JPMorgan يتوقع للبيتكوين (BTC) عائدًا سنويًا بنسبة 10% يتفوق على الأسهم والذهب

افتراض عائد 10% سنويًا للبيتكوين في توقعات JPMorgan

يتضمن التقرير السنوي الطويل الأجل لشركة JPMorgan إدارة الأصول، المعروف باسم افتراضات أسواق رأس المال طويلة الأجل لعام 2027 (الإصدار الحادي والثلاثون، الصادر في 19 أكتوبر)، لأول مرة في تاريخ الوثيقة توقعًا بعائد سنوي مركب بنسبة 10% للبيتكوين (BTC) على مدى أفق يمتد من 10 إلى 15 عامًا يغطي أكثر من 200 فئة أصول. ويُتداول سعر البيتكوين (BTC) حاليًا قرب 81,900 دولار، وهو المستوى الذي تتابعه تحليلاتنا الفنية للبيتكوين مقابل مستويات الدعم والمقاومة. فإذا صحت الحسابات، فسيضاعف العائد المركب المذكور رأس المال نحو 2.6 مرة خلال عشر سنوات، ونحو 4.2 مرة خلال خمسة عشر عامًا، بما يوحي بالأرقام بتحوّل المركز الأولي إلى ما يقارب 212,500 دولار بعد عقد كامل، ونحو 342,000 دولار في نهاية نافذة الخمسة عشر عامًا، وهي استقراءات من رقم البنك لا أهداف أعلنها بنفسه. وفي جدول المقارنة، تتصدر نسبة الـ10% قائمة الفئات المرصودة: صناديق الاستثمار العقارية الأمريكية بنسبة 8.2%، والأسهم الأمريكية صغيرة الرسملة بنسبة 7.7%، والأسهم كبيرة الرسملة بنسبة 7.5%، وسندات العائد المرتفع بنسبة 6.6%، والذهب بنسبة 5.5%، والنقد بنسبة 3.2%. ولا يقترب من الرقم سوى الأسهم الخاصة بعائد يقارب 9.8%.

تقلبات بنسبة 55% وغياب من جدول الترابط

حمل التوقع رقم مخاطر لم تكن البنك بحاجة إلى تلطيفه: تقلب سنوي بنسبة 55%، أي أكثر من ثلاثة أضعاف افتراض الـ18% المقدر للأسهم الأمريكية كبيرة الرسملة والـ17.2% المقدرة للذهب. ويضيف البنك إلى الجدول متوسط عائد سنوي حسابي للبيتكوين يبلغ 20.9%، وهو الأعلى في القائمة، والفارق بين الرقمين هو عبء التقلب في عمله: فمع الأصل المتقلب، تقلص السنوات الهابطة قاعدة رأس المال، فتضطر المكاسب اللاحقة إلى بذل جهد أكبر لاستعادة ما فُقد، بينما يبالغ المتوسط السلس في تصوير ما يبقى فعلًا في يد المالك. وكتب مدير الاستثمار في Bitwise، مات هوغان، عبر منصة X أن أصلًا تجاهلته الأسواق ثم سخرت منه صار اليوم يصنّفه بنك كبرى بوصفه الأفضل أداءً في العقد القادم. ومع ذلك اعتبر هوغان النموذج متحفظًا، محتجًا إلى أن افتراض التقلب مرتفع أكثر من اللازم وافتراض العائد أدنى مما ينبغي. وفي تقديره، تمثل هذا الترتيب اعترافًا بمكان البيتكوين في التخطيط طويل الأجل السائد، أياً كانت المدخلات.

@Matt_Hougan · منشور على X

عبر منصة X.

