بيتكوين (BTC) تحت الضغط مع بلوغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لـ30 عامًا أعلى مستوياته في 24 عامًا

عائد الـ30 عامًا يتجاوز 5.62% مع موجة إصدارات ضخمة

سجّل الطرف الطويل لمنحنى سندات الخزانة الأمريكية أعنف إعادة تسعير منذ نحو ربع قرن يوم الاثنين، إذ صعد عائد سندات الـ30 عامًا إلى ذروة داخلية عند 5.621% قبل أن يستقر عند 5.594%، بارتفاع 3.3 نقطة أساس عن إغلاق الجلسة السابق البالغ 5.561%، في أعلى مستوى له منذ يونيو 2002. وقد دفع هذا التحرك المؤشر إلى تجاوز ذروته الداخلية لعام 2004، وتُظهر بيانات سوق السندات أن حتى تراجع خام برنت بنسبة 2.6% إلى 102.59 دولار للبرميل لم يُبطئ الصعود، مع تعافي شحنات مصدري الخليج إلى نحو 13 مليون برميل يوميًا — أي قرابة 80% من مستويات ما قبل الحرب — ما خفّف علاوة توريد الطاقة. أغلق عائد الـ10 سنوات عند 5.256%، وهو أعلى إغلاق منذ عام 2002، رغم بقائه دون ذروته الداخلية لعام 2007 عند 5.303%. هيمنت قوتان على الجلسة: الأولى موجة إصدارات ديون شركات، إذ تستعد Paramount Skydance، وهي في طريقها للترشح للاستحواذ على Warner Bros. Discovery، لإصدار سندات بقيمة تقارب 32 مليار دولار، واضطر مديرو المحافظ لبيع السندات الحكومية طويلة الأجل لتفسح المجال للأوراق الجديدة. والثانية أن تحليلات السوق الحديثة تشير إلى تقارب متزايد بين الطاقة والعوائد، فبMoving عائد الـ10 سنوات وخام WTI بترابط يبلغ 65%، إذ يضيف كل دولار واحد للبرميل في النفط ما يقدر بنحو 0.02 نقطة مئوية إلى العائد — قراءة تستحضر حرب الخليج عام 1990. وقالت Rebecca Benter، مديرة المحافظ الكبرى في Vanguard، إن الأسواق بدأت تعيد حساب حجم الزيادات الإضافية التي ستحتاجهاFed للوصول إلى أهدافها، فيما حذّر الاستراتيجي Ross Mayfield في Baird من أن السوق أصبح أكثر هشاشة وأن الشقوق الصغيرة قد تؤدي الآن إلى تقلبات كبيرة. واستوعبت مؤشرات الأسهم الضغط جنبًا إلى جنب مع العوائد، إذ تراجع S&P 500 بنسبة 0.17% إلى 7670.8، مع إغلاقات أدنى للمؤشرات الأوروبية واليابانية أيضًا. قراءة مكتبنا للجلسة: تتبعت عوائد القصير توقعات السياسة، لكن الطرف الطويل يسعّر ضغوطًا مالية وإصدارات ثقيلة وغموضًا بين النمو والتضخم — مزيج يبقي المراكز ذات الرافعة في تداول العقود على العملات الرقمية عرضة لمزيد من إعادة التسعير، كما أن شهية المخاطرة لدى الشركات الصغيرة، التي يُنظر إليها عادة عبر صندوق Russell 2000 ETF، كانت تاريخيًا أول ضحايا صدمة المدة من هذا النوع.

