سيركل تصكّ 64.5 مليار دولار من USDC على شبكة Solana منذ بداية 2026

أخبار USDC

أصدرت شركة سيركل نحو 64.5 مليار دولار من عملة USDC المستقرة على شبكة Solana منذ مطلع عام 2026، وفق ما تظهره بيانات السلسلة (on-chain)، في مؤشر واضح على اتساع انتشار الرمز المربوط بالدولار خارج شبكة Ethereum. وتُعدّ USDC ثاني أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية بعد USDT الصادرة عن Tether، وقد باتت تعتمد أكثر فأكثر على بنية Solana منخفضة الرسوم وعالية الإنتاجية لخدمة المدفوعات وتدفقات التداول عبر صانع السوق الآلي. ويعكس حجم هذا السكّ طلبًا متواصلًا على بديل دولاري خاضع للتنظيم عبر منصات التمويل اللامركزي وممرات التسوية، إذ تواصل سيركل، الجهة المُصدِّرة لـUSDC وشبكة Arc المرتقبة، اعتماد التوزيع متعدد السلاسل ركيزةً للدفاع عن نطاق شبكتها في مواجهة ساحة منافسة تتّسع باطّراد.

وقد اشتدّ المشهد التنافسي هذا الأسبوع عقب إطلاق عملة OUSD المستقرة الجديدة التي تضمّ بين داعميها منظومة Stripe، ما دفع أسهم سيركل المدرجة (CRCL) للتراجع بنسبة تُقدَّر بين 15% إلى 20%. وفيما صوّرت بعض القراءات هذه الخطوة تهديدًا بنيويًا، فإن ردّ الفعل قد يبالغ في تقدير الضرر. فسيركل تحتفظ بسيولة عميقة في السوق الثانوية، وبآلاف عمليات التكامل القائمة، وبأفضلية السبق الممتدة نحو عقد كامل يتعذّر على وافد جديد استنساخها بين ليلة وضحاها. كما تبقى تكاليف التحوّل مرتفعة على المنتجات المبنية أصلًا على واجهة برمجة تطبيقات سيركل، وأي هجرة ستتطلب حوافز تتجاوز مجرد تقاسم الإيرادات. والأقرب أن موجة البيع تسعير جديد لضغوط الهامش المستقبلية لا حكمٌ وجودي على الامتياز.

ويشير المحللون الذين يدقّقون في اقتصاديات سيركل إلى ترتيب تقاسم الإيرادات مع Coinbase بوصفه عاملًا محوريًا. فبموجب الشروط الحالية تمرّر سيركل حصة كبيرة من دخل احتياطيات USDC إلى شريك التوزيع. وفي حال أُعيدت هيكلة هذا الاتفاق أو أُنهي — وهو سيناريو يتزايد تداوله — فقد يتضاعف صافي دخل سيركل تقريبًا على المدى القريب، ما يحرّرها لتنافس بقوة أكبر في المدفوعات ومنتجات التقنية المالية. والمقايضة أن أي هامش محتجَز سيتآكل على الأرجح بمرور الوقت مع تحوّل الاقتصاديات نحو شركاء توزيع جدد. ومع ذلك، قد يزيل فكّ اتفاق Coinbase قيودًا تعاقدية ويكون نتيجته إيجابية صافية بدل أن يكون عبئًا كما يفترض كثيرون.

وردّ الرئيس التنفيذي لسيركل جيريمي ألير علنًا، مؤكدًا أن شبكات العملات المستقرة أعمال طويلة الأمد أشبه بالمنصات، وأن حصانتها التنافسية تكمن في تأثيرات الشبكة لا في الإصدار وحده. واستشهد ببيانات تحليلية من طرف ثالث تُظهر أن USDC سوّت نحو 30 تريليون دولار من المعاملات على السلسلة خلال الربع الأول من 2026 — أي ما يقارب 80% من إجمالي حجم العملات المستقرة الدولارية على السلسلة. واستحوذت USDT على النسبة المتبقية البالغة 20%، فيما سجّلت سائر العملات المستقرة الدولارية مجتمعةً أقل من 0.5%. ورأى ألير أن جزءًا كبيرًا من المعروض المتداول للرموز الأصغر ينبع من حوافز ترويجية لا من منفعة حقيقية، وأن عمق السيولة والتكامل، لا عروض العوائد البرّاقة، هو ما يحسم أي عملة مستقرة تفوز بتبنٍّ دائم.

