Multicoin Capital تضع هدفًا سعريًا عند 319 دولارًا لعملة Hyperliquid (HYPE)

أخبار Hyperliquid

وضعت شركة Multicoin Capital هدفًا سعريًا عند 319 دولارًا لعملة Hyperliquid (HYPE)، معتبرةً أن منصة المشتقات اللامركزية مُسعّرة بأقل من قيمتها العادلة بشكل حاد عند المستويات الحالية قرب 63 دولارًا. وفي تقرير صدر يوم الخميس، رأت شركة الاستثمار أن السوق يختزل Hyperliquid في كونها منصة عقود دائمة سريعة النمو، متجاهلًا تحوّلها نحو ما وصفته بـ«منصة تداول لكل شيء» آخذة في التشكّل. ويعني هذا الهدف صعودًا يتجاوز 400% عن السعر الحالي. وأفصحت Multicoin أنها تراكم HYPE منذ فبراير، ما جعل الرمز أحد أكبر مراكزها في صندوق التحوّط السائل. وشدّدت الشركة على أن الأطروحة تستند إلى أساسيات متوسّعة لا إلى مزاج آني يحيط بهذه العملة البديلة سريعة الحركة.

يرتكز التقييم على حسابات ملموسة. ففي السيناريو الأساسي، تُقدّر Multicoin نحو 8 مليار دولار من الأرباح السنوية بحلول عام 2028، وتطبّق مضاعف ربحية يبلغ 20 ضعفًا، لينتج تقييم قدره 160 مليار دولار موزّع على إمداد معدّل يقارب 502 مليون رمز. وهذه العملية الحسابية تفضي إلى الرقم الرئيسي البالغ 319 دولارًا. ويقوم السيناريو الأساسي على أربعة افتراضات تصفها الشركة بالمتحفظة: معدل نمو سنوي مركّب قدره 35% في حجم مشتقات الكريبتو، وارتفاع حصة المنصات اللامركزية إلى 32% من سوق المشتقات، واستحواذ Hyperliquid على حصة 30%، وتوسّع أرصدة USDC تماشيًا مع نشاط التداول. وكل مُدخل يتراكم على الآخر، رافعًا التدفقات النقدية المتوقعة بشكل ملموس على مدى أفق التوقعات.

تبدو بيانات النمو التي تدعم هذا الرأي لافتة. فعلى مدار عام 2025، اتسعت قاعدة مستخدمي Hyperliquid من نحو 300 ألف إلى 923 ألف مستخدم، بينما صعدت المراكز المفتوحة من قرابة 2 مليار دولار إلى 6 مليار دولار. وبلغ حجم التداول السنوي الكامل 2.9 تريليون دولار، فيما لامس الإيراد السنوي نحو 873 مليون دولار، ما يضع البروتوكول بين أكبر منصات المشتقات اللامركزية العاملة. وتؤطّر هذه الأرقام Hyperliquid بوصفها بنية تحتية أساسية للتداول لا منصة تجريبية. فالمنصة باتت تعالج تدفقات تنافس منافسين مركزيين راسخين، وهو مسار يفسّر سبب بناء صندوق لأحد أضخم مراكزه حول الرمز بدل المتاجرة به تكتيكيًا.

أما النصف الآخر من القصة فهو توسّع المنتجات. فقد أبدت أسواق العقود الدائمة المفتوحة بلا أذونات HIP-3 زخمًا مبكرًا قويًا؛ إذ سجّل سوق مرتبط بشركة SpaceX وحده حجمًا بلغ 1.4 مليار دولار في يوم واحد، أي نحو 30% من إجمالي تداول HIP-3 في ذلك اليوم. وتجادل Multicoin بأن نموذجها لا يُسعّر بعد عدة محفّزات معلّقة، منها ترقية HIP-4، والنمو المتواصل لمنظومة سلسلة التطبيقات HyperEVM، وآلية توزيع الإيرادات عبر أكواد المطوّرين، وإدخال هامش المحفظة على المنتج الأساسي. وترى الشركة أن كلًّا منها سيرفع كفاءة رأس المال وثبات المستخدمين على المنصة، معزّزًا دولاب الزخم بين الحجم والإيراد. وبهذه القراءة، تحوّل خارطة الطريق توقعات السيناريو الأساسي إلى صعود إضافي.

