مصرف JPMorgan (JPM) يفوّت تقديرات أرباح الربع الثالث عند 5.75 دولار بعد خسارة أوراق مالية بـ658 مليون دولار

مفاجأة مزدوجة في الأرباح والإيرادات

سجّل مصرف JPMorgan (JPM)، وهو أكبر مصرف في الولايات المتحدة، أداءً أضعف من التوقعات على مستوى الأرباح والإيرادات معًا حين أعلن نتائجه للربع الثالث الثلاثاء. وباستثناء خسارة بلغت 658 مليون دولار في الأوراق المالية، حقق المصرف 5.75 دولار ربحًا للسهم، متأخرًا عن تقدير الإجماع البالغ 5.92 دولار الذي تتابعه وكالة Bloomberg. وتجدر ملاحظة أن هذا الإجماع كان قد رُفع عدة مرات منذ منتصف العام، وهو ما رفع سقف التوقعات قبل صدور النتائج. وقبع التقصير في قطاع التداول: فقد تراجعت إيرادات الدخل الثابت، التي تشمل السندات والعملات والسلع، بنسبة 4% إلى 5.4 مليار دولار. وهبط السهم بنحو 3% في تداول ما قبل الافتتاح في نيويورك. أما الخسارة نفسها فتقع خارج الإقراض الأساسي، في إعادة تقييم أوراق مالية يحتفظ بها المصرف في ميزانيته الخاصة.

تحمل هذه المفاجأة ثقلًا أكبر من تذبذب اعتيادي في موسم الأرباح، لأن نتائج المصارف تعمل كفحص صحي مبكر للاقتصاد، وخصوصًا أن هذه الدفعة من النتائج جاءت بعد شهر من قرار الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة لأول مرة منذ عام 2023، مع عوائد السندات قرب مستوياتها الأعلى في 24 عامًا. ويعامل المستثمرون المُقرضين كمؤشر بديل لظروف الائتمان، ولهذا السبب حظيت المفاجأة بالقدر نفسه من الانتباه الذي نالته النتائج المتفوقة لدى مصارف أخرى في الدفعة ذاتها. وأشارت الأرقام في اتجاه واحد: خسارة على دفتر المصرف الخاص وخط تداول متقلّص يوحيان بأن رفع أسعار الفائدة بدأ يلتهم الأرباح حتى في القطاعات التي يصمد فيها الطلب على القروض.

كان حكم السوق أخف وطأة مما أوحى به هبوط ما قبل الافتتاح. فبيانات COINOTAG تُظهر السهم متداولًا عند 337.23 دولار، بارتفاع 0.60% خلال 24 ساعة الماضية، إذ تلاشى الهبوط المبكر. وتضع قراءاتنا للدعم والمقاومة نطاق الحركة: دعم عند 333.15 دولار بقوة تقييم 97/100، ومقاومة عند 338.94 دولار بقوة تقييم 78/100. ويقف مؤشر القوة النسبية اليومي عند 47.8، بينما تصدر إشارة تقاطع MACD إشارة صاعدة، ما يعني أن المفاجأة أبقت السهم محبوسًا في نطاق تداول لا في اتجاه هابط. أما إغلاق يومي دون 333.15 دولار، وهو أقوى مستوى في قراءاتنا، فسيغيّر هذا المشهد.

وصف الرئيس التنفيذي جيمي ديمون الربع بأنه ضغط يتراكم تحت اقتصاد ما يزال ينمو. وينقل إفصاح علاقات المستثمرين للشركة عنه قوله إن "العجز المالي الضخم، والتضخم العنيد، وارتفاع أسعار الأصول، وتنامي أسعار الفائدة، والظروف الجيوسياسية، تظل جميعها تتحرك تحت السطح". ولم يفصح الإعلان عن تقسيم خسارة الأوراق المالية البالغة 658 مليون دولار بين إعادة تقييم لمرة واحدة ومراكز متكررة، ولم يقدّم أي توقعات للربع الرابع في قطاع التداول، فبقى حجم عبء ارتفاع الفائدة على المصرف سؤالًا مفتوحًا.

مفاجأتان إيجابيتان توازنان الدفعة

رسم Goldman Sachs نغمة الدفعة، متجاوزًا توقعات الأرباح بنحو 30% الثلاثاء بأرباح قدرها 17.01 دولار للسهم مقابل 13.09 دولار توقّعها المحللون. وصعدت الإيرادات الصافية 23% إلى 18.68 مليار دولار وفق وثيقة الإيداع لدى جهة تنظيم الأوراق المالية. واستقطب مكتب أسهم المصرف، الذي يتداول الأسهم لصناديق التحوط وكبار العملاء، 6.44 مليار دولار، بينما ثابت تداول السندات. كما أقرض Goldman Sachs في الربع مبلغًا قياسيًا لصناديق التحوط، وهو دليل إضافي على تراكم الرهانات المقترضة على الأسهم. أما Wells Fargo فحققت 1.87 دولار للسهم، تفوقًا ضئيلًا، لكن إيراداتها البالغة 21.87 مليار دولار جاءت أقل من التوقعات بنسبة 2.1%، ووصل الدخل من صافي الفائدة، وهو الفارق بين ما يكسبه المصرف على القروض وما يدفعه للمودعين، إلى 12.52 مليار دولار، وهو كذلك أقل من المتوقع. وقدما دفتر قروض المصرف نموًا قويًا، وهو ما جعل تفسير نقص الدخل أصعب. واختتم Citigroup الدفعة بتفوق واضح، مضربًا 2.85 دولار للسهم مقابل 2.65 دولار متوقعة. وارتفعت الإيرادات 8% إلى 23.8 مليار دولار، وهو أفضل ربع ثالث لها في عقد، وأضاف تداول السندات 4% إلى الإيرادات، بينما صعدت إيرادات الأسهم 14% بفضل خدمات الوساطة الرئيسية لصناديق التحوط، حيث نمت أرصدة العملاء أكثر من 40%. وصرّت التقارير الأربعة كلها يوم الثلاثاء، فمنحت الأسواق قراءة في يوم واحد عن أكبر المصارف. وقد أبقت المفاجأتان الإيجابيتان والمفاجأتان السلبيتان العقود الآجلة للمؤشرات شبه ثابتة، وهو ما يناسب الموسم: تتوقع FactSet نمو أرباح المصارف نحو 3%، مقابل 29.6% لمؤشر S&P 500، ويتداول قطاع المال عند نحو 14.3 ضعفًا من الأرباح المتوقعة. إن التعافي إذن يقوم على قطاعي التقنية والطاقة لا على المصارف، والتوسع خارج التقنية الذي رجاه الصاعدة من هذه الدفعة لم يحضر. ينتقل الاهتمام الآن إلى تقرير التضخم يوم الأربعاء، الذي يحمل وزنًا أكبر للأسهم مما حملته هذه النتائج. واختتم سهم JPMorgan الجلسة قرب مقاومته المباشرة عند 338.94 دولار، بتقييم 78/100 في المؤشر المركب من COINOTAG.