إيثريوم (ETH) يتصدر تصفيات عملات رقمية بقيمة 1.16 مليار دولار بخسائر تبلغ 356 مليون دولار

تحديث ‏07:26 UTC‏: انقلبت موجة الضغط.

المراكز الطويلة تتحمل 1.05 مليار دولار من موجة التصفية

تحمل المتداولون أصحاب المراكز الطويلة العبء الأكبر في موجة إزالة الرافعة المالية الجديدة التي ضربت السوق. فمن إجمالي التصفيات البالغة 1.16 مليار دولار خلال الساعات الأربع والعشرين الماضية، جاء نحو 1.05 مليار دولار من الرهانات على استمرار الصعود، وتحول هذا التفكيك القسري إلى وقود إضافي للهباء الذي أسقط سعر البيتكوين (BTC) دون مستوى 81,000 دولار خلال الجلسة. غير أن الضربة الأعمق وقعت على إيثريوم (ETH)، إذ تظهر بيانات المشتقات تصفية مراكز على العملة بقيمة تقارب 356 مليون دولار في النافذة نفسها، أي بنسبة تقارب 18% أكثر من نحو 300 مليون دولار التي مُسحت على البيتكوين، ما جعل سوق إيثريوم الرافع الأكثر تضررًا بين الأصول الكبرى. وأكبر مركز منفرد أُغلق قسرًا في هذه الموجة كان عقدًا دائمًا على إيثريوم في منصة Hyperliquid بحجم يقارب 20 مليون دولار.

جاءت سلسلة التصفيات بعد هبوط حاد داخل اليوم. فقد وصل البيتكوين إلى قاع عند 80,432 دولار قبل أن يستعيد بعض خسائره، بينما هبط إيثريوم إلى أدنى مستوى عند 2,409 دولار. وحتى لحظة كتابة هذه السطور، عند نحو الساعة 07:00 بتوقيت غرينتش، يُسجل قراؤنا المباشر تداول البيتكوين قرب 82,574 دولار وإيثريوم قرب 2,499 دولار، أي أعلى بفارق ضئيل من مستويات ذروة التصفية، رغم أن إيثريوم ما يزال هابطًا بنحو 2.7% خلال 24 ساعة. أما سولانا فخسرت أكثر من 4% في المدة نفسها، وهو ما يؤكد أن الضغط لم يكن حدثًا خاصًا بإيثريوم، بل انسحابًا منسقًا شمل الأصول الرقمية عالية التقلب. والميكانيزم معروف: بمجرد اختراع السعر المستويات التي كانت المراكز الطويلة الرافعة تحافظ فيها على هامش الضمان، تعاقبت عمليات الإغلاق القسري الواحدة على الأخرى. فالعقود الدائمة، التي تُمسك هويّتها عادة بعملة مستقرة مثل USDT، تُصفّى تلقائيًا عندما يتعذر استيفاء هامش الصيانة، فتحوّل الهبوط السريع مراكز رقيقة الهامش إلى أوامر بيع سوقية خلال ثوانٍ. هذا ما حوّل انسحابًا محركًا بمعطيات الاقتصاد الكلي إلى حدث إزالة رافعة بلغ 1.16 مليار دولار، جرى خلاله تصفية المراكز الطويلة بمعدل يقارب تسعة دولارات من كل عشرة دولارات مُصافة.

انقلبت موجة الضغط. فقد استعاد البيتكوين مستوى نحو 82,200 دولار بعدما قال الرئيس ترامب إن الولايات المتحدة لن تضرب إيران قبل انتخابات منتصف المدة، وانعكس تدفق التصفيات: إذ جرت تصفية نحو 25 مليون دولار في الساعات الأربع التالية، جاء منها نحو 78%، أي قرابة 12 مليون دولار من أصل 13 مليون دولار في الساعة الأخيرة وحدها، من المتداولين أصحاب المراكز القصيرة الذين وقعوا في المصيدة مع ارتداد السعر. ويتداول البيتكوين (BTC) الآن نحو 800 دولار دون مستوى 83,000 دولار، وهو المستوى الذي انطلقت منه مبيعات يوم الخميس. وتصادف هذه الحدثة بيوم واحد من الذكرى السنوية لـ10 أكتوبر 2025، حين صُفّيت قياسية بقيمة 19 مليار دولار في يوم واحد، أي نحو 16 ضعف إجمالي الخميس، وهي مقارنة تضع موجة التصفية الحالية في سياقها الصحيح.

