المدير التنفيذي لـBybit Ben Zhou يفضّل الشراكة مع الوسطاء على ترخيص يستغرق من سنتين إلى ثلاث سنوات في الولايات المتحدة

شركاء بدل تراخيص الولايات

ستدخل Bybit السوق الأميركي عبر شراكة مع وسيط راسخ، لا عبر جمع التراخيص ولاية تلو الأخرى، على ما أعلن المدير التنفيذي للمنصة Ben Zhou في حديث نُشر مؤخرًا. ويدير Zhou ثاني أكبر منصة عملات رقمية من حيث حجم التداول، وقد سمّى Interactive Brokers بوصفها النموذج الذي يطرحه في ذهنه: شريك يملك بالفعل قاعدة عملاء في الولايات المتحدة لكنه ظل بعيدًا عن قطاع العملات الرقمية حتى اليوم. وأضاف Zhou أن الشراكات تمثل الدليل المعتاد الذي تعتمده Bybit كلما دخلت سوقًا جديدة، إذ تعمل الشركة على جمع التراخيص حول العالم استعدادًا لتقديم حزمة أوسع من المنتجات المنظمة. أما البديل داخل الولايات المتحدة فهو الطريق الذي سلكته Coinbase سابقًا، حين جمعت تراخيص تحويل الأموال ولاية بعد ولاية قبل أن تحوز ترخيص BitLicense من نيويورك. وقدّر Zhou مدة تلك العملية بسنتين إلى ثلاث سنوات، وقال إنه يفضّل انتظار استقرار القواعد الفيدرالية بدل الاندفاع فيها. ففي نظره، لا معنى لماراثون ترخيص يمتد سنتين إذا كان إطار فيدرالي قد ينزل إلى الأسواق قبله. وإذا تولت SEC دور الجهة المنظّمة الوحيدة، فسيقصد بذلك «جهة تنظيمية واحدة وترخيص واحد» يغطي البلد بأكمله على المستوى الفيدرالي. غير أن مشروع قانون CLARITY، والمقصود به مشروع القانون المصمم لتسوية السؤال المتعلق بالجهة التي تشرف على الأصول الرقمية، لم يتجاوز عتبة 60 صوتًا التي يحتاجها في مجلس الشيوخ يوم الثلاثاء 15 سبتمبر، أي أن نتيجة الترخيص الواحد ما تزال بعيدة المدى. وفيما بعد، صرّح رئيس SEC Paul Atkins بأن الوكالة ستواصل العمل على قواعد شاملة لبنية سوق العملات الرقمية. وقدّم Zhou غياب Bybit الطويل عن الولايات المتحدة بوصفه ميزة لا تأخيرًا: فالمنصة لا تحمل في هذا البلد أي سجل تنظيمي، ما يتيح لها التحرك فور تحسّن الظروف، والدخول «بسجل نظيف تمامًا هناك»، وانتظار «أفضل لحظة للدخول بدل الاندفاع خوفًا من الفوات».

عملاء Robinhood الـ28.4 مليون يرسمون سقف المنافسة

وصف Zhou الولايات المتحدة بأنها سوق «ضخمة وشديدة الأهمية»، لكنها في الوقت نفسه «عالية التنافسية ومشبعة إلى حد كبير»، مشيرًا إلى أن جنوب شرق آسيا وأميركا اللاتينية وأفريقيا تشهد اكتظاظًا مماثلًا. وتقف Robinhood، منصة الوساطة المدرجة التي ستواجهها Bybit، أمام الجميع بأرقام قوية: ففي إفصاحها عن الربع الثاني من عام 2026 المودع لدى SEC، أعلنت عن 28.4 مليون عميل ممول، و369 مليار دولار من الأصول على المنصة، و1.31 مليار دولار من الإيرادات الربعية. ومع ذلك، تراجعت إيراداتها من تداول العملات الرقمية بنسبة 38% على أساس سنوي لتصل إلى 100 مليون دولار، مع تحول النمو نحو خيارات العملات الرقمية وعقود الثلاثاءاث. ومن جهتها، أطلقت Interactive Brokers هذا الشهر خدمة تجزئة الإيثير لعملائها في الولايات المتحدة، ما يقلّص عدد الوسطاء الكبار الذين ظلوا خارج القطاع. غير أن Bybit لا تبدأ نموذج الشراكة من الصفر: فخدمة الأسهم وصناديق ETF الحالية الموجهة إلى العملاء الأميركيين تمرر الأوامر عبر وسيط مُقدِّم مرخّص في موريشيوس، بينما تتولى منصة Alpaca الأميركية التنفيذ والحفظ. وتقف المنصة أيضًا في مرحلة إعادة بناء بعد أكبر سرقة في تاريخ العملات الرقمية، حين أفرغ فريق Lazarus Group يوم الجمعة 21 فبراير 2025 نحو 1.5 مليار دولار من الإيثير من المنصة. وقد استعادت Bybit احتياطياتها خلال 72 ساعة عبر اقتراض طارئ وإيداعات كبيرة، ثم نشرت تقرير إثبات الاحتياطي بعد تدقيق Hacken. وتشير بيانات السوق إلى تراجع حصة المنصة في التداول الفوري من نحو 11% إلى 4% بعد الحادثة، قبل أن تتعافى إلى نطاق 6-7%. وتحسب المنصة اليوم أكثر من 82 مليون مستخدم مسجل موزعين على 181 دولة وإقليم، بحسب إعلانها عن رؤية 2026، وتخطط لتطبيق شامل في أوروبا يضم تداول العقود الآجلة للعملات الرقمية وأسهمًا مُرمّزة مبكرًا في الربع الأول من العام القادم. أما بريطانيا، فيقول Zhou، فهي السوق التي تقل فيها تركّز المنافسة ولا تسيطر عليها أي منصة عالمية، وربما تكون Coinbase أكبر لاعب محلي فيها. وقد التقى خلال هذا العام دائرة السلوك المالي وممثلين من مجلس اللوردات، رغم أن قرار فتح مكتب في لندن ما يزال معلقًا، وقدّر كلفة الدخول إلى السوق البريطانية بقريب من كلفة ترخيص MiCA الأوروبي. (ويمكن للقراء الجدد على المنصة البدء من دليلنا لتداول العملات على Bybit.)

قائمة الشركاء المحتملين تضيق

يجمع المساران اللذان رسمهما Zhou على مشكلة واحدة: لا واحد منهما في يد Bybit. فراخيار الشراكة يتوقف على إيجاد وسطاء كبار ما يزالون خارج قطاع العملات الرقمية، ودخول Interactive Brokers هذا الشهر إلى تجزئة الإيثير يبيّن أن تلك القائمة تضيق ربعًا بعد ربع. أما خيار الانتظار والمشاهدة فقد ابتعد أكثر عندما فشل قانون CLARITY في بلوغ عتبة 60 صوتًا في مجلس الشيوخ يوم 15 سبتمبر. وما تملكه Bybit فعلًا هو الصبر: فمع 82 مليون مستخدم وحصة فورية عادت إلى نطاق 6-7% بعد اختراق 2025، تستطيع الجلوس خارج السوق الأميركية مدة أطول مما يحتمله منافس أصغر حجمًا. وثمن الانتظار يتمثل في الترسّب: فمع كل ربع تتعمّق فيه Robinhood وCoinbase في امتيازاتهما الأميركية، يصبح الدخول أكثر كلفة، أيًا كان الباب الذي ستعبره Bybit في نهاية المطاف.