Metaplanet يكشف استراتيجية عائد للبيتكوين (BTC) تستهدف توزيعات مميزة بنسبة 13%

ورقة الاستراتيجية المؤرخة 5 أكتوبر

نشرت Metaplanet، الشركة المدرجة في سوق طوكيو والتي جعلت من البيتكوين (BTC) أصل خزينها المؤسسي، وثيقة استراتيجية بتاريخ 5 أكتوبر تشرح خطة لاستثمار رأس المال المجلوب من السندات المؤسسية والاقتراضات في أوراق مالية مرتبطة بالبيتكوين تصدرها شركات أخرى. وتسمّي الشركة هذا الإطار "استراتيجية الدخل الصافي من الفوائد"، وتحدد الورقة المنشورة على موقع علاقات المستثمرين الحساب الذي تسعى إليه: تحصيل التوزيعات وغيرها من الدخول التي تدفعها هذه الأوراق، وطرح تكلفة التمويل التي تقف خلفها، وتسجيل الفارق كإيراد متكرر. والغاية المعلنة هي بناء مصدر دخل مستمر لا مكسب لمرة واحدة. أما الهدف الأساسي فهو الأسهم الممتازة الصادرة عن شركات تحتفظ بالبيتكوين كأصل خزيني، وهي الفئة نفسها من الحاملين المؤسسيين الذين يديرون احتياطي بيتكوين استراتيجي ضمن ميزانياتهم. وتوضح الوثيقة آلية العمل ببساطة: الأسهم الممتازة توزع أرباحًا قبل الأسهم العادية، ما يتيح لحامل رأس مال مقترض معاملة هذا التدفق كدخل شبيه بالسندات، وهذه بالضبط الصفة التي تريد الاستراتيجية أن ترتكز عليها. وإذا مرّ المُصدر بضائقة مالية، يتقدم حاملو الأسهم الممتازة أمام مساهمي الأسهم العادية في صف أولويات العوائد، أي أن الدرجة الحماية أعلى. وتصل العوائد في هذا الزاوية من السوق إلى مستويات مرتفعة، إذ تحمل بعض المنتجات معدلات توزيع سنوية تتجاوز 10%: فالسهم الممتاز STRC الصادر عن Strategy يدفع معدلًا سنويًا قدره 12% لشهر أكتوبر، فيما يدفع سهم SATA الصادر عن Strive نسبة 13%. ولما كان كلا الشركتين تحتفظ بالعملة في ميزانيتيه، فإن الأسهم الممتازة التي ستشتريها Metaplanet ترتكز عمليًا على عملات تحتفظ بها هاتان الشركتان أصلًا. وتوفر ميزانية Metaplanet الخاصة الإطار العام لهذه الخطوة؛ فقد جعلت تجميع البيتكوين جوهر سياسة الخزين المؤسسي للبيتكوين لديها، وبلغ سعر البيتكوين 82,847 دولارًا وقت كتابة هذه السطور بارتفاع 1.3% خلال 24 ساعة، ما يُبقي قاعدة الضمان الكامنة تحت هذه المنتجات قرب قمة نطاقها الأخير. وقد سارت مشتريات الشركة حتى الآن وفق نموذج الشراء والاحتفاظ الدائم المستند إلى فلسفة التطرف للبيتكوين، وتضيف وثيقة 5 أكتوبر طبقة عائد فوق هذا البناء القائم.

اقتصاديات الخطة رهن بمكانة تداول العملة، وتُظهر النقاط المركبة وراء تحليلنا الفني للبيتكوين نطاقًا ضيقًا: فمستوى الدعم عند 82,423 دولارًا يسجل 91 من 100، بينما يسجل مستوى المقاومة عند 84,175 دولارًا 97 نقطة، وهي أقوى قراءة على اللوحة. وتُبعد المراكز في سوق المشتقات أي مؤشر على الازدحام، بمعدل تمويل العقود الدائمة عند 0.0050% ونسبة الحسابات الطويلة إلى القصيرة عند 1.60. وهذه القراءات تخص هذه القصة من زاوية محددة: الفارق الذي تنوي Metaplanet حصاده يعتمد على بقاء قيمة ضمان البيتكوين لدى المُصدرين، وأي كسر مستمر تحت 82,423 دولارًا سيضغط على قدرة توزيع الأرباح التي بُني الهيكل كله عليها.

تمويل BitBonds وأهداف لم تُفصح عنها

على جانب التمويل، تذكر الوثيقة سندات المؤسسة والاقتراض المضمون بعملات الشركة نفسها. وقد أصدرت أداة BitBonds من Metaplanet شريحتها الأولى في أغسطس بمعدلات سنوية تتراوح بين 4.0% و4.3%، وهي كوبونات تضعف كثيرًا عن معدلات التوزيع البالغة 12% إلى 13% على الأسهم الممتازة القابلة للاستثمار، وهذا الفارق تحديدًا هو ما وُجدت الاستراتيجية لحصاده. ويشمل قائمة التمويل أيضًا الاقتراض بجزء من حيازات الشركة من البيتكوين كضمان، كما ترسم الشركة خطة للجمع بين جمع الأموال في الولايات المتحدة فور إتمام استثمار حقوق ملكية استراتيجي في شركة أمريكية. وقسم المخاطر صريح بشأن ما قد يخرج عن السيطرة: قد تتدهور أوضاع الشركة المستثمر فيها، وقد تكون الأوراق المالية غير قابلة للبيع عند الحاجة إلى السيولة، وتنتقل تقلبات سعر العملة عبر السلسلة كلها. وردًا على ذلك، تقول Metaplanet إنها ستحدد سقف ما تضعه في أي مُصدر منفرد وحدود نمو اقتراضاتها. وهناك استثناء واحد على انضباطها المعمول به: تحافظ الشركة عادةً على بقاء الديون المرتبطة بالبيتكوين دون نحو 10% من القيمة السوقية لحيداتها، لكن الاقتراضات المرتفعة للاستراتيجية الجديدة لا تخضع لهذا المبدأ مباشرة، بل ستدار وفق شروط كل ورقة مالية تُشترى وكل قرض يُبرم. كما يقع مسار الأسهم الممتازة خارج غلاف صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وقد ظل الإطار السوقي المدرج للعملة متقلبًا: فقد انخفضت التدفقات بنسبة 95.6% إلى 23.2 مليون دولار يوم الثلاثاء، في حين يواصل المنظمون توسيع سبل الوصول، كما فعلت سويسرا مع أول صندوق بيتكوين للتجزئة فيها وإعفائها المتعلق بتنويع الأصول. وكل ما تفعله وثيقة 5 أكتوبر ولا تفعله هو تسمية الأسماء: لا مستثمرين محددين، ولا مبالغ مستثمرة، ولا عائد مستهدف في الوثيقة، ويظل هذا الإفصاح القناة الوحيدة لكل رقم ورد في هذا المقال حتى تنشر الشركة أول تفعيل فعلي للخطة.