مقترح FASB يتيح للشركات تسجيل العملات المستقرة المؤهلة كنقد وما في حكمه

حق الاسترداد يحدد التصنيف المحاسبي

تتقدم في الولايات المتحدة تغييرة محاسبية قد تعيد رسم الطريقة التي تُبلغ بها الشركات عن ممتلكاتها من الرموز الرقمية. فقد اقترح مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB)، وهو الهيئة التي تصوغ معايير التقارير المالية للشركات الأميركية، في أغسطس تحديثًا لمعايير المحاسبة يسمح للشركات بتصنيف العملات المستقرة المؤهلة بوصفها نقدًا وما في حكمه في ميزانياتها. وتحت الممارسة الحالية، قد لا تُحتسب هذه الممتلكات ضمن الاحتياطيات النقدية المعلنة حتى لو كانت الرموز مدعومة بالكامل بالدولار، وهو ما يشوّه نسب السيولة ويعقّد بنود القروض. والنقد وما في حكمه، في التقارير المؤسسية، هو أصول سائلة إلى حد يُعامل فيها كالنقد نفسه، وهي فئة ظلت الرموز المدعومة بالدولار خارجها على نحو غير مريح. الشرط الحاسم في المسودة هو حق تعاقدي في استرداد الرموز مباشرة من الجهة المُصدِرة؛ فشراء USDC عبر منصة تداول لا يفي بذلك الشرط من تلقاء نفسه. وقد فحص تقرير صادر عن Tempo، وهو مشروع بلوكتشين تدعمه شركة المدفوعات Stripe، المقترح ويرى أنه قد يزيل آخر العقبات الكبرى أمام التبني المؤسسي. ويقول مؤلفوه في عبارة لافتة: «عقدك مع المُصدِر هو ما يمنحك الأهلية، والرمز وحده لا يوصلك إلى ذلك». ويستشهد التقرير بسابقة عمل فعلية: إذ صنّفت Coinbase Global عملة USDC وسائر العملات المستقرة للمدفوعات بوصفها نقدًا وما في حكمه في تقريرها السنوي لعام 2025، مستندة إلى ترتيب الاسترداد القائم لديها مع Circle. وثقل هذا التصنيف المحاسبي يتجاوز الشكل الخارجي للميزانية؛ فالرموز المستبعدة من بند النقد تجعل السيولة المعلنة تبدو أضيق مما هي فعلًا، ويؤثر ذلك في مقاييس السيولة وفي شروط اتفاقيات الاقتراض. والشركات التي تستعمل العملات المستقرة في المدفوعات والتسويات ستتمكن من ذلك دون هذه التعقيدات بمجرد نفاذ المعيار النهائي. وقد أبقى مجلس FASB باب التعليق العام على المقترح مفتوحًا حتى 19 نوفمبر، وسيستعرض المجلس المدخلات قبل إقرار التغييرات النهائية وتحديد تاريخ سريانها، وكلاهما غير محسوم بعد.

قانون GENIUS وسوق تتجاوز 300 مليار دولار

يأتي المقترح بينما تبني الولايات المتحدة أيضًا الطبقة التنظيمية التي تقع تحته. فالمؤتمر الأميركي أقرّ قانون GENIUS في يوليو 2025، وهو أول إطار اتحادي شامل للعملات المستقرة للمدفوعات. ومن المقرر أن يدخل القانون حيز التنفيذ في يناير 2027، أو بعد 120 يومًا من اعتماد الجهات التنظيمية الفيدرالية قواعد التطبيق، أيهما أسبق، وهو ما يمنح المُصدِرين مسارًا واضحًا للاستعداد. ويُلزِم القانون المُصدِرين التزامًا مباشرًا بضمان الاحتياطيات وبتزامات الاسترداد؛ فبنائيته تقوم على رموز مدفوعات مدعومة باحتياطيات، وهو تصميم يغاير العملات المستقرة الخوارزمية التي تحافظ على ارتباطها دون احتياطيات ضمان. أما مسودة FASB فتجيب عن سؤال مختلف: كيف تحاسب الشركات الحاملة لهذه الرموز عليها في الميزانية. والسوق لم يعد حجمه افتراضيًا؛ فبيانات DefiLlama تضع سوق العملات المستقرة المدعومة بالدولار فوق حد 300 مليار دولار. ويمتد الاهتمام السياسي إلى ما وراء المحاسبة المحلية؛ إذ تدرس إدارة ترامب، بحسب ما تَرِد من معلومات، شراكات مع شركات خاصة للترويج لمشاريع عملات مستقرة مدعومة بالدولار في الخارج، في مبادرة قد تشمل وزارة الخزانة ووزارة الخارجية ومؤسسة التمويل الإنمائي الدولية الأميركية. والهدف هو ترسيخ مكانة الدولار عملة احتياطية مهيمنة عبر مسارات دفع تسوّر لحظيًا، لا عبر سلاسل البنوك المراسلة. وبقراءة النصين معًا يشكلان خط إنتاج واحد: قواعد الإصدار من المؤتمر، ومحاسبة الحاملين من FASB، وسوق يتسع بما يكفي لتُسجَّل آثار التغييرين فيه. ولأمناء الخزائن في الشركات، التسلسل ذاته هو الجوهر: القانون يحسم من يحق له الإصدار وفق أي معايير احتياطية، ومقترح FASB يحسم قيمة تلك الرموز في الميزانية. وإلى أن يكتمل الاثنان، تواجه الشركة المتبنية للمدفوعات بالعملات المستقرة وضوحًا تنظيميًا على صعيد الإصدار وغموضًا محاسبيًا على صعيد الاحتفاظ، وهو خلل جرى صياغة مسودة أغسطس لسدّه.

عقد المُصدِر هو عنق الزجاجة

قد يثبت البند الأضيق أنه الأعلى وزنًا. ولأن التصنيف يتوقف على عقد مع الجهة المُصدِرة، فالمرجح أن يتركز التبني لدى الشركات الكبرى القادرة على التفاوض على شروط استرداد مباشرة، فيما قد تبقى الشركات التي تقتني الرموز عبر منصات التداول أو الوسطاء تحملها خارج بند النقد، فيتضاءل المنفعة التي يَعِد بها المسودة. ونماذج الرموز التي تعدّ بعائد، مثل العملات المستقرة المنتِجة للعائد، تطرح أسئلة لا يعالجها المقترح، لأن الاختبار ينظر إلى حقوق الاسترداد لا إلى العوائد الاقتصادية. وبقراءة المقترح إلى جانب جدول قانون GENIUS، فإن أقرب نقطة واقعية يستقر فيها نظاما قواعد الإصدار والمعالجة المحاسبية معًا هي مطلع 2027. وعندها يمكن للمدفوعات المؤسسية بالعملات المستقرة أن تتوسع على أساس متين، ويتبقى للمُصدِرين ما يقارب ربع سنة لاستيعاب ما سيخرج من فترة التعليقات.