بيتكوين (BTC) والرصد الماكرو: مخزون ذاكرة Samsung وSK Hynix يهبط دون 10 أيام

مخزون ذاكرة أقل من 10 أيام

تعمل أكبر شركتين للذاكرة في كوريا الجنوبية على رصيد مخزون منخفض بشكل خطير، ويقترب هذا العجز من تشكيل واحدة من أهم قصص العرض التي ترسم ملامح البناء الضخم للذكاء الاصطناعي. وقدّرت وثيقة بحثية صادرة في 7 سبتمبر عن وحدة أبحاث KB Securities، بقيادة المحلل Kim Dong-won، أن شركة Samsung Electronics وSK Hynix تحتفظان بأقل من 10 أيام من مخزون الذاكرة اعتبارًا من الربع الثالث. وفي نظر المحلل، لم يعد الأمر ارتدادًا اعتياديًا للطلب، بل سيناريو تستنزف فيه الكميات القابلة للبيع ذاتها. الخوادم المخصصة للذكاء الاصطناعي هي مصدر الاستنزاف: فهي تبتلع ذاكرة HBM بينما تسحب في الوقت نفسه الطلب على ذاكرة DDR5 من فئة الخوادم وأقراص SSD للمؤسسات (eSSD)، بما يهيئ ما تصفه الوثيقة بدورة نقص تاريخية. ويعود السبب الجذري إلى جانب الإنفاق: فقد رفع مشغلو مراكز البيانات العملاقة عالميًا استثماراتهم في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية للعام المقبل بشكل حاد إلى 1.3 تريليون دولار، بزيادة نسبها 60% على أساس سنوي، إذ نضج تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي — فخدمات الذكاء الاصطناعي السحابية، والفوترة القائمة على الرموز، والنماذج الوكيلة، ومنظومات بأسلوب dApp المدفوعة بالوكلاء تولّد اليوم إيرادات مباشرة. وتتوقع KB Securities ارتفاع حصة الذاكرة من ذلك الاستثمار من 14% في 2025 إلى 40% هذا العام و57% العام المقبل، أي توسع يتجاوز أربعة أضعاف في عامين؛ بينما تراه TrendForce أكثر سخونة عند 68%. ويفاقم التحول إلى HBM4 الاختناق، إذ يستهلك إنتاجه نحو ثلاثة أضعاف الطاقة الاستيعابية للرقاقات مقارنة بذاكرة DRAM التقليدية، بما يزاحم الإنتاج القديم. وتقدّر الشركة الوسيطة أن الطلب على بتات DRAM وNAND العام المقبل سيتجاوز المعروض بأكثر من 10 نقاط مئوية. وعلى الرغم من تراجع بنسبة 38% من القمم الأخيرة، تعتبر KB Securities السهمين مقيّمَين بأقل من قيمتهما الجوهرية بكثير، وتتوقع أرباحًا قياسية لثلاث سنوات متتالية، وتحتفظ بهما كأفضل اختياراتها في قطاع أشباه الموصلات. ولقد انقلب الشعور فعلًا: في الجلسة الأمريكية السابقة، قفزت فاتورة الإيداع الأمريكية لـSK Hynix (NASDAQ: SKHY) بنسبة 8.14%، بينما أضافت Micron (NASDAQ: MU) نحو 6.10% وقفزت SanDisk (NASDAQ: SNDK) بنسبة 11.90%.

كوسبي توسع صعودها المدفوع بالذكاء الاصطناعي

أكد سوق الأسهم في سيول الأطروحة في الوقت الفعلي يوم الثلاثاء. فرقى مؤشر كوسبي بنسبة 1.25% ليبلغ 7,083.84 في وقت متأخر من الصباح، مضيفًا إلى مكاسب يوم الاثنيـن التي تجاوزت 4% — أقوى حركة في يوم واحد منذ شهور — مع راهن المستثمرون على استمرار أرباح الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في تجاوز التوقعات. وقفزت أسهم SK Hynix في سيول بنسبة 3.65% لتصل إلى 1,848,000 وون، فيما ربحت Samsung Electronics نحو 1.48% لتصل إلى 274,000 وون. وأضافت شركة الكهرباء الحكومية Korea Electric Power نحو 3.82% وصعدت المصفاة SK Innovation بنسبة 1.6%، رغم تراجع Hyundai Motor وLG Energy Solution، وتشدد الون إلى 1,338.55 مقابل الدولار. فيما تراجع مؤشر Nikkei 225 الياباني بنسبة 0.95% وأضاف كوسداك نحو 0.46%، بما يكشف تفاوت انتشار صفقة الذكاء الاصطناعي عبر المنطقة. ويحافظ استراتيجي Goldman Sachs Timothy Moe على هدف صعودي طويل الأجل لكوسبي مرتبط بتعافي أرباح الذاكرة. أما وول ستريت، عائدة من عطلة نهاية أسبوع يوم العمل، فتواجه جلسة أصعب: إذ انخفصت عقود مستقبل داو 308 نقطة، أو 0.6%، وصعد خام برنت بنسبة 1.1% إلى 97.31 دولار للبرميل — أعلى مستوى في ستة أسابيع — بعد تبادل الولايات المتحدة وإيران ضربات خلال عطلة نهاية الأسبوع. وفي الأسبوع الماضي، بلغت عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أعلى مستوى لها منذ نوفمبر 2023 ولفت سندات الأجلين إلى قمة منذ يناير 2025، ويسعّر المتداولون الآن نحو احتمال 60% برفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع الأسبوع المقبل، مع صدور تقارير التضخم للجملة وللمستهلك يومي الخميس والجمعة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Gate.

الإعداد الماكرو لبيتكوين قبل أسبوع الفيدرالي

قراءتنا: استنفاد الذاكرة هو التعبير الأخمص عن مدى كثافة رأس المال في دورة الذكاء الاصطناعي، وهذا أمر يهم بيتكوين (BTC)، الذي يتداول قرب 79 ألف دولار مع تصلب توقعات الفائدة. فأزمة العرض بهذا الحدّ تشير إلى إنفاق رأسمالي مستدام على الذكاء الاصطناعي، لكنها تعني أيضًا أن الدولار الهامشي يطارد القدرة الحاسوبية لا الأصول عالية المخاطر — من لعبات مفوّضة بأسلوب Sahara AI (SAHARA) إلى أسهم النمو الحساسة للفائدة مثل Rocket Lab (RKLB). وتظل وثيقة KB Securities هي السجل الأولي هنا، وهي تؤطر الاختناق بوصفه بنيويًا لا دوريًا. وحتى أسطول ASIC المؤمّن لـآلية الإجماع في بيتكوين تتنافس على الذاكرة المتقدمة وطاقة الرقاقات. ومع تسعير احتمال رفع بنسبة 60%، فإن قراءتي التضخم يومي الخميس والجمعة تحددان ما إذا كان الوسادة الماكرو لبيتكوين ستصمد.