحيد الذي تركته قاعدة يوليو مفتوحًا: هل تتقلص الشراءات عند التعادل مع القيمة الاسمية كما وُعد، أم أن الـ354.8 مليون دولار المتبقية ستبقى تنصب في سهم وصل إلى وجهته أصلًا؟