McGlone من Bloomberg يوازن مخاطر البيتكوين (BTC) بسنوات 1929 مع أسهم عند 2.5 أضعاف الناتج

ماكغلون يستدعي ظل عام 1929

حذّر مايك ماكغلون، كبير استراتيجيي السلع في Bloomberg Intelligence، الخميس 22 أكتوبر من أن الأوضاع المالية في 2026 تحمل أوجهًا مقلقة للشعور السائد قبل انهيار وول ستريت عام 1929. في منشور نشره على X، جعل ماكغلون فوز دونالد ترامب في انتخابات 2024 جنبًا إلى جنب مع فوز هربرت هوفر عام 1928، ولم يعامل الموازنة كاستطراد تاريخي: فقد تولى هوفر منصبه عام 1929، وخلال أشهر انهار سوق الأسهم الأمريكية في الأزمة التي فتحت أبواب الكساد الكبير.

@mikemcglone11 · منشور على X

منشور نشره على X.

عرض على X

الرقم الذي تحمله الحجة كله تقييمي. إذ يقول ماكغلون إن القيمة الإجمالية لسوق الأسهم الأمريكية بلغت في تقديره نحو 2.5 ضعف الناتج الاقتصادي السنوي للبلد، وهو معامل يعرضه كدليل على أن أسعار الأصول ابتعدت عن الإنتاج الحقيقي. لكن هذا التقييم المتوتر عنده نقطة انطلاق لا حكم نهائي: الانهيار سيناريو ينبغي على المستثمرين وزنه، لا نتيجة يقطع بها.

ولا يقتصر تحذيره على الأسهم. فهو يشمل البيتكوين (BTC) والذهب والنحاس والنفط وسوق الإسكان الأمريكي، ويرى أن كلًا منها يجب أن يُقاس على الخلفية نفسها: سياسة مشدودة للفيدرالي، وتكاليف طاقة مرتفعة، وانتخابات التجديد النصفي الأمريكية المحددة في الثلاثاء 3 نوفمبر 2026. وفيما يخص سعر البيتكوين، حدد ماكغلون انكماش الرغبة العالمية في المخاطرة بوصفه القناة الرئيسية لنقل الضغط: فحين تبقى الفائدة مرتفعة ويتقلص التمويل، تنجذب رؤوس الأموال نحو أصول أقل مخاطرة، ما يمكن أن يجفف الطلب الازماني ويفرّغ المراكز المبنية عبر التداول بالهامش. ورسم كذلك الطرف الآخر من الدورة: إذا كبتت أسعار الطاقة المرتفعة الطلب، فقد ينتقل الاقتصاد إلى مرحلة انكماش سعري بعد التضخم، مع فصل الفكرة عن سابقتها: طاقة أرخص يمكن أن تبطئ التضخم، أما الانكماش الممتد فيتطلب ظروفًا أوسع في الاقتصاد كله.

الديزل عند 6.28 دولار يُبقي الفيدرالي مشدودًا

تقوم الشق الخاص بالطاقة في حجته على بيانات فيدرالية. فأرقام إدارة معلومات الطاقة الأمريكية تُظهر أن متوسط سعر الديزل للبيع بالتجزئة صعد إلى نحو 6.53 دولار للجالون يوم الاثنين 21 سبتمبر 2026، ثم تراجع إلى ما يقارب 6.28 دولار بحلول الاثنين 19 أكتوبر. والأهم في هذا الانخفاض اتجاهه لا مستواه: فالديزل ما يزال أغلى بكثير مما خطط له الناقلون والمصنعون والمزارع، ويقول ماكغلون إن استمرار تكاليف الوقود يضغط على هوامش الإنتاج والتوزيع، فيصعب على الفيدرالي ضبط التضخم. وكلما طال زمن السياسة التقييدية، ازداد ما يلقيه على الأسهم والعملات المشفرة وسوق العملات البديلة من ضغط.

وربط الرسم البياني المرفق بمنشوره بين أسعار الديزل الأمريكية واحتمالات أسواق التنبؤ بسيطرة الديمقراطيين على مجلس الشيوخ بعد انتخابات 3 نوفمبر، حين تُحسم كل مقاعد مجلس النواب وجزء من مقاعد الشيوخ. واعترف بأن المسلسلين تحركا معًا خلال فترات معينة، لكنه نبّه إلى أن أسعار الوقود لا تحسم الانتخابات بذلك. إن انقسام الكونغرس بين الحزبين قد يعقّد التشريع لما تبقى من ولاية ترامب، وإن لم يصف ذلك بمحفّز بيع تلقائي؛ فاستجابة السوق تتوقف على مدى بُعد النتائج عن التوقعات.

وكان صريحًا في حدود المقارنة: فالتنظيم المالي وسلوك البنوك المركزية وبنية الاقتصاد وقاعدة المستثمرين كلها تختلف عن أواخر العشرينيات، ولم تُقدَّم بيانات تُظهر أن معامل القيمة السوقية إلى الناتج المحلي كان عند مستوى مماثل عام 1928. وللتشفير، ترك النتيجة مشروطة: فمثبتات الدورة الخاصة بالأصل، ومنها الهلفنغ، تقل أهمية على المدى القصير عن الطلب المؤسسي وتدفقات صناديق ETF الفورية والسيولة العالمية، وهي ما سيحدد حجم الضغط الكلي الذي يبلغ الأسعار. أما الذهب فيحمل غموضه الخاص: يدعمه طلب الملاذ الآمن في أوقات اللايقين، ويعرّضه ارتفاع الفائدة وقوة الدولار وجني الأرباح.

بالنسبة إلى البيتكوين، تبقى السيولة هي السؤال المفتوح، وهي الخيط نفسه الذي نسج أخبار البيتكوين هذا الربع. لقد صاغت توقعات Nexo للربع الرابع المفترق ذاته، مرتبطةً الأصل بالفيدرالي بعد صعود بنسبة 42.7% في الربع الثالث، وقد أظهرت الرافعة المالية بالفعل سرعة تفكك المراكز: إذ استوعب المشي الطويل تصفيات بـ210 مليون دولار بعد اختراق فاشل. فالسيناريو على طريقة 1929 خطر مرصود لا توقّع، وقراءة ماكغلون لمعامل 2.5 ضعف الناتج تصف الأسهم لا التشفير ذاته. لطالما وضعت خرائط التقييم الحرارية مثل مخطط قوس قزح للبيتكوين أطراف الدورة قراءات في مقابل خط أساس، لا ساعات عد تنازلي. والرقم المهم التالي يقع أسفل السوق لا فوقه: دعم 80 ألف دولار عند Il Capo of Crypto، الخط الذي يعتبره المتداولون فاصلًا بين التماسك والتصحيح الأعمق.