Rocket Lab تستحوذ على Iridium بصفقة 8 مليارات دولار والبيتكوين (BTC) تحت الأضواء

اتفاق اندماج نقدًا وبأسهم بسعر 54 دولارًا للسهم

وقّعت شركة Rocket Lab (RKLB) اتفاقية اندماج نهائية للاستحواذ على مشغّل الاتصالات الفضائية Iridium Communications (IRDM) في صفقة تُقدّر قيمة الشركة المستهدفة بنحو 8 مليارات دولار، في خطوة تنقل شركة الإطلاق والمركبات الفضائية من مجرد تصنيع العتاد إلى إدارة شبكة اتصالات مدرّة للإيرادات. وبموجب الشروط، سيحصل مساهمو Iridium على 54 دولارًا لكل سهم — 27 دولارًا نقدًا، مع تسليم الباقي بأسهم Rocket Lab وفق صيغة محددة سلفًا. وقد وُقّع العقد النهائي في 28 يونيو وأُعلن عنه في اليوم التالي، لكن الصفقة لم تكتمل بعد: فالعقبة الأولى هي تصويت خاص للمساهمين في 24 سبتمبر، أوصى فيه مجلس إدارة Iridium بالإجماع بالموافقة. وبعد التصويت، يتطلب إغلاق الصفقة موافقات تنظيمية تمس قوانين المنافسة ومراجعات الاستثمار الأجنبي والاتصالات، وتستهدف الشركتان الإنجاز في منتصف 2027 مع استمرار عمل كل منهما بشكل مستقل حتى ذلك الحين. ما تشتريه Rocket Lab فعليًا هو نشاط تجاري يولّد النقد من المشتركين: فقد سجلت Iridium إيرادات الربع الثاني من 2026 بمبلغ 225.2 مليون دولار مع أرباح تشغيلية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بلغت 119.1 مليون دولار، إذ تمثل الخدمات — الرسوم المتكررة المرتبطة بقاعدة المشتركين — 72% من إجمالي الإيرادات. ووصل عدد المشتركين المدفوعين إلى 2.627 مليون مشترك بارتفاع 6% عن العام السابق، وهي جودة شبه معاشية نادرة بين أهداف القطاع الفضائي، وأقرب في طبيعتها إلى اقتصاديات الاشتراك التي تحققها شبكات المدفوعات مثل Visa (V) منها إلى عقود العتاد المرة الواحدة. وحتى إغلاق الصفقة، مضطلعة Rocket Lab بالتزام استحواذ بقيمة 8 مليارات دولار مع تمويل تطوير صاروخ Neutron وعمليات الإطلاق والأنظمة الفضائية القائمة في آن واحد — عبء مالي ثلاثي يفسّر لماذا يمثل تصويت 24 سبتمبر، لا الإعلان ذاته، لحظة الحسم الفعلية في مسار هذا الاندماج.

الإيرادات المتكررة أمام استهلاك تمويل Neutron

المنطق الاستراتيجي للصفقة يستحق التوقف عنده بقدر ما يستحقه ثمنها. فشركة Rocket Lab نفسها تنمو بوتيرة سريعة: بلغت إيرادات الربع الثاني مستوى قياسيًا عند 234 مليون دولار بارتفاع 62% على أساس سنوي، بينما تضخمت قائمة الأعمال المتراكمة (backlog) بنسبة 137% إلى 2.36 مليار دولار قياسي أيضًا. غير أن هذا النمو جائع لرأس المال؛ فالشركة تضخ أموالًا في صاروخ Neutron القابل لإعادة الاستخدام من فئة الرفع المتوسط، وفي حين يُتوقع وصول عتاد الرحلة الأولى إلى منصة الإطلاق في الربع الرابع من 2026، لم يُحدَّد موعد إطلاق ملزم بعد. وفي هذا السياق، يتفوق شراء شبكة عاملة على بنائها من الصفر — وهو تباين يراه المراقبون مع SpaceX التي بنت Starlink منذ الصفر، بينما تستحوذ Rocket Lab على كوكبة أقمار اصطناعية تعمل فعليًا. تُضيف Iridium أسطولًا في المدار الأرضي المنخفض، وطيفًا في نطاق L منسقًا عالميًا، وأكثر من 500 شريك في قطاعات الملاحة البحرية والطيران والدفاع والحكومات. وتُعد حكومة الولايات المتحدة أكبر عميل منفرد لـ Iridium، إذ ولّدت 17% من إيرادات خدمات الربع الثاني، وتتوقع الشركة تجديد عقد EMSS القائم مع قوات الفضاء الأمريكية حتى مارس 2027 — وهي مسيرة تجري على مسار منفصل عن الاندماج. ويحفظ المحلل Brian Gesuale من Raymond James تقييمًا لـ Rocket Lab بـ outperform وسعرًا مستهدفًا عند 80 دولارًا، ويقترح نقطة تعادل التدفق النقدي الحر في 2028، محذرًا من توقيت Neutron والاندماج كمخاطر متبقية. ويتوقع المنتدى الاقتصادي العالمي إيرادات قطاع الفضاء بنحو 1.8 تريليون دولار بحلول 2035، مع انتقال القيمة من بيع المعدات نحو خدمات متكررة في الاتصالات والبيانات والرصد. وحيثما تصارعت الشركات العملاقة المدمجة عموديًا مثل Amazon (AMZN) وأسماء العتاد كثيفة رأس المال مثل Bloom Energy (BE) مع ذات التوتر بين الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي، تحل Rocket Lab هذه المعادلة عبر الاستحواذ — وإذا تعثر الاندماج بينما يبلغ Neutron مرحلته الحرجة، فقد تتراكم الأعباء المالية والتشغيلية معًا. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Binance.

الإغلاق في منتصف 2027 نصف الاختبار فقط

قراءة COINOTAG: يرسم الموضوعان معًا قوسًا واحدًا — التكامل العمودي للاقتصاد الفضائي، حيث تقبع القيمة الدائمة في إيرادات المشتركين لا في تسليم العتاد. يصوّر إعلان الشركتين النطاق المشترك في التصميم والتصنيع والإطلاق وتشغيل الأقمار الصناعية إضافة إلى اقتناص إيرادات الاتصالات التي تولّدها تلك الأقمار؛ وما لا يكشفه الإعلان دالّ بقدر ذلك — فنافذة إطلاق Neutron ما زالت غير محددة، وخطة تمويل الجزء النقدي البالغ 27 دولارًا للسهم لم تُفصَّل بعد. وفي أسواق المخاطر الأوسع، تداولت البيتكوين (Bitcoin، BTC) قرب 77,305 دولار عند كتابة هذه السطور، ويعتبر الملف الإيرادي المقتنى — التعاقدي القائم على الاشتراك والمرتكز على الحكومة — أقرب إلى منفعة عامة منظمة منه إلى بيتا مرفوعة بالمديونية يطارد المتداولون عوائدها عبر صندوق ETF الفوري. فالاندماج التشغيلي، لا التوقيع، هو ما سيحسم ما إذا كانت رهان الـ 8 مليارات دولار سيثمر.