Hashdex تُصفّي صندوق بيتكوين الفوري DEFI بحوزة 225 BTC

أعلنت شركة Hashdex لإدارة الأصول عزمها إغلاق وتصفية صندوق Hashdex Bitcoin ETF المُدرج تحت الرمز DEFI في بورصة NYSE Arca، وذلك بموجب وثيقة إيداع رسمية قُدّمت إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتاريخ 3 أغسطس واطّلعت عليها COINOTAG. يُعدّ هذا الصندوق السلسلة الوحيدة ضمن ائتمان Hashdex للسلع، ويحتفظ بالبيتكوين (BTC) الفوري كأصل أساسي في محفظته. وحدّدت الوثيقة أن المساهمين سيتمكنون من مواصلة تداول أسهم DEFI حتى إغلاق جلسة 17 أغسطس، وهو الموعد الذي سيتوقف فيه الصندوق عن قبول أوامر الإنشاء والاسترداد من المشاركين المعتمدين، وهم المؤسسات التي تضمن توافق عرض وحدات الصندوق مع طلب المستثمرين. وأوضحت Hashdex أن القرار جاء عقب مراجعة مستمرة شملت حجم الأصول المُدارة، وسيولة التداول، وتكاليف التشغيل، واهتمام المستثمرين، والدور الذي كان يؤديه المنتج ضمن مجموعة المؤشرات الأوسع التي تُديرها الشركة. وبلغت صافي أصول الصندوق نحو 14.7 مليون دولار حتى 30 يوليو، ما يجعله من أصغر صناديق البيتكوين الفورية في السوق الأمريكية. تعود جذور هذا المنتج إلى 15 سبتمبر 2022 حين أُطلق باسم Hashdex Bitcoin Futures ETF، ثم أُعيدت تسميته في 26 مارس 2024 وانتقل إلى استراتيجية البيتكوين الفوري مع مؤشر مرجعي جديد اعتباراً من 27 مارس 2024. وأكدت الشركة أن التصفية تعكس تلك التقييمات التشغيلية، وأن الائتمان سيمر بتسلسل تصفية رسمي. بالنسبة لمستثمري البيتكوين، فإن الخلاصة الفورية إجرائية بحتة: DEFI يخرج من السوق بطريقة منظّمة مع تاريخ نهائي معلَن للتداول ووقف محدد لنشاط الإنشاء والاسترداد الأساسي. وبما أن الآلية الأساسية للصندوق ستتوقف عند الموعد المحدد، فإن السيولة قبل 17 أغسطس ستعتمد على مبيعات السوق الثانوية، مع احتمال تحمّل حاملي الوحدات المتبقية عمولات وساطة اعتيادية. ويُؤطر الإعلان الإغلاق كتقييم من جانب الراعي، لا كاضطراب مرتبط بالحفظ أو بعمليات شبكة البيتكوين. غير أن الحجم الصغير للصندوق يجعل من إغلاقه حالة دراسية بارزة في كيفية إعادة تشكيل ضغط الرسوم التنافسي وتراكم الأصول الضعيف لمشهد صناديق البيتكوين الفورية الناشئة.

تُمثّل تصفية DEFI أول إغلاق لصندوق بيتكوين فوري أمريكي من بين المجموعة التي بدأت التداول في يناير 2024، وتُظهر ميزانيته العمومية لماذا يُعدّ الحجم عاملاً حاسماً. فبحسب إفصاح التصفية، يبلغ المركز النهائي للصندوق نحو 225 BTC مع حوالي 200,000 سهم قائم، وهو رقم أدنى بكثير من أكبر مُصدر في الفئة: صندوق IBIT التابع لـBlackRock الذي يحتفظ بنحو 47.08 مليار دولار، في حين بلغ إجمالي قطاع صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية نحو 77.6 مليار دولار. وبالمقارنة، حتى أصغر صندوق أمريكي مماثل تالٍ، وهو BTCW التابع لـWisdomTree، كان يقف عند نحو 142.4 مليون دولار، أي قرابة عشرة أضعاف قاعدة أصول DEFI. وأضاف إفصاح Hashdex أن على المساهمين توقّع أن يعكس التوزيع النقدي النهائي، المتوقع حوالي 28 أغسطس، تكاليف الإغلاق ونفقات المعاملات وتغيرات الأسعار أثناء بيع الصندوق لما تبقّى من بيتكوين. ويُبرز تحذير الإفصاح من أن تغيّرات الأسعار خلال فترة البيع قد تكون جوهرية، أن العائد النهائي غير محدد حتى بيع العملات المتبقية. وهذا يجعل التصفية مختلفة عن الاسترداد العيني البسيط، لأن تحقيق القيمة النقدية يحدث خلال نافذة سوقية محددة للمستثمرين. كما أشارت الشركة إلى أنها لا تزال تُدير أكثر من 200 مليون دولار في منتجات أمريكية أخرى، ما يفصل إغلاق الصندوق عن أعمالها الأوسع. وتُفسّر الاقتصاديات القرار بوضوح: رسوم بنسبة 0.90% على أصول تبلغ نحو 14.7 مليون دولار تُنتج إيرادات سنوية لا تتجاوز حوالي 130,000 دولار، بينما تبقى تكاليف الإدراج والحفظ والتدقيق والامتثال ثابتة. ويُظهر تاريخ الصندوق أيضاً أنه لم يحقق زخماً ملموساً قط؛ إذ بلغ أعلى مستوى أصوله على الإطلاق نحو 17.54 مليون دولار في 9 مايو 2025. ولا يُشكّل هذا دليلاً على سوق هابطة واسعة للبيتكوين بحد ذاتها، ولا يُظهر تحولاً نحو منتجات العملات البديلة، بل هو فشل على مستوى المنتج في سوق تُحدّد فيها التوزيع والاعتراف بالعلامة التجارية والمنافسة على الرسوم بشكل متزايد ما إذا كان الصندوق قادراً على البقاء دون عتبة الحجم غير الرسمية للقطاع.

