مؤشر MOVE لسوق السندات يقترب من 116 مع بقاء تقلبات Bitcoin (BTC) قرب قيعانها السنوية

مؤشر MOVE يقترب من مستوى 116

سجّل سعر Bitcoin (BTC) الثلاثاء ثباتًا قرب 86,200 دولار بارتفاع 0.6% خلال 24 ساعة، في حين تصاعدت التقلبات المتوقعة في سوق سندات الخزانة الأمريكية نحو أعلى مستوياتها منذ أكثر من عام، وهو تباعد يقرؤه بعض استراتيجيو الاقتصاد الكلي بوصفه سكونًا يسبق إعادة تسعير أوسع للمخاطر. المؤشر الذي يجذب انتباههم هو مؤشر MOVE، المعروف رسميًا بتقدير ICE BofA لتقلبات سوق السندات الأمريكي، وهو في جوهره النسخة التي يمثلها مؤشر VIX في سوق الأسهم لكن بالنسبة إلى السندات. يقيس المؤشر مقدار التذبذب الذي يسعّره المتداولون في عوائد الخزانة خلال الشهر المقبل، مستعينًا بعقود الخيارات على السندات ذات الاستحقاق 2 و5 و10 و30 عامًا، ويحمل سند الـ10 أعوام الوزن الأكبر، ولا يقول شيئًا عن ما إذا كانت العوائد سترتفع أم ستتراجع. قفز المؤشر بنسبة 46% خلال يونيو، ويتأرجح الآن حول 116، لامسًا قمته في مارس عند 115، ويحدّد أعلى قراءة له منذ أبريل 2025. وقد جاء الصعود سريعًا، إذ تصاعد المؤشر بشكل مطّرد في الجلسات الأخيرة. تقف المقاومة البيانية التالية عند 140، وهو مستوى لم يُلمس منذ مطلع أبريل حين اهتزت الأسواق العالمية مع تصاعد التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين. تحتل سندات الخزانة مركز التمويل العالمي بوصفها ضمانة التفضيل لدى المؤسسات، لذا فإن تزايد حالة الارتياب حولها يميل إلى التسرب إلى باقي الأسواق بعد فاصل زمني، فهي تمسّ تقريبًا كل كلفة اقتراض في الاقتصاد، من تمويل البنوك إلى خطوط الائتمان للشركات. وقد وصّف مدير الثروات Kurt S. Altrichter، كاتب تقرير RiskSIGNAL، الفجوة بين تقلبات السندات والأسهم بأنها رسالة تصلك إلى الأسهم متأخرة. في منشور على X، رأى أن مؤشر السندات يرسم قيعانًا صاعدة مقابل قمم هابطة لدى مؤشر VIX، وأن MOVE يتقدم، فقد أطلق إشارة الاضطراب قبل VIX في 2022 وفي 2023 ومع اندلاع الحرب الإيرانية، وأن مستثمري الأسهم هم آخر من يسمع الرسالة. يأتي هذا الصعود في وقت تتراجع فيه عوائد الخزانة طويلة الأجل عن قممها الممتدة لعقود وتصعد الأسهم الأوروبية، وهي خلفية وزنّاها في ملاحظتنا السابقة حول انخفاض العوائد.

@kurtsaltrichter · منشور على X

منشور على X.

عرض على X

الائتمان الشركاتي يشعر بالتحول

بدأ الضغط يتسرب فعلًا إلى الاقتراض الشركاتي. قالت Cboe في مذكرة على X إن تقلبات سندات الدرجة الاستثمارية والعوائد المرتفعة، التي كانت راكدة عند المئينين السادس والحادي عشر قبل أسبوعين، قفزت إلى قمم عند المئين 79 والمئين 84 على التوالي، أي انتقال من قاع نطاقها التاريخي إلى أرض مرتفعة خلال أسبوعين فقط. أما بالنسبة إلى البيتكوين، فقناة الانتقال ليست ميكانيكية. بيانات العوائد اليومية تُظهر تتبعًا ضعيفًا وغير منتظم بين البيتكوين ومؤشر MOVE عبر نوافذ الـ60 والـ90 يومًا، وحاجّ المحللون طويلًا إلى أن حجم تقلبات الخزانة أهم من اتجاه العوائد؛ فالقفزات المفاجئة، لا الانجراف التدريجي، هي التي ضربت الأصل تاريخيًا بأشدّ ما يكون. قراءتنا أن اختراق مؤشر MOVE لمستوى 116 على أساس مستدام سيرفع احتمالات لحاق التقلبات في العملات الرقمية والأسهم معًا. لكن مقاييس التقلب الخاصة بالكريبتو نائمة حتى الآن. فمؤشر VIX ومقياس التقلب الضمني لثلاثين يومًا للبيتكوين، BVIV، المستخرج من تسعير خيارات العملات الرقمية، يتأرجحان قرب قيعانهما منذ مطلع العام. تستند الحالة الصاعدة إلى تدفقات مستمرة إلى صناديق ETF الفورية، وتراجع إيداعات الحيتان إلى منصات تداول الكريبتو وفق بيانات السلسلة، ورياح تنظيمية داعمة، وهو خيط نتابعه في تغطيتنا لـسوق البيتكوين. وتُظهر سجلات السلسلة أيضًا خروج 23,137 Bitcoin (BTC) من Binance في أكبر تدفق أسبوعي خارجي منذ يونيو 2023، وهو نمط تدفقات نراه مؤشرًا على التراكم لا على التوزيع. ويصوّل الإطار السنوي الرهانات. فبعد عام واحد من تسجيل البيتكوين قمته التاريخية فوق 126,000 دولار في 6 أكتوبر 2025، تغيّرت ملكية الأصل عند 85,453 دولار في وقت مبكر من الجلسة قبل أن يتعافى نحو 86,200 دولار، أي تراجع بنحو 32% جاء أضحّ مقارنة بالمراحل الهابطة السابقة وبلغ قمته قبلها في الزمن. وفي هذا السياق، أعاد الرئيس التنفيذي لشركة Nansen التأكيد على دعوته إلى قاعدة لا تنزل دون 60,000 دولار في هذه الدورة، وتبقي صفحتنا الخاصة بـمستويات الدعم والمقاومة للبيتكوين خريطة محدثة إن حان يوم وصول رسالة سوق السندات.

@Cboe · منشور على X

مذكرة على X.

عرض على X

الطمع يحتفظ ببالك رغم تحذير السندات

ما تزال بياناتنا المجمعة تقرؤنا المشهد بتوافر مخاطر: يقع مؤشر الخوف والطمع عند 73 من 100، ويحتفظ البيتكوين بحصة 67.8% من الكون الذي نتتبعه، وتبقى القيمة السوقية الإجمالية المتتبعة قرب 2.55 تريليون دولار. المشاعر، حتى اللحظة، لم تسعّر بعدُ رسالة سوق السندات، والسعر الحي للعملة عند 86,213 دولار لا يُظهر أي رد فعل حتى الآن.