وشدّد ألير كذلك على طبقة البنية التحتية القائمة تحت USDC، من بروتوكول النقل عبر السلاسل (CCTP) وبوابة Gateway — اللذين ينقلان السيولة والرسائل عبر الشبكات على نحو أشبه بمبادلة ذرّية واسعة النطاق — وصولًا إلى بصمة ترخيص عالمية. وأشار إلى أن USDC هي العملة المستقرة الدولارية الرئيسية الوحيدة القابلة للاستخدام حاليًا في عموم الاتحاد الأوروبي واليابان، وهو موقع تنظيمي بُني على مدى سنوات. وأبدى فتورًا تجاه نماذج التحالفات، محتجًّا بأن الائتلافات الكبيرة تعاني اختلال الحوافز وبطء التنفيذ. أما السكّ والاسترداد المجانيان — وهما من أبرز وعود OUSD وسمة تسويقية للعملات المستقرة الخوارزمية — فهما أعقد في التطبيق العملي ويُدار التعامل معهما عبر آليات تعاقدية أفضل من الإعفاءات الشاملة من الرسوم، على حدّ قوله.

وتمتدّ الارتدادات إلى منافسي سيركل. فبالنسبة إلى Tether، لا تشكّل OUSD تهديدًا مباشرًا يُذكر، إذ تهيمن الشركة الرائدة على قنوات توزيع لا توليها Stripe وسيركل الأولوية؛ وقد تنزلق حصتها تدريجيًا مع مرور الوقت حتى مع استمرار نموّ سوق العملات المستقرة إجمالًا. أما Paxos فتبدو أكثر انكشافًا، إذ تقوّض OUSD مباشرةً أبرز نقاط بيع عملة USDG، ومع نضج التنظيم العالمي للعملات المستقرة قد تتقلّص أفضلية الامتثال المبكر التي تمتّعت بها Paxos، لينزلق التحدي أمامها أقرب إلى الوجودي. والقراءة الأوسع أن OUSD تعيد تشكيل المنافسة عبر قطاع العملات المستقرة الدولارية بأكمله بدل توجيه ضربة واحدة نظيفة لأي لاعب راسخ بعينه.

ومن مكتب تحريرنا، تقع USDC خارج إطار الدعم والمقاومة المعتاد؛ فبوصفها عملة مستقرة مغطاة بالكامل بالدولار فهي مصمَّمة للحفاظ على ربطها عند 1 دولار، ولا يسجّل محرّك COINOTAG المركّب للتقييم القائم على 42 مؤشرًا أي مستويات اتجاهية أو إشارات تمويل ومراكز مفتوحة ونسب شراء/بيع في المشتقات على رمزٍ مُصمَّم أساسًا كي لا يتحرك. لكن ما تُظهره بياناتنا السوقية المجمّعة هو السياق: مؤشر الخوف والطمع عند 22/100 أي خوف شديد، مع هيمنة بيتكوين عند 69.1% وقيمة سوقية إجمالية للكريبتو قرب 1.82 تريليون دولار. وتاريخيًا، تدفع أجواء الخوف الشديد وظروف السوق الهابط رؤوس الأموال نحو سيولة العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم، ويتّسق تمدّد معروض USDC على Solana مع هذا النمط من الهروب إلى الأمان. ولا تنقلب هذه الفرضية إلا إذا انزلق الربط دون 1 دولار تحت ضغط استرداد — وهو ما لا تشير إليه البيانات الحالية.