SpaceX (SPCX) تسعى لاقتراض 40 مليار دولار لتمويل شراء شرائح Nvidia

Apollo تقود سندات بقيمة 30 مليار دولار

تدخل SpaceX (SPCX) في محادثات لاقتراض 40 مليار دولار من الديون الجديدة بهدف شراء شرائح لصالح أعمال الذكاء الاصطناعي التي استوعبتها الشركة في فبراير. الهيكل المقترح يجمع بين 10 مليارات دولار من قروض البنوك و30 مليار دولار من السندات ذات الدرجة الاستثمارية، وتتولى شركة Apollo، المتخصصة في الائتمان الخاص، قيادة عملية إصدار السندات. ظهرت الخطة في منشور سوقي حمل عنوان محادثات ديون SpaceX بقيمة 40 مليار دولار، وقد نسب المعلومة إلى صحيفة Financial Times. وحتى مع تصنيف ائتماني من درجة BBB، ستبقى السندات ضمن نطاق الدرجة الاستثمارية، وهو ما يوحي بأن الضامنين يرون أن الإنفاق على الشرائح سيتحول إلى إيرادات قابلة لخدمة الدين. ومنذ استحواذ SpaceX على شركة xAI للذكاء الاصطناعي التابعة لElon Musk في فبراير، تجاوز إنفاقها على الذكاء الاصطناعي ما تكسبه أعمال الصواريخ وStarlink مجتمعة، وهو السبب المباشر وراء تضخم ميزانيتها العمومية. والشرائح المشمولة في هذه الحزمة ستوسع الطاقة الحاسوبية التي تستند إليها نماذج xAI.

@BullTheoryio · منشور على X

محادثات ديون SpaceX بقيمة 40 مليار دولار.

عرض على X

لم تصل الشركة إلى الأسواق العامة إلا في يونيو، حين جمعت نحو 86 مليار دولار في إصدارها الأول، ثم باعت بضعة أسابيع لاحقة سندات إضافية بقيمة 25 مليار دولار. وبهذا تجاوز مجموع طلبات الاقتراض 150 مليار دولار خلال أربعة أشهر فقط منذ الإدراج. وأخذت أسواق الائتمان الحساب على نحو ذلك: تحمل SpaceX تصنيف BBB، أي بدرجتين دون Meta وAlphabet. وقد كتب المحلل Adam Jonas من Morgan Stanley في أغسطس أن الشركة قد تحتاج إلى اقتراض نحو 80 مليار دولار سنويا حتى عام 2035 للحفاظ على تمويل خطتها. وستتدفق الأموال التي تُجمع الآن إلى NVIDIA (NVDA)، حيث يصنف جميع المحللين الـ35 الذين يغطون صانع الشرائح السهم بتصنيف شراء، بمتوسط هدف يبلغ 324.20 دولار. ولم تُفصح الشركة بعد عن شروط نهائية أو توقيت أو أتعاب ضمان. أما بيانات COINOTAG فتظهر السهم يتداول عند 164.28 دولار، بارتفاع 0.28% خلال 24 ساعة، ومتجاوزا أصلا سعر الإغلاق البالغ 162.57 دولار يوم الجمعة.

تحذير Dalio من اقتراب الفقاعة

قبل أيام من ظهور خطة الدين، أخبر Ray Dalio جمهورا من المستثمرين أن الدورة التي يقوم عليها هذا الاقتراض تقترب من الانكسار. وقد وصف Dalio، مؤسس صندوق التحوط Bridgewater Associates، الذكاء الاصطناعي بأنه فقاعة كلاسيكية خلال مؤتمر لForbes في سنغافورة يوم الأربعاء. ويرتكز قلقه على الديون وارتفاع الفائدة: المستثمرون الذين يحملون أرباحا ورقية يبيعون في نهاية المطاف لجمع السيولة، وهو، في قوله، الموضع الذي تنكسر فيه الفقاعات عادة. وقال: “نحن في الجزء من الدورة الذي يسبق ذلك لكننا نقترب منه. أعتقد أننا قريبون من ذلك”. ويمر تأثير هذا التحذير عبر إعادة التمويل: فالبنية التحتية الممولة بالدين تحتاج إما إلى إيرادات صاعدة أو إلى ائتمان أرخص لتحافظ على قيمتها.

يحل التحذير على قطاع يحمل أصلا التزامات مستقبلية هائلة. فشركة Anthropic عليها التزامات حوسبة مستقبلية بقيمة 518 مليار دولار، وOpenAI عليها 665 مليار دولار، بينما تراجعت أسهم Oracle يوم الخميس بعد إثارة تساؤلات حول إيرادات OpenAI. والتزامات الحوسبة المستقبلية هي مشتريات تعاقدية لطاقة مراكز البيانات، أي التزامات تستحق السداد سواء وصل الطلب أم لم يصل. ويرى بعض المعلقين، منهم المحلل Jeremy Bowman، أن سهم SpaceX سيكون أول ما يهبط إذا انقلبت الدورة، وإن كان Bowman يشكك في وقوع انفجار قريب.

وسوق وول ستريت نفسه منقسم حول جدوى الاقتراض: فمن بين 35 محللا يتتبعون SpaceX، يصنف 28 السهم بتصنيف شراء، وخمسة بتصنيف انتظار، واثنان بتصنيف بيع. ويقع متوسط الهدف لاثني عشر شهرا عند 216.21 دولار، أي أعلى بنحو 33% من إغلاق الجمعة البالغ 162.57 دولار، مع مدى يمتد من 75 دولارا إلى 450 دولارا. ويؤطر عاملان حاملان للسهم الجدل: إذ أنهى السهم الجمعة دون ذروته خلال 52 أسبوعا بنحو 28%، وسيتم تحرير 1.31 مليار سهم من أسهم المطلعين بعد نتائج الربع الثالث. ويرجع Dalio سؤال الإنفاق بأكمله إلى متغير واحد: إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع، تتراكم ضغوط البيع.

أرضية عند 162.69 دولار وسقف عند 167.48 دولار

يمنح الشارت هذا الجدل إطارا واضحا. فوفق نظام التقييم المركب لدى COINOTAG، يقع أقرب مقاومة عند 167.48 دولار بتقييم 82/100، بينما يمثل الدعم الأقوى عند 162.69 دولار بتقييم 89/100. ويتداول السهم عند 164.28 دولار في اتجاه صاعد يومي، مع مؤشر القوة النسبية عند 60.8 وإشارة MACD إيجابية، ومراكز مفتوحة في العقود الدائمة تبلغ 468.3 مليون دولار. ولم يختبر أي من المستويين منذ ظهور خطة الدين: فنطاق 24 ساعة امتد من 163.68 دولار إلى 164.46 دولار. والاختراق فوق 167.48 دولار يقلب السؤال المتعلق بإنفاق الذكاء الاصطناعي، أي إن كان يدافع عن القيمة السوقية أم يرهنها، لصالح الصاعدين؛ أما الإغلاق تحت 162.69 دولار فيمنح فرضية الفقاعة أول دليل قوي عليها.