تُوفّر تقارير إضافية سياقاً حول التموضع التنافسي المبكر لصندوق DEFI: ففي وقت تحوّله إلى الاستراتيجية الفورية أواخر مارس 2024، كان الصندوق يحمل نسبة مصاريف 0.25% تتطابق مع الأسعار التمهيدية التي فرضتها BlackRock وFidelity، ما يشير إلى أن Hashdex سعت في البداية إلى التكافؤ على صعيد التكلفة قبل أن ترتفع الرسوم إلى مستواها الحالي. وتُظهر أحدث البيانات أيضاً أن IBIT جمع 60.5 مليار دولار من التدفقات الداخلة التراكمية، مع أصول تبلغ حالياً 47.65 مليار دولار. وتشمل السوابق السابقة لإغلاق صناديق مرتبطة بالبيتكوين إغلاق VanEck لصندوق عقود بيتكوين الآجلة في عام 2024، وشطب Cosmos Asset Management في نوفمبر 2022 لصناديقها الأسترالية للبيتكوين والإيثيريوم من البورصة، والتي كانت قد جذبت أصولاً مجمّعة بنحو 1.1 مليون دولار أسترالي.

واصلت فئة صناديق البيتكوين الفورية الأوسع جذب رؤوس الأموال حتى مع تصفية DEFI. ففي يوم الثلاثاء، سجّلت خمسة صناديق بيتكوين فورية أمريكية تدفقات داخلة صافية مجمّعة بلغت 211.49 مليون دولار، دون أن يُبلّغ أي منتج عن تدفقات خارجة. واستحوذ صندوق IBIT التابع لـBlackRock وحده على 170.35 مليون دولار، أي أكثر من 80% من إجمالي اليوم، بينما أضاف FBTC التابع لـFidelity نحو 19.58 مليون دولار، وجذب ARKB التابع لـARK 21Shares نحو 9.17 مليون دولار. وأغلقت صافي الأصول المجمّعة عبر الفئة عند 78.26 مليار دولار، وهو رقم محدّث يتجاوز قراءة 77.6 مليار دولار المذكورة سابقاً. وقد تجاوز أول يومي تداول من أغسطس بالفعل إجمالي صافي التدفقات الداخلة لكامل شهر يوليو، ما يُؤكد أن طلب المستثمرين لا يزال مركّزاً في حفنة من المنتجات الكبيرة منخفضة التكلفة بدلاً من التشتت عبر القطاع.

(حتى الساعة ‏21:23 UTC‏) اعتباراً من الساعة 21:23 بالتوقيت العالمي المنسق، يُقيّم محرك COINOTAG الخاص المكوّن من 42 مؤشراً مركّباً لتسجيل الدعم والمقاومة أقوى دعم للبيتكوين عند 62,833 دولاراً بنتيجة 68/100، مدفوعاً بتلاقي Ichimoku Senkou A وقاع سحابة Ichimoku وDonchian Lower وقاع التأرجح. وتقع أقوى مقاومة عند 67,304 دولاراً بنتيجة 76/100، مدعومة بـIchimoku Senkou B وأعلى سحابة Ichimoku وKeltner Upper ومستوى القيمة المنخفضة. ويتداول البيتكوين قرب 64,718 دولاراً، مع مؤشر القوة النسبية عند 54.31، واتجاه جانبي، وإشارة MACD هابطة. وتبلغ نسبة التمويل 0.0015%، مع مراكز مفتوحة بقيمة 13.12 مليار دولار، ونسبة طويل إلى قصير عند 1.20، ما يُظهر انحيازاً طفيفاً نحو المراكز الطويلة رغم تسجيل مؤشر الخوف والجشع 27. ويُحافظ الثبات فوق 62,833 دولاراً على مجال لاختبار 65,410 دولاراً ثم 67,304 دولاراً؛ في حين أن فقدان مستوى 60,997 دولاراً سيُبطل هذا التكوين البنّاء قصير المدى.