Hyperliquid (HYPE) تؤكد مقرها في سنغافورة والسلطة النقدية تنفي الاختصاص التنظيمي

هايبرلوكويد لابس تؤكد سنغافورة مقراً رسمياً

أكدت شركة Hyperliquid Labs أن الكيان القانوني الذي يقف وراء منصة التداول اللامركزية Hyperliquid (HYPE) مسجّل في سنغافورة، وذلك في وقت تذكر فيه هيئة النقد السنغافورية (MAS) أنها ليست على علم بخضوع البروتوكول للتنظيم في أي ولاية قضائية كبرى. وأظهرت مراقبتنا المباشرة تراجع سعر HYPE بنحو 3.7% خلال 24 ساعة، وهو رد فعل متحفظ على هذا الجدل القضائي. وتشير وثائق الشركة إلى أن المؤسس المشارك جيف يان انتقل مع فريق قوامه نحو 11 شخصاً إلى سنغافورة في 2024، وأن المدينة الدولة هي المقر المسجّل للشركة. كما أشارت مواد التوظيف الصادرة في الأسابيع الأخيرة إلى مكتب في سنغافورة، وإعلانات وظائف نُشرت قبل أيام طلبت من المتقدمين تأكيد قدرتهم على العمل من هذا الموقع. وحين اتصلنا بالشركة للاستفسار، أكدت العنوان المسجّل صراحة.

وفي رد مباشر، ذكرت هيئة النقد السنغافورية أنها “غير مطّلعة على خضوع Hyperliquid للتنظيم في أي ولاية قضائية كبرى”. وأفاد أشخاص مطلعون على تفكير الجهة الرقابية بأن الهيئة لا تعتبر المنصة كياناً مقره سنغافورة بسبب طبيعته اللامركزية، وهو ما يضع البروتوكول خارج نطاق اختصاصها رغم وجود الكيان المسجّل. ومن جهتها، أقرّت Hyperliquid بأنها تعمل دون تنظيم، وقالت إنها لم تزعم يوماً حصولها على ترخيص أو إذن من MAS، وأبدت استعدادها للتعاون البنّاء مع الجهات الرقابية. سبق أن أضافت الهيئة المنصة إلى قائمة تنبيه المستثمرين في 26 يونيو، وهي قائمة تذكر موقع مؤسسة Hyper والتطبيق معاً، وتحذر من أن العقود الآجلة الدائمة للمنصة، وهي صيغة مرفوعة الرافعة من تداول العقود، تقع خارج إشرافها. وتصف الهيئة القائمة بأنها إشعار حول كيانات قد يظن المستثمرون خطأً أنها مرخّصة أو منظمة منها، وأنها ليست شاملة. وردّت Hyperliquid آنذاك بأن الإدراج في القائمة “لا يشكّل حظراً ولا إجراءً تنفيذياً ولا إدانةً بمخالفة”، مؤكدة أن بنيتها المفتوحة دون إذن لم تتغير. ونتابع التغطية التنظيمية الكاملة مع تطور القصة.

قواعد الترخيص وحجم تعاملات يتجاوز 716.4 مليار دولار

يأتي هذا الجدل في ظل نظام ترخيص أنهت MAS إقراره العام الماضي. فبموجب إشعار الهيئة الصادر في 30 مايو وتوضيحها الصادر في 6 يونيو، وجب على مزودي خدمات العملات الرقمية المشمولين الحصول على ترخيص أو إيقاف أنشطتهم المشمولة بحلول 30 يونيو 2025، دون فترة انتقالية إضافية. وينطبق الإطار على المزودين الذين يخدمون عملاء خارج سنغافورة فقط، سواء في العملات الرقمية للدفع أو في الرموز التي تمثل منتجات أسواق رأس المال، ويذكر توضيح الهيئة نفسه أنها فرضت حاجزاً ترخيصياً مرتفعاً وأنها لن تمنح تراخيص لذلك النموذج عموماً، مستشهدة بارتفاع مخاطر غسيل الأموال وصعوبة الإشراف على مزودين تمارس نشاطهم المنظم جوهرياً في الخارج. في المقابل، يواصل البروتوكول تنامي حجم تشغيله: فالبيانات المغطية للاثني عشر شهراً المنتهية في 6 أكتوبر تُظهر إيرادات بروتوكولية بـ 730.5 مليون دولار وصافي دخل تشغيلي بـ 723.7 مليون دولار. وبلغ حجم تداول المشتقات الدائمة 716.4 مليار دولار في الربع الثالث، فيما بلغت المراكز المفتوحة 16.4 مليار دولار في نهاية الربع. وينشر المتداولون ضماناتهم على السلسلة في بنية تشبه التداول بالهامش، وهو سبب من أسباب صعوبة تصنيف هذه المنصة لدى الجهات الرقابية.

وفي الولايات المتحدة، يتبلور مسار وصول منفصل. ففي 16 سبتمبر، أعلنت Payward، الشركة الأم لمنصة Kraken، خططاً لأسواق عقود دائمة منظمة على Hyperliquid مبنية على بنيتها التقنية HIP-3، رهناً بموافقة رقابية قبل أن يتداول العملاء الأمريكيون المؤهلون. وبموجب الاقتراح، تُنشئ بورصة Bitnomial العقود وتديرها، وتتولى Bitnomial Clearinghouse المقاصة والتسوية، بينما تُطابَق الصفقات وتُسجَّل على دفتر أوامر Hyperliquid على السلسلة. وتخطط Payward لإدارة حسابات العملاء عبر NinjaTrader Clearing، ويلزم أن يظهر المتداولون على قوائم السماح لدى كل من NinjaTrader وBitnomial. ويقيّد الترتيب العملاء بالمنتجات المنظمة التي تطلقها Bitnomial وفق قواعد بورصتها الخاصة، لا بكامل طيف أسواق المنصة الذي يشمل التداول الفوري إلى جانب العقود الدائمة. ولم يُحدد موعد إطلاق بعد، ويمكن للقادمين الجدد إلى المنصة متابعة دليلنا حول كيفية التداول على Hyperliquid.

مساران تنظيميان متباينان

هذا الوضع غير مسبوق: منصة كبيرة بما يكفي لتحقيق صافي دخل تشغيلي قدره 723.7 مليون دولار خلال عام تعمل دون أي جهة رقابية تدّعي الإشراف عليها، بينما تدرجها ولايتها القضائية المسجّلة في لوحة تحذير للمستهلكين بدل ترخيصها. في قراءتنا، يطرح استدلال MAS على اللامركزية سؤالاً سيتعين على جهات رقابية أخرى الإجابة عنه: إذا كان البروتوكول لامركزياً حقاً، فأين يلتصق الإشراف؟ وتوحي بنية Payward بإجابة واحدة، لأنها تدفع محيط التنظيم نحو الوسطاء مثل Bitnomial وNinjaTrader بدل البروتوكول نفسه. وتوفر دراسات المعنويات، ومنها دراسة أسمت فيها عشرة نماذج ذكاء اصطناعي عملة HYPE رابحاً مرشحاً لنهاية السنة، إلى جانب تحليلنا الفني لعملة HYPE، أدوات للمتداولين لتقييم ما إذا كان هذا الجمود التنظيمي يثقل السعر.