عرضت Multicoin نطاق سيناريوهات كاملًا بدل تقدير واحد. فسيناريوها المتشائم يفترض نموًا أبطأ وسعرًا للرمز عند 109 دولارات، أي مكسبًا بنسبة 73% عن المستويات الحالية، فيما يبلغ سيناريوها المتفائل 689 دولارًا، أو صعودًا قدره 993%، استنادًا إلى تدفقات نقدية متوقعة قدرها 17.3 مليار دولار. وعقدت الشركة مقارنة دقيقة بسنوات Binance الأولى، مشيرةً إلى أن المنصة انتقلت في عام 2017 من شركة ناشئة إلى منصة تداول مركزية مهيمنة في نحو ستة أشهر. ورأى التقرير أن منحنى Hyperliquid يبدو مشابهًا إلى حدّ لافت. ويضع هذا التأطير HYPE كرهان نمو هيكلي لا كصفقة مضاربية مرتبطة بمزاج السوق الهابط الراهن.

ردّدت أصوات خارجية أطروحة إعادة التسعير. فقد رأى Hyunsu Jung الرئيس التنفيذي لشركة Hyperion DeFi أن HYPE لا ينبغي تقييمه بوصفه منصة تداول كريبتو لامركزية فحسب، بل بمقارنته بمنصات التداول والوساطة التقليدية. وقارن التقييم المخفّف بالكامل لـ Hyperliquid بشركات مدرجة مثل CME Group وInteractive Brokers وRobinhood، معتبرًا أنه يدخل المرتبة نفسها من حيث الحجم. وكانت Multicoin صريحة بالقدر ذاته حيال المخاطر: الغموض التنظيمي، وتركيبة مجموعة المدقّقين لدى Hyperliquid، وعمليات فتح الإمداد الشهرية المتكررة للمساهمين والمساهمين في التطوير. وكان الرمز قد بلغ أعلى سعر تاريخي فوق 76 دولارًا في 16 يونيو قبل أن يتراجع مع السوق الأوسع إلى المستويات الحالية.

من مكتب تحريرنا، يمنح محرّك COINOTAG الخاص لتقييم مستويات الدعم والمقاومة المؤلف من 42 مؤشرًا مستوى الدعم عند 60.74 دولارًا تقييمًا قدره 81 من 100، مدفوعًا بتقاطع تصحيح فيبوناتشي 0.382 ومحور الارتكاز S1 وقاع اليوم السابق، بينما تسجّل المقاومة العلوية عند 65.47 دولارًا تقييمًا قدره 75 من 100 استنادًا إلى قمة اليوم السابق وقمة سحابة الإيتشيموكو. ومع تداول السعر الفوري قرب 62.93 دولارًا، ومؤشر القوة النسبية عند 49، ومؤشر MACD في وضع هابط رغم اتجاه صاعد أوسع، يبدو الزخم محايدًا إلى ضعيف. وتُظهر بيانات المشتقات معدل تمويل موجبًا بالكاد عند 0.0040% ومراكز مفتوحة بقيمة 1.44 مليار دولار، ما يشير إلى تموضع حذر برافعة خفيفة. وفي مقابل قراءتنا لمؤشر الخوف والطمع عند 13 (خوف شديد)، يُبقي الثبات فوق 60.74 دولارًا على البنية الصاعدة سليمة؛ بينما يُبطل كسرٌ واضح دونه هذه البنية ويفتح الطريق نحو 55.73 دولارًا.