مورغان ستانلي يعيد تأكيد سعر مستهدف عند 300 دولار لسهم SpaceX (SPCX)

تقسيم التقييم: 127 دولارًا للسهم الواحد

أعاد المحلل في مورغان ستانلي آدم جوناس تأكيد توصية الشراء وسعرًا مستهدفًا عند 300 دولار لسهم SpaceX (SPCX)، في مذكرة بحثية نُشرت يوم الاثنين. المستوى المذكور يفوق سعر إغلاق السهم يوم الجمعة عند 158.96 دولار بنسبة تبلغ 89%. وتداولت الحجة الأساسية للمذكرة عبر منشور في السوق على X بصياغة مكتب البحث نفسه: سهم SpaceX «رخيص ويزداد رخصًا»، ويتداول بنحو 40% أقل من شركات الذكاء الاصطناعي ذات القيمة السوقية الضخمة إذا أُخذ ملف نموه في الحسبان. وقد دخلت SpaceX السوق في يونيو عبر أكبر طرح عام أولي في التاريخ بسعر 135 دولارًا للسهم، وبعد أربعة أشهر يتداول السهم بنحو 23% فوق سعر الظهور الأول.

@DeItaone · منشور على X

منشور في السوق على X.

عرض على X

تقوم أطروحة جوناس على تقسيم واحد للتقييم. فهيّن قيمة الصواريخ وستارلينك، خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، عند 127 دولارًا للسهم الواحد. ويتبقى نحو 32 دولارًا للسهم لقطاع الذكاء الاصطناعي، الذي يشمل روبوت المحادثة Grok وسعة الحوسبة التي تؤجّرها SpaceX لعملاء من خارج الشركة. وعبر ما يقارب 13.2 مليار سهم قائم، يصل التقييم الضمني لوحدة الذكاء الاصطناعي إلى نحو 420 مليار دولار. ويرى جوناس أن هذا الرقم أدنى بكثير من قيمتها الحقيقية. فصفقات الحوسبة قصيرة الأجل التي تفاوضت عليها الشركة مؤخرًا دُفعت فيها قيم تتراوح بين 30 و50 دولارًا لكل واط من السعة، بحسب ما كتبه، في حين تفترض نماذج المحللين 17.60 دولارًا للواط. الفجوة بين الرقمين هي جوهر التوصية: فبالحساب الذي يقدّمه، يدفع مشترو السهم اليوم ثمنًا يكاد يخص بالكامل الصواريخ والإنترنت الفضائي، وثمنًا زهيدًا جدًا لذراع الذكاء الاصطناعي الذي يغلب على النقاش حول الشركة. الهدف عند 300 دولار يعني مضاعفة السعر شبه كاملة من إغلاق الجمعة، ويأتي دون دعم من أرباح جديدة: فSpaceX تنشر نتائج الربع الثالث في أواخر أكتوبر فقط. وحتى ذلك الحين، يبقى رقم جوناس حجة عن قيمة أعمال الحوسبة، لا توقعًا مرتكزًا على إيرادات محققة فعليًا.

لماذا لم يرفع 40 عميلًا أيديهم

اختبار الطلب الذي يقف خلف المذكرة لافت بحد ذاته. قال جوناس إنه سأل الأسبوع الماضي مجموعة من 40 عميلًا من عملاء الشركة عن عدد من يملك السهم، فلم يرفع أحد منهم يده. هذا الإقرار يحدد بوضوح المشكلة التي أراد البحث معالجتها: شركة تُقيَّم على قصة ذكاء اصطناعي، دون مشاركة تُذكر داخل القاعة التي شملها الاستبيان. ويسيطر اعتراضان على النقاش، ويقول جوناس إن كليهما مسعّر أصلًا في السهم. الأول: هل يستطيع Grok مواكبة نماذج الذكاء الاصطناعي المنافسة مع اتساع دائرة المنافسة. والثاني: هل تنجح ستارلينك في تأمين أطياف البث، أي الموجات الراديوية التي تعتمد عليها خدمتها المباشرة إلى الهواتف المحمولة، في مواجهة المطالبات المتنافسة. وفي نظره، لا يبرر أي من الخطرين الخصم الذي يتداول به السهم.

وقد ثقلت المعروض على المشاعر السائدة بنفس القدر. ففي 24 سبتمبر، أصبح نحو 328 مليون سهم متاحًا للبيع مع انتهاء فترة القيد التي تلت الطرح العام الأولي، أي بعد أربعة أشهر من ظهور السهم. وبيعت أسهم بقيمة 52.5 مليون دولار على يد الرئيسة غوين شوتويل. أما وحدة الذكاء الاصطناعي فما تزال خاسرة: فقد خسرت 1.26 مليار دولار في الربع الماضي، فيما تستهلك 86% من الإنفاق الرأسمالي للشركة. وتنقسم آراء بيوت الوساطة: أدنى هدف منشور بين المحللين المتتبَّعين يبلغ 142 دولارًا، فيما يبلغ متوسط الإجماع بين 33 محللًا 235.10 دولارًا، أي دون هدف 300 دولار بفارق واضح. ويشير جوناس رغم ذلك إلى محفّز قريب الأجل. فمركبة ستارشيب، الصاروخ الثقيل القابل لإعادة الاستخدام، أنجزت مؤخرًا رحلة مدارية ناجحة، وتُوارت الرحلة 15 في أواخر أكتوبر أو مطلع نوفمبر. وإذا أمسكت الشركة بالمركبة العائدة، كتب جوناس، فستشكل العملية أكبر دفعة للسهم منذ الطرح العام الأولي. ويعدد إصدارات جديدة من Grok وعقود حوسبة إضافية بوصفها دعامات ثانوية. وعلى الجانب الآخر، يضع سيناريو هبوط متناظرًا: انزلاق إلى 100 دولار خلال عام يتطلب تباطؤًا في الذكاء الاصطناعي أو نكسة حادة لستارشيب أو تخفيفًا للأسهم، لا ربعًا واحدًا ضعيفًا.

سهم SPCX يختبر مقاومة بدرجة 96

تُظهر بيانات COINOTAG تداول السهم عند 167.37 دولار، بارتفاع 5.19% خلال 24 ساعة، وهو يضغط على أقوى مستوى في تركيبة الدعم والمقاومة لدينا: 167.27 دولار، حيث تسجل الدرجة 96 من 100 عند تقاطع محور المقاومة الثاني R2 مع قراءات تشبع شرائي في كل من مؤشر القوة النسبية والمذبذب العشوائي. أقرب دعم يقع عند 161.41 دولار بدرجة 83 من 100، إذ يتحول قمّة منطقة القيمة من مقاومة إلى دعم بالتوازي مع مستوى فيبوناتشي 0.786. ويقف مؤشر القوة النسبية اليومي عند 70.8 مع مؤشر ماكد هبوطي إيجابي داخل اتجاه صاعد، فيما يحمل سوق عقود السهم الدائمة مراكز مفتوحة بقيمة تقارب 363.8 مليون دولار. إن إغلاقًا يوميًا فوق 167.27 دولار يؤكد الصعود الذي قادته التوصيات، أما الارتداد نحو 161.41 دولار فيبطل فرضية الصعود.