قمة جاكسون هول تدرج عملات Tether (USDT) المستقرة لأول مرة في 49 دورة

أول جلسة للعملات الرقمية في جاكسون هول

للمرة الأولى في تاريخ قمة جاكسون هول، يضع بنك كانساس سيتي الاحتياطي العملات الرقمية والعملات المستقرة على جدول أعمال الدورة الرسمية لهذا العام. وثيقة الدورة التاسعة والأربعين، المقامة بين 27 و29 أغسطس في ولاية وايومنغ، تدرج الأصول الرقمية إلى جانب المدفوعات الفورية ضمن شريحة تتمحور حول الابتكار المالي وانعكاساته على المدفوعات وتنفيذ السياسة النقدية. وعلى مدى 48 دورة سابقة منذ عام 1978، لم يحط أي جدول أعمال بالثروة الرقمية الخاصة موضوعًا للنقاش؛ فأقرب ما وصلت إليه الأجندة كان إعادة الهيكلة المالية عام 1987، وأسواق رأس المال عام 1993، واقتصاد الإنترنت عام 2001، في حين تناول برنامج العام الماضي أسواق العمل والتركيبة السكانية والإنتاجية.

وجاء البرنامج منسجمًا مع هذا التوجه تمامًا. فست أوراق بحثية وثلاث جلسات حوارية تغطي المدفوعات والأصول المرمّزة (tokenized assets) والقطاع المصرفي. يقدم داريل دافي من جامعة ستانفورد الورقة البحثية الخاصة بالتمويل المرمّز، وتتولى إيزابيل شنابل، العضوة في المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، مناقشته. وقد استغلت شنابل خطابًا ألقته في سيول يوم 1 يونيو 2026 لتوجه رسالة صريحة إلى المصرفيين المركزيين مفادها أن العملات المستقرة باتت مشكلتهم، محذرة من أنهم "لا يمكنهم البقاء متفرجين سلبيين" أمام هذه التحولات. ومن جهته، يلقي كينيث روغوف من جامعة هارفارد كلمة غداء الجمعة؛ وقد دعا كتابه الشهير "لعنة النقد" الاقتصادات المتقدمة إلى التخلص التدريجي من الأوراق النقدية الكبيرة، واصفًا العملات الرقمية بأنها نسخة معززة من فئة الـ100 دولار. وتضم الجلسات الحوارية صندوق النقد الدولي وبنك التسويات الدولية. ويفتتح رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش أشغال القمة صباح الجمعة عند الساعة 10 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي، مع بث بنك كانساس سيتي الكلمات عبر يوتيوب، وسط جدل لم يُحسم بعد حول قرارات السياسة النقدية المقررة في سبتمبر.

العملات المستقرة تحتجز 304 مليارات دولار

تغيّر موضوع القمة لأن الأرقام نفسها تغيّرت. فالعملات المستقرة تبلغ قيمتها اليوم نحو 304 مليارات دولار بحسب بيانات DefiLlama الخاصة بالعملات المستقرة، مقابل نحو 300 مليار دولار رصدها مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض في فبراير — أي ما يعادل قرابة 1.7% من إجمالي الأمود المودعة في الحسابات المصرفية الأمريكية. غير أن الانتشار، لا الحجم الخام، هو ما حجز المكان على الأجندة. ففي أبريل، توصل المجلس إلى أن جهات إصدار العملات المستقرة تحتجز دينًا حكوميًا أمريكيًا قصير الأجل يفوق ما تحتجزه المملكة العربية السعودية، مستشهداً بأبحاث تبين أن تدفقات واردة تصل إلى 3.5 مليار دولار تخفض عوائد أذون الخزانة لثلاثة أشهر بمقدار خمس إلى ثماني نقاط أساس. إنها أموال خاصة تحرّك الطرف القصير من سوق الدين الحكومي — وهي بالضبط القناة التي لا يمكن لأي مؤتمر متخصص في تنفيذ السياسات أن يتجاهلها اليوم.

وقد سبق الكونغرس الاحتياطي الفيدرالي في ترسيخ هذا الرابط. إذ وقّع الرئيس دونالد ترامب على قانون GENIUS يوم 18 يوليو 2025، مطالبًا الجهات المُصدرة بتغطية كل وحدة صادرة بالدولار أو أذون خزانة قصيرة الأجل، وبنشر هذه الحيازات شهريًا. حوّل هذا التكليف جهات إصدار مثل Circle وTether إلى مشترين دائمين للدين الأمريكي، مع منصات التوزيع مثل Coinbase التي تدرّ دخلاً من الجانب التجاري لتلك التدفقات. فالشراء الظاهر لأذون الخزانة جاء تبعًا للقانون، لا العكس. وقد واظبت شنابل طوال الأشهر التالية على تكرار الرسالة ذاتها أمام المصرفيين المركزيين، فيما يمتد ملف الترميز المطروح الآن على طاولة جاكسون هول إلى ما هو أبعد من الوحدات المرتبطة بالدولار — نحو التمويل اللامركزي على Bitcoin، والودائع المرمّزة، ورموز الحوكمة، في وقت يزداد فيه تصميم الحيازة الذاتية صلةً بالسياسات، مع وقوف المنظمين على كيفية الاحتفاظ الفعلي بالثروة الرقمية الخاصة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bybit.

أسبوع وارش وسوق تسوده شهية المخاطرة

تُظهر بياناتنا السوقية الإجمالية أن Bitcoin (BTC) يتداول قرب 79,358 دولار، مع مؤشر الخوف والطمع لدينا عند 73 — أي في نطاق الطمع — وبقاء BTC بحصة 68.8% من سوق يبلغ إجمالي ما نتتبعه منه 2.31 تريليون دولار. وهكذا تتجه الأسواق بطموح صريح إلى نهاية أسبوع يناقش فيها الاحتياطي الفيدرالي سؤالًا جوهريًا: من غيره يحق له إصدار النقود.