عرض على X

رقم العائد في التقرير ليس الأصل ذاته داخل المحافظ. فوثيقة 2027 تبقي البيتكوين خارج مصفوفات الترابط الرئيسية، أي الجداول التي ترسم كيفية تحرك عوائد الأصول بعضها تجاه بعض وتغذي أعمال التخصيص الاستراتيجي لدى الشركة، وتكتفي بمصفوفة أصغر منفصلة تجمع البيتكوين مع أصول مختارة من الأسواق العامة. ويعود ذلك لسببين: تقلب الـ55%، والارتباطات مع الأصول التقليدية التي لا تستقر على قيمة ثابتة، ما يمنع البنك من تحديد الطريقة التي سيمتزج بها البيتكوين مع بقية مزيج متنوع. كما رد التقرير على فكرة أن التآكل الواسع للعملات الورقية هو ما يدفع الأموال نحو العملات المشفرة، واصفًا هذا القرإقراءة بأنه بعيد عن الصواب. ولضبط المقارنة، تتوقع الشركة عائدًا سنويًا بنسبة 7% لمحفظة الأسهم والسندات الأمريكية التقليدية بنسب 60/40، ونحو 7.5% لمزيج يضم 30% في بدائل استثمارية متنوعة. وتستند هذه الافتراضات إلى بيانات تمتد حتى الأربعاء 30 سبتمبر 2026.

تدفقات صافية بقيمة 527 مليون دولار في صناديق الاستثمار

يأتي التوقع في وقت تتسع فيه أثر المؤسسات في البيتكوين من جديد. فقد استقطبت صناديق الاستثمار الأمريكية الفورية للبيتكوين 527 مليون دولار من التدفقات الصافية يوم الاثنين، بقيادة صندوق IBIT التابع لـBlackRock، معكوسةً بذلك التدفقات الخارجة الصافية البالغة 593 مليون دولار في الأسبوع السابق، وفق أرقام التدفقات المنشورة على منصة X. ويمد هذا الانعكاس تدفقات سابق في IBIT بلغ 665.2 مليون دولار، ويقع في النافذة ذاتها التي رصدت تغطيتنا فيها استعادة السوق لمستوى 82,000 دولار مع محدودية مبيعات حاملي العملة على المدى الطويل. وقد نما حضور JPMorgan المشفر جنبًا إلى جنب مع أبحاثه: فعملة JPM Coin، وهي رمز التسوية التابع للبنك، نُقلت مؤخرًا إلى شبكة Ethereum ضمن دفعة الترميز التي تمتد إلى الأصول الواقعية. وأطر جون بيلتون، رئيس أبحاث الاستراتيجية العالمية لحلول الأصول المتعددة في البنك، هذا التوقع بأنه دليل لأسواق تعيد القومية الاقتصادية تشكيلها. وللبيتكوين الآن فصل مستقل في هذا الدليل، أما فصل التخصيص فهو ما ينتظر أن يُكتب.

@WuBlockchain · منشور على X

المنشورة على منصة X.

عرض على X

ما لم يقدّمه التقرير

يبدأ قراءتنا من ما تنص عليه الوثيقة الأصلية ومن ما تمتنع عن فعله. فالصفحات ذاتها التي تضع البيتكوين فوق كل مقارن مرصودة تبقيه خارج أعمال الترابط التي كانت ستدخله إلى محفظة، ما يجعل نسبة الـ10% مدخلًا للتخطيط لا هدفًا. فإذا صمد الرقم، فإن التركيب انطلاقًا من نحو 81,900 دولار يقود إلى ما يقارب 212,500 دولار خلال عشر سنوات؛ وإذا لم يصمد، فما يبقى هو حذر البنك ذاته بشأن التقلب والارتباطات غير المستقرة. والتوقع افتراض تخطيطي وليس توقيتًا لدورة السوق، وهو التمييز الذي ترسمه إرشاداتنا لقراءة دورات البيتكوين في أدوات التحليل القائمة على الرسوم، والخطوة التي امتنع التقرير عن اتخاذها هي تخصيص فعلي داخل النموذج، ناهيك عن التراكم بمقياس يتطلبه الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين.