مدير الاستثمار في Bitwise يدعم تخصيصًا بنسبة 10% للعملات المشفرة للتحوط من تآكل العملات

اختار مدير الاستثمار الرئيسي في Bitwise، Matt Hougan، أربع عملات مشفرة يعتبرها ضرورية لأي محفظة طويلة الأمد: البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) وسولانا (SOL) وChainlink (LINK). وقد قدّمها بوصفها تحوطًا ضد تراجع القوة الشرائية للعملات الورقية، وفي الوقت نفسه الأصول التي ستقود ترميز التمويل. كشف Hougan عن هذا التشكيلة خلال حديثه في بودكاست NewEra Finance، الذي بُثّ يوم الاثنين. تشخيصه واضح: المحافظ التقليدية من الأسهم والسندات تواجه تيارين في آن واحد، الأول تآكل العملات الورقية، والثاني هجرة الأصول المالية إلى قنوات مُرمّزة. ويرى أن الدين الحكومي في ارتفاع متسارع وأن الإنفاق يتوسع باستمرار، ما يستنزف القوة الشرائية ويترك المحافظ التقليدية مكشوفة أمام المخاطر. أما الرد الدفاعي فهو ما يسميه "صفقة التآكل"، التي تقوم على البيتكوين والذهب في جوهرها. والأرقام في سيناريوهه صريحة: إذا أصبح تخصيصًا سائدًا يبقي 90% من المحفظة في أصول ورقية ويوجه الـ10% المتبقية إلى البيتكوين والأصول الصلبة كالذهب، فإن رؤوس الأموال الكبيرة ستتدفق على البيتكوين، ويمكن أن يصل سعره إلى مئات آلاف الدولارات. وصف Hougan البيتكوين بأنه العملة المشفرة ذات أعلى عائد معدّل حسب المخاطر، ويتوقع أن يترسخ أكثر مكانته كمخزن للقيمة. ويقوم الحجج على الآليات لا على المشاعر: إذ يحتّ إثبات العمل في البيتكوين سقفًا ثابتًا للإمداد الجديد مهما خلق النظام النقدي من عملات ورقية، وهي تحديدًا الخاصية التي يتطلبها أي تحوط من التآكل. هذا يجعل الموقف أقرب إلى انضباط HODL منه إلى صفقة تكتيكية، وباتجاه الطلب نفسه الذي بنيته الشركات عبر تبنّي احتياطي البيتكوين الاستراتيجي على مدار دورات سوق البيتكوين الأخيرة. لكن السيناريو يضع شرطًا لا موعدًا: التدفقات تصل إذا انتشر هذا التخصيص، لا قبل ذلك.

وجه الترميز في الرؤية

إذا كان حجج التآكل دفاعيًا، فإن المسار الثاني لدى Hougan رهان على البنية التحتية. وللاستفادة من ترميز الأصول المالية، الذي يتوقع أن يعيد تشكيل الأسواق خلال السنوات العشر القادمة، حكم بأن إدراج الإيثيريوم وسولانا وChainlink في المحفظة أمر جوهري. يتعامل هذا التأطير مع العملات الثلاث بوصفها سباكة السوق: طبقات عقود ذكية تتم فيها تسوية الأصول المُرمّزة، إضافة إلى الاتصال بالأوراكل الذي يغذي هذه الأنظمة بالبيانات. وأضاف أن Hyperliquid، وهي منصة تداول فائقة السرعة للأصول المالية، تحمل إمكانية الانضمام إلى هذه المجموعة. التقسيم إذن حسب الغاية لا حسب القيمة السوقية: البيتكوين يجيب عن مخاطر العملة، بينما يجيب الثلاثي التحتي عن الترميز. وامتدت النظرة إلى ما هو أبعد من البنية التحتية. أبدى Hougan تفاؤلًا بالأصول التي تجمع بين الخصوصية والذكاء الاصطناعي، مسميًا Zcash (ZEC) ركيزة أساسية للخصوصية، وVenice الطليعة في التكامل العملي للذكاء الاصطناعي في العالم الواقعي. وكانت النصيحة المرافقة لهذه الاختيارات إجرائية بطبيعتها: فالتقلبات السعرية قصيرة الأمد، حسب تحذيره، دليل سيئ؛ وبدلًا منها ينبغي على المستثمرين فحص هيكل الإيرادات وآليات إمداد الرمز لكل مشروع بدقة، وهو التحليل الذي يتوقع أن يفصل بين الفائزين على المدى الطويل وغيرهم. ويأخذ البيتكوين نفسه موقعًا غريبًا داخل ثيمة الترميز. فكل الأصول التي سمّاها لهذه الثيمة هي منصات عقود ذكية، بينما يمضي الطريق الرئيسي الذي تدخل منه قيمة البيتكوين إلى الأسواق المُرمّزة اليوم عبر تمثيلات مثل البيتكوين الملفوف على سلاسل أخرى، وهي تحتفظ بالأصل الأساسي موقوفًا بينما تتداول المطالبات عليه في مكان آخر، وهو بنية يستخدمها السوق لأن طبقة البيتكوين الأساسية نفسها لا تشغّل هذه العقود. وسيحدد العملات المستقرة والترميز، في قراءته، النمو النوعي لسوق العملات المشفرة في السنوات المقبلة. أما ما إذا كان بإمكان تحول في تخصيصات التمويل التقليدي أن يقود صعودًا طويلًا عبر أصول العملات البديلة الكبرى، فهذا هو السؤال الذي يراقبه السوق الآن.

ما الذي يتطلبه تقسيم الـ10%

السيناريو مشروط، والشرط هو الذي يقوم بالجزء الأكبر من العمل. فتخصيص بنسبة 10% سائدًا ليس توقعًا للتدفقات القريبة؛ إنه عتبة لم تتخطاها ممارسة المحافظ بعد. ولا شيء في هذا الطرح يحدد إطارًا زمنيًا أو تاريخًا أو مستوى سعريًا دون نطاق مئات الآلاف. وللنصف الدفاعي من هذه الرؤية دعم في الطلب المؤسسي واحتياطيات الشركات المتراكمة، بينما يعتمد نصف الترميز على التنفيذ عبر بنية الإيثيريوم وسولانا وChainlink، وعلى أثر ما زال مبكرًا لـالتمويل اللامركزي على البيتكوين. ويرد هذا التوقع في سياق سوق لين: إذ أظهر تدفقات صناديق التداول في البورصة يوم الاثنين خروجًا بقيمة 65.4 مليون دولار من صندوق البيتكوين الخاص بـBlackRock، ما يدل على تلاشي الطلب المؤسسي حتى مع بناء الحجة طويلة الأمد، بينما لا يزال بيت تحليلي يتوقع استعادة أعلى سعر تاريخي عند 126,000 دولار في يونيو 2027. ولم يحدد Hougan مستوى إبطال لفرضيته، لذا تبقى القراءة مفتوحة حتى ينتشر تخصيص الـ10% أو لا ينتشر.