طويلة السابقة في الفيدرالي تشو توتيجا: رسم قواعد البيتكوين (BTC) يمضي يوميًا رغم تعثر قانون CLARITY

قواعد يومية من SEC وCFTC

تتوقع صنينا توتيجا، الرئيسة السابقة للابتكار في الاحتياطي الفيدرالي، أن يتواصل تقدم التنظيم الأمريكي للأصول الرقمية حتى لو لم يصل قانون CLARITY إلى تصويت نهائي. في مقابلة أجرتها في حي غوانغجين بمدينة سيول يوم الخميس الأول من أكتوبر 2026، قالت إن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، الجهة المشرفة على أسواق العقود الآجلة، بدأتا بالفعل أعمالًا تحضيرية لسيناريو عدم إقرار مشروع قانون هيكل السوق، وأن هذا الجهد سيستمر بغض النظر عن مصير التشريع.

يأتي هذا التقييم بعد إخفاق مجلس الشيوخ في تجاوز الإجراءات التمهيدية لمشروع القانون، وهي الخطوة الإجرائية التي كانت ستفتح قانون CLARITY أمام نقاش كامل في الغرفة. منذ ذلك التصويت، نشرت الهيئتان توجيهات وقواعد جديدة في كل يوم تقريبًا، وهي وتيرة قرأتها توتيجا كإشارة إيجابية للغاية لأن المنظمين لا ينتظرون الكونغرس. الإرشاد الإداري يخفض حالة عدم اليقين على المدى القريب. وصفها موقف الوكالتين بأنه استعداد لسوق تستمر في العمل مع القانون أو بدونه.

كانت صريحة بشأن الحد الهيكلي لهذا المسار: صناعة القواعد من دون تشريع جديد لا يمكن أن تحقق المتانة والاستقرار على المدى الطويل اللذين يوفرهما النظام الأساسي. لهذا السبب ما تزال تضع نفسها ضمن الذين يتوقعون إقرار مشروع القانون، مع جلسة البط الإعرس قبل نهاية 2026 باعتبارها النافذة التي تراقبها. أثبت قانون GENIUS، الإطار الفيدرالي الذي حسم تنظيم العملات المستقرة، ما يمكن أن يفعله الإقرار، ووصفته توتيجا بأنه ريح خلفية هائلة للابتكار. وشارك الفيدرالي حيثما تطلب دوره إلى جانب الخزانة والبيت الأبيض، والنظام الأساسي الآن في مرحلة صناعة القواعد، مع الأمل في إكمالها بحلول يناير.

تأتي هذه التصريحات بينما يظل سعر البيتكوين (BTC) مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بجدول التنظيم، وخلاصتها المحورية أن ابتكار الأصول الرقمية لن يتباطأ ولن يتوقف مهما انتهى المسار التشريعي.

العملات المستقرة أو الودائع المرمزة

عندما سُئلت عمّا يحل محل العملة الرقمية للبنك المركزي الأمريكي، كان جواب توتيجا أن شيئًا حكوميًا لن يفعل. صرّح الاحتياطي الفيدرالي مرارًا بأنه لن يتبع عملة رقمية للبنك المركزي من دون موافقة الكونغرس، والكونغرس لم يُبدِ اهتمامًا، كما قالت، وهو ما يترك رمزة الدولار للقطاع الخاص.

هناك الآن حلّان يتنافسان. نشأت العملات المستقرة من منظومة الأصول الرقمية وبنت زخمًا حقيقيًا. الاستخدام الأقدم لها، كما تذكر من أيام تداولها، كان منحى دخول وخروج للمتداولين الذين ينتقلون من السوق وإليه على مدار الساعة، حين كانت علاوة الكيمتشي جزءًا من فرص التداول. أما الودائع المرمزة فهي جواب البنوك: الودائع والعملاء يقعان داخل التمويل التقليدي، فصمم اللاعبون الحاليون أداتهم الخاصة للدفاع عن ذلك الموقع.

فصلت توتيجا بين الأداتين بإطار من ثلاثة محاور. الضمان: العملات المستقرة بالدولار الأمريكي مسندة بأوراق الخزانة، فيما تسند الودائع المرمزة بأموال البنوك التجارية. الاسترداد: مدى ثقة المستخدمين في تحويل أي من الأداتين مرة أخرى بواقع واحد، من دون فقدان الربط، تحت ضغط السوق. التسوية: وجود آلية رسمية تجعل المستخدمين كاملين بعد حادث أو خسارة. اختيار الفائز، كما ترى، ليس من مهمة المنظمين ولا البنوك المركزية؛ المستخدم، الذي سمته صانع القرار النهائي، سيختار الأداة التي تحل المشكلة أسرع وأرخص وأكثر أمانًا.

أشارت توتيجا إلى BlackRock وJPMorgan Chase بوصفهما القوتين اللتين ترمزان الأصول العالمية اليوم عبر النقود والأسهم والسندات والمشتقات. الحدود التالية هي التجارة الوكيلية، حيث تنفذ وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلون المدفوعات والعقود مباشرة، منتقين الأطراف المقابلة وأنواع الأوامر ومسالك التسوية من دون تدخل بشري. ومع حجم مدفوعات الآلة إلى الآلة المتوقع أن ينمو عشرة أضعاف أو مئة ضعف، سمّت العملة المستقرة بالدولار مسلكًا محوريًا، يُسوّى باستمرار على الشبكة الرئيسية العامة بدلًا من ساعات العمل المصرفية التقليدية. وقانون الأصول الرقمية الأساسي الكوري، الذي وصفته بأنه يجمع بين نطاق قانون GENIUS وقانون CLARITY، قد يضع كوريا في موقع مبكر ضمن هذا التحول.

نافذة البط الأعرس هي الاختبار

قراءة COINOTAG: يتتبع المساران في هذه المقابلة قوسًا واحدًا، وهو نظام تنظيمي أمريكي ينقسم إلى مسار تشريعي تعثر ومسار وكالات يسبقه. الفرق يقع في الوثائق نفسها. قانون GENIUS قانون موقع يلزم مُصدري العملات المستقرة بالفعل، ومن المفترض أن تنتهي صناعة قواعده بحلول يناير 2027 وفق الجدول الزمني لتوتيجا. أما قانون CLARITY، فيبقى مقترحًا: بصيغته المقدمة، سيقسم الرقابة بين SEC وCFTC، لكن لا شيء فيه يلزم أي كيان حتى يسنّه الكونغرس. التوجيه اليومي للوكالات يسد الفجوة في هذه الأثناء، وإن كان لا يستطيع أن يمنح السوق متانة النظام الأساسي.