حجم عقود إيثريوم الآجلة يعادل 15 ضعف التداول الفوري

تعود التصفيات الضخمة على إيثريوم إلى درجة تركز تداوله في المشتقات. فقد بلغ حجم تداول العقود الآجلة على العملة خلال 24 ساعة نحو 63.48 مليار دولار مقابل 4.12 مليار دولار فقط في السوق الفوري، أي بنسبة تقارب 15.4 مقابل 1، فيما ظلّت المراكز المفتوحة قرب 32.28 مليار دولار. سوق العقود الآجلة على البيتكوين مثقل بالرافعة المالية بحد ذاته، غير أن حجم تداوله يبلغ نحو 11.4 ضعف السوق الفوري، وهي نسبة أدنى، ما يعني أن اكتشاف سعر إيثريوم أكثر تعرضًا للإغلاقات القسرية حين ينقلب الزخم.

غير أن ارتفاع حصة المشتقات لا يعني أن كل متداول يشتغل برافعة مبالغ فيها؛ بل يدل على أن التداول قصير الأمد واكتشاف السعر يجريان في سوق العقود الآجلة، بحيث يؤدي كسر عتبة هامش الصيانة إلى سلسلة تصفيات متتالية لا إلى إغلاق منفرد.

لم يوفر الطلب غير الرافع أي حماية تُذكر. فصناديق التداول في البورصة التي تحمل الأصل الأساس مباشرة بدل سلال جاهزة على غرار صندوق مؤشر ناسداك-100، كانت تفرّغ مواقفها بدل الشراء. فصناديق البيتكوين سجلت تدفقات صافية خارجة بقيمة 484.9 مليون دولار في 7 أكتوبر و244.1 مليون دولار في 8 أكتوبر، أي سحب صافٍ يقارب 729 مليون دولار خلال يومين. وصورة صناديق إيثريوم أضعف من ذلك: ستة أيام تداول متتالية من التدفقات الخارجة الصافية من 1 أكتوبر إلى 8 أكتوبر بلغ مجموعها نحو 578.9 مليون دولار، بينها 201.9 مليون دولار في 6 أكتوبر و160.9 مليون دولار في 7 أكتوبر. ومع تراجع الطلب عبر هذه الصناديق وبقاء مراكز العقود الآجلة الطويلة مثقلة بالرافعة، خلا السوق من مشترين بسيولة حرة، لا سيما المستثمرون الميّالون إلى الاحتفاظ طويل الأمد عبر فترات الهبوط، لامتصاص البيع القسري. أما الاقتصاد الكلي فقد حدد الاتجاه: فمحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر سبتمبر يفيد بأن أغلب المسؤولين يرون رفعًا إضافيًا واحدًا للفائدة بحلول نهاية العام مناسبًا محتملًا إذا تعاونت البيانات القادمة، مع الإشارة إلى أسعار الطاقة والطلب الاستثماري المدفوع بالذكاء الاصطناعي بوصفهما مصدرَين لضغوط تضخم مستمرة. وكلما ترسّخ سعر النفط وارتفعت عوائد السندات الحكومية الأمريكية وقوي الدولار، ارتفعت تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالعملات الرقمية، فحسمت أخبار الاقتصاد الكلي اتجاه الهبوط، بينما حددت الرافعة المركزة على المراكز الطويلة سرعته.

Glassnode ترصد عنقود 75,000 دولار

قراءتنا أن ما جرى كان إعادة ضبط للرافعة المالية لا انهيارًا في الأساسيات. فقد حذرت شركة تحليلات السلسلة Glassnode قبل الهبوط من أن المراكز المفتوحة نسبةً إلى القيمة السوقية على العملات البديلة كبيرة ومتوسطة الحجم بلغت أعلى مستوياتها منذ انهيار أكتوبر 2025، ووضع نموذجها أول عنقود تصفيات كبير على البيتكوين بين 81,700 و83,300 دولار، وهي المنطقة التي عبرها السعر بالفعل. ويقع العنقود التالي في النموذج قرب 75,000 دولار، مع الإقرار بأنه يحدد مواقع المراكز لا توقّعًا للسعر. الاختبار القريب هو ما إذا كان البيتكوين سيصمد فوق 80,000 دولار وإيثريوم سيستعيد مستوى 2,500 دولار؛ وكسر قاع إيثريوم داخل اليوم عند 2,409 دولار من دون هبوط موازٍ في المراكز المفتوحة سيُغرم على الأرجح بجولة جديدة من تصفيات المراكز الطويلة. وفي الوقت الحالي، يحدد الخلل ذاته شكل السوق: فالمراكز الطويلة أخف بنحو 1.05 مليار دولار، وهي الجانب الذي تحمل عبء التصفية، ولن تنتهي إزالة الرافعة إلا حين تنكمش المراكز المفتوحة والتدفقات الخارجة من صناديق التداول معًا.