أوندو (ONDO) تدفع SEC وCFTC نحو إدخال العقود الدائمة على الأسهم بعد حجم تداول خارجي بلغ 8 مليارات دولار

رسائل أوندو في 24 أغسطس إلى SEC وCFTC

توجهت Ondo Finance، الرمز المرتبط بأحد أكبر منصات الأصول الواقعية في قطاع العملات الرقمية، رسميًا إلى الجهتين المنظمتين الأمريكيتين للأوراق المالية والمشتقات طالبةً فتح الباب أمام العقود الدائمة المرتبطة بالأسهم الفردية. ففي ثلاث رسائل ملاحظات قدمتها الشركة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بتاريخ 24 أغسطس، حاججت بأن الجهتين تستطيعان الترخيص بهذه العقود ضمن إطار العقود الآجلة للأوراق المالية القائم أصلًا، دون الحاجة إلى فئة تشريعية جديدة. والمطلب القانوني هنا ضيق وتقني: فوفق رسالة تصنيف المنتجات المقدمة من أوندو، لا يشترط التعريف التشريعي لعقود الآجلة على الأوراق المالية تاريخ انتهاء ثابتًا. وهذه نقطة جوهرية، لأن غياب تاريخ الانتهاء هو بالضبط ما يميز العقد الدائم. فبدلًا من التسوية في موعد محدد، تعتمد العقود الدائمة على مدفوعات تمويل دورية بين أصحاب المراكز الطويلة والقصيرة تسحب سعر العقد نحو السعر المرجعي للسهم الأصلي — وهي آلية تقول أوندو إنها تؤدي الوظيفة الاقتصادية ذاتها التي يؤديها تاريخ الانتهاء في عقد آجل مؤرَّخ.

وما يعزز هذا الضغط هو أن وراءه منتجًا يعمل فعلًا. فرعًا لشركة مسجّل في بنما تقدم أوندو عبره عقودًا دائمة تتم تسويتها بالعملات المستقرة على أسهم أمريكية مدرجة، للمستخدمين المؤهلين خارج الولايات المتحدة، وقد بلغ حجم التداول التراكمي للمنصة 8 مليارات دولار بحلول 14 أغسطس — أي بعد نحو ستة أسابيع من الإطلاق — بحسب ملف الشركة لدى SEC. وتشير أوندو إلى أن كثيرًا من الأسهم المذكورة يتم تداولها أساسًا في البورصات الأمريكية، رغم أن المتداولين الأمريكيين لا يستطيعون الوصول إلى العقود الخارجية. وكتبت الشركة في مقدمتها: “إن إعادة هذا النشاط إلى الولايات المتحدة لا ينبغي أن تظل سؤالًا مفتوحًا”. وحتى في حال اتفق المنظمون مع التصنيف المقترح، فلن تكون الموافقة تلقائية: فالبورصات والوسطاء وجهات التسوية ستحتاج جميعها إلى استيفاء متطلبات التسجيل والإدراج والهامش وحماية العملاء المطبقة على عقود الآجلة للأوراق المالية. وإلى جانب مقترح المشتقات، أدرجت منصة Ondo Stocks أكثر من 440 سهمًا وصندوق تداول مُرمَّزًا عبر إيثريوم وBNB Chain وسولانا حتى 13 أغسطس، بقيمة أصول تقارب 1.02 مليار دولار، بينما تُصنف RWA.xyz الشركة رابعًا بين مدراء الأصول الواقعية المرمَّزة بقيمة موزعة تناهز 2.6 مليار دولار.

طلب موازٍ من مركز سياسات Hyperliquid

ولم تصل رسائل أوندو منفردة. ففي التاريخ ذاته، 24 أغسطس، قدّم مركز سياسات Hyperliquid مقترحه الخاص إلى الجهتين معًا، طالبًا معاملة العقود الدائمة على الأسهم ذات الخصائص الشبيهة بالعقود الآجلة ضمن فئة عقود الآجلة للأوراق المالية. وذكرت المجموعة أن أسواق HIP-3 في Hyperliquid عالجت أكثر من 480 مليار دولار من الحجم الاسمي التراكمي خلال أشهرها العشرة الأولى. وفق هذا الإطار، سيفحص المنظمون بنية العقد وكيفية تداوله قبل النظر إلى الأصل الذي يتعقبه، لتندرج بذلك العقود ذات الطراز الآجل المرتبطة بسهم فردي تحت نظام عقود الآجلة للأوراق المالية الذي تديره SEC وCFTC معًا — فبورصة عقود معينة خاضعة لرقابة CFTC يمكنها إدراج هذه المنتجات بعد التسجيل بالإخطار لدى SEC، فيما تتوفر لبورصة الأوراق المالية الوطنية مسار مواز. والخلفية السياسية تسير في الاتجاه نفسه: فقد قال الرئيس دونالد ترامب في أغسطس إن رئيس CFTC مايكل سيليغ يعمل على إدخال Hyperliquid إلى الولايات المتحدة “بصورة مطابقة تمامًا للقانون”، وارتفع رمز HYPE بأكثر من 20% إثر تعليقاته، ليضيف نحو 49% خلال الشهر التالي ويتداول قرب 81 دولارًا. وهكذا فإن البنية التحتية للتبادل للمشتقات على السلسلة عالية الرافعة المالية مبنية بالفعل خارج الولايات المتحدة؛ والناقص هو مسار قانوني أمريكي. وفي الأثناء، اقترحت SEC يوم الثلاثاء تحديث قواعد وكلاء التحويل — أغلبها يعود إلى أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات — مع نافذة تعليق عام مدتها 60 يومًا وصياغة محايدة تكنولوجيًا، في ثاني مراجعة لها هذا العام للبنية التحتية للأسواق على السلسلة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Gate.

اختبار المرحلة القادمة هو صناعة القاعدة، لا الموافقة

إن قراءتنا للوثائق الأولية تخفف من حدة التفاؤل العنواني. فرسائل أوندو ترد ضمن ملف القواعد S7-2026-21 لدى SEC بوصفها ملاحظات عامة — لا تُلزم أحدًا ولا تقترح نص قاعدة، ولم تصدر أي من الجهتين مقترحًا أو حددت تاريخًا نافذًا للعقود الدائمة على الأسهم. ما يحمل الوزن الرسمي هو مذكرة التفاهم التي وقعتها الجهتان في مارس، والتي أرست عملية دائمة لتبادل المعلومات والعمل السياسي المشترك بشأن المنتجات العابرة لقانوني الأوراق المالية والسلع. وقد قال أشلي إيبرسول، المستشار السابق لدى SEC، إن مسارًا أمريكيًا للمشتقات الدائمة على السلسلة قد يستغرق من 10 إلى 12 شهرًا في حال السعي إلى صناعة قواعد كاملة — أو أقل إذا اعتمد المنظمون على صلاحياتهم القائمة. ولشركة أوندو، التي أوقفت مؤخرًا خطة سلسلتها من الطبقة الأولى للحفاظ على التسوية على إيثريوم، يمثل رقم الـ8 مليارات دولار الخارجي الآن أقوى حججها في هذه العملية.