ضمان Ripple على XRP يحتفظ بـ31.1 مليار عملة بعد إفراج نوفمبر

31.1 مليار عملة لا تزال محبوسة في عقود الدفتر

أظهرت بيانات السلسلة أن العملة البديلة XRP من Ripple تحتفظ ضمن حساب السعر بـ31.1 مليار وحدة محبوسة في عقود الضمان المسجلة على دفترها، حتى الساعة 09:17 بتوقيت التوقيت العالمي المنسق الأحد، أي ما يعادل 31.1% من الإمداد الكلي الثابت البالغ 100 مليار وحدة، وذلك بعد أن أعاد إفراج نوفمبر معظم حجزه إلى أقفال جديدة. ويتوزع هذا الرصيد على 99 عقد ضمان مرتبطة بثمانية حسابات تسيطر عليها الشركة، لكل حساب منها جدول إطلاق خاص. إن قراءات اللقطة من هذا النوع تراكمية بطبيعتها: فهي تدمج عقوداً كُتبت عام 2017 مع دفعات أعيد قفلها في الأول من نوفمبر على أقرب تقدير، ولذلك تتفاوت هذه العقود الـ99 اختلافاً واسعاً في الحجم وتاريخ الاستحقاق. وتبقى جزءاً من إمداد العملة تحت هذه العقود، وهو ما يفير الأنظار إلى الحساب الشهري كلما اكتملت دورة إطلاق. فقد نقلت دورة الأول من نوفمبر 1 مليار وحدة من عقد قائم بعد استحقاق شرطه الزمني، ثم أعادت الشركة قفل 700 مليون منها في عقود ضمان جديدة، بما يترك انخفاضاً صافياً قدره 300 مليون وحدة من الإجمالي المحبوس. وهذا الرقم الصافي هو التغيير الوحيد الذي يسجله الحساب: فالرقم 31.1 مليار يعدّ الوحدات التي لا تزال داخل عقود الضمان، لا كل ما تملكه الشركة، أما الوحدات المفرج عنها دون إعادة قفل فتستقر الآن في حسابات الشركة ذاتها، خارج هذا الرقم. وتقوم الأقفال ذاتها على الدفتر بوصفها شروطاً زمنية، فلا يستطيع أي مفتاح خاص سحب الأموال قبل موعدها. وقد جرت عمليات الإطلاق على إيقاع شهري ثابت، ولذلك يكون تقويم الدفتر علنياً ومتوقعاً. الإطلاق عملية على الدفتر وليس عملية بيع: فبمجرد تحقق الشرط تنتقل الوحدات إلى الحساب المستلم، ولا يعني ذلك في شيء إيداعاً في منصة أو أمراً منفذاً. ولهذا السبب وحده لا يمكن استخدام رصيد الضمان في حساب سعر XRP، ولا تكفي أرقام شهر واحد لتقدير وتيرة إعادة القفل مستقبلاً.

تصميم قفل 2017 وجدول يوليو 2029

يعود برنامج الضمان إلى ديسمبر 2017، حين أعلنت الشركة أنها وضعت 55 مليار وحدة، أي 55% من الإجمالي الممكن للإمداد، في عقود مكتوبة على الدفتر. وتصميم البرنامج يطلق 1 مليار وحدة شهرياً، ويعيد قفل ما لم يُستخدم إلى جداول لاحقة، بحيث لا ينخفض الرصيد إلا بمقدار ما نشرته الشركة فعلياً. في ذلك الوقت كان السؤال المفتوح كيف ستدير أكبر حاملة للعملة إمداداً بهذا الحجم، وقد وضع العقود الإجابة في قواعد الدفتر نفسها. ولا يحمل Bitcoin ضمان مصدر مماثلاً، ولهذا لا نظير لهذا الحساب الشهري بين أكبر الأصول. وتكشف اثنا عشر شهراً من الإفراجات كيف تقدّم البرنامج: فقد بلغ مجموع الإفراجات الشهرية الاثني عشر الأخيرة 1.2 مليار وحدة، منها 840 مليون عادت إلى ضمان جديد، بنسبة إعادة قفل تبلغ 70%، وانخفاض صافٍ قدره 360 مليون وحدة على مدى تلك الفترة. ويتحقق متوسط الانخفاض الصافي الشهري عند 300 مليون وحدة. هذه أرقام تاريخية مجملة، وكل إعادة قفل قرار منفصل، فأحجام إعادة القفل السابقة لا تعد بوعد بأي شيء عن الدورة المقبلة. النسبة والمتوسط يصفان ما جرى بالفعل، لا توقعاً للمستقبل. والحساب الذي يورده المتداولون هو التالي: بقسمة الرصيد المتبقي البالغ 31.1 مليار وحدة على 300 مليون وحدة شهرياً نحصل على ما يقرب من 103.7 شهراً؛ ومقاسة من نوفمبر 2026 تصل إلى حوالي يوليو 2035. وإذا تغيرت نسبة إعادة القفل فإن نقطة الاستنفاد تتحرك معها، في أي اتجاه. تنتهي نافذة الإطلاق في كل عقد مسجل حالياً في يوليو 2029، وكل إعادة قفل جديدة تدفع الذيل أبعد، لأن الدفعات المعاد ضمانها تخلق عقوداً إضافية بتواريخ لاحقة. وحده لا يحدد حساب الضمان القيمة السوقية للعملة، كما لا تستطيع بيانات الإمداد ضمان العودة إلى أعلى سعر تاريخي سابق؛ فمكاتب التسعير وصناع السوق يستجيبون لتدفق الأوامر، لا لتقويم الدفتر.

الانخفاض الصافي لا الإفراج الرئيسي

الرقم الذي يهم هنا هو الانخفاض الصافي البالغ 300 مليون وحدة، لا الإفراج الرئيسي البالغ 1 مليار. فبمعدل إعادة قفل تاريخي يبلغ 70%، ينمو الإمداد المواجه للسوق ببضع مئات من ملايين الوحدات شهرياً مقابل قاعدة محبوسة تقاس بعشرات المليارات، ولا يستطيع أحد فتح هذه الأقفال قبل موعدها. وقد كان المدير التقني السابق للشركة صريحاً في هذه النقطة؛ ويندرج في هذا الإطار تقريرنا السابق عن تقييم David Schwartz لـ"القليل جداً" من تأثيره في السوق بما يتطابق مع صورة الدفتر أعلاه. الوحدات المفرج عنها عائق على السوق فقط إذا بيعت. ومن يتتبع المستويات يمكنه متابعة تحليلنا الفني لـXRP لمستويات الأسعار التي يراقبها المتداولون. بعد قراءة الأحد، لا يزال 31.1% من إمداد الـ100 مليار وحدة تحت قفل على الدفتر.