تعليقات Williams تخفض احتمالات رفع الفائدة في أكتوبر

أضاف تصريح الاحتياطي الفيدرالي طبقة ثانية إلى الجلسة. فقد قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، John Williams، إن المزيد من الزيادات هذا العام قد تكون مناسبة، لكن لا حاجة للاستعجال — صياغة خفّضت توقعات رفع الفائدة في أكتوبر وسحبت عوائد القصير إلى الأسفل مؤقتًا. وبقي باقي المتحدثين متشائمين بحدة: فالحاكم Michael Barr زعم أن التضخم انحرف عن مساره نحو هدف الـ2% ودفع باتجاه زيادات إضافية، وقال رئيس بنك شيكاغو الاحتياطي Austan Goolsbee إن اللجنة يجب أن تدرس استجابتها لصدمة التضخم، وحذّر رئيس بنك سانت لويس الاحتياطي Alberto Musalem من أن تقليص التواصل أكثر من اللازم قد يضخّم تقلبات السوق. ولم تسهم البيانات الاقتصادية الواردة في تهدئة المشاعر: فقد انخفضت الوظائف الشاغرة الأمريكية إلى 7.089 مليون في أغسطس، دون 7.335 مليون في يوليو ودون إجماع 7.23 مليون، فيما ظلت تسريحات العمالة منخفضة — توازن من نوع التوظيف المنخفض والتسريح المنخفض. وتراجع مؤشر ثقة المستهلك من Conference Board إلى 81.9 في سبتمبر من 88.6، وهو الأضعف منذ 2014، بما يعكس تدهور التوقعات للنمو والتوظيف. وواصل الدولار تعزيزه، إذ صعد مؤشر الدولار 0.18% إلى 101.38 وهبط اليورو 0.26% إلى 1.1342 دولار، فيما رفعت Morgan Stanley توقعها للدولار نهاية العام إلى 102 من 96. وصعد الذهب 1.62% إلى 4,182.3 دولار، بينما تراجع VIX 0.19% إلى 16.04، بما يشير إلى أن التوتر ما يزال محتوى حتى الآن. وتراجع عائد السندات الألمانية لـ10 سنوات 2 نقطة أساس إلى 3.63% مع اعتدال توقعات التشديد لدى البنك المركزي الأوروبي، وصعد مبادلة التخلف الائتماني الكورية نقطة أساس واحدة إلى 24 نقطة أساس — تذكير بأن صدمة العوائد تتسرب إلى الائتمان العالمي. وعلى صعيد الآفاق، سيختبر تضخم PCE الأساسي لأغسطس، ومؤشر أسعار المستهلك الألماني، والناتج المحلي البريطاني للربع الثاني، ومؤشرات مديري المشتريات الرسمية الصينية ما إذا كانت موجة صعود العوائد ترتكز على أساس جوهري. أما بالنسبة للأصول الرقمية، فإن إعادة التسعير تصل في لحظة حساسة: فمخاطر الشركات الكبيرة — من بيتكوين إلى العملات البديلة الكبرى مثل Ethereum — كانت تميل إلى التتبع للطرف الطويل عند صعود العوائد الحقيقية.

الجشع عند 71 يواجه عوائد 5.6%

امتدت موجة البيع إلى الجلسة التالية. ففي الأول من أكتوبر، صعد عائد سندات الخزانة لـ10 سنوات 4 نقاط أساس إلى 5.3338%، وصعد عائد الـ30 عامًا 3 نقاط أساس إلى 5.6702%، وكلاهما في أعلى مستوى منذ 2002 وفق بيانات LSEG، فيما أضاف عائد السندات لسنتين 2 نقطة أساس ليبلغ 4.91%. وتحركت تكاليف الاقتراض السيادي بخطوة واحدة عالميًا: فقد بلغ عائد اليابان لـ10 سنوات 3.126%، وهو أعلى مستوى في ثلاثين عامًا، وصعد العائد الألماني 4 نقاط أساس إلى 3.6179%، وهو الأعلى منذ 2008، وأضافت فرنسا وإيطاليا 11 و10 نقاط أساس ليبلغ العائد لدیهما 4.9501% و4.7171%، عند 5.483% للمملكة المتحدة. كما عاد خام برنت إلى الارتفاع فوق 100 دولار للبرميل مع استمرار اضطراب الصادرات في الشرق الأوسط في إبقاء الرابط بين النفط والعوائد قائمًا. وذكرت Nomi Prins من Prinsights Global أن صناديق الثروة السيادية والبنوك المركزية، وهي أكبر حاملي سندات الخزانة على المدى الطويل، من غير المرجح أن تشتري بقوة في ظل ارتفاع العوائد.

تضع بياناتنا السوقية الإجمالية في COINOTAG التوتر في إطار واضح: يبلغ مؤشر الخوف والطمع لدينا 71 (الجشع)، ويتداول بيتكوين (BTC) قرب 83,500 دولار بحصة 67.6% من الأصول المتعقبة لدينا، وتقف القيمة السوقية الإجمالية المتعقبة قرب 2.48 تريليون دولار. فالمشاعر ما تزال جشعة حتى مع إعادة تسعير الطرف الطويل — وهو انفصام تاريخيًا ما كان يُحل بعنف.