أرباح الحيتان قصيرة الأمد في البيتكوين (BTC) تتراجع 53% إلى 4.6 مليار دولار

4.6 مليار دولار متبقية في دفاتر الحيتان قصيرة الأمد

ما زالت الحيتان قصيرة الأمد في البيتكوين (BTC) تحتفظ بأرباح غير محققة تبلغ 4.6 مليار دولار، وما تبقى من هذا الاحتياطي يشكل جوهر هذا التقرير. نشر المحلل Axel Adler Jr. قراءته يوم الأربعاء 21 أكتوبر: انخفض إجمالي الأرباح غير المحققة لهذه الفئة بنسبة 53% خلال شهر واحد، من 9.8 مليار دولار في 22 سبتمبر إلى 4.6 مليار دولار في 20 أكتوبر. وعند قمتها في سبتمبر بلغ هذا المجموع أعلى مستوى له منذ عام 2016، أي قمة ممتدة لعشر سنوات لهذا المؤشر. والحيتان قصيرة الأمد هم المستثمرون الذين اشتروا عملاتهم قبل وقت نسبيًا قصير، وسرعة هذا التراجع هي الأبرز: قضت الفئة الأسابيع السابقة للخميس 20 أغسطس عند نقطة التعادل أو تحتها قبل أن يتحول إجمالي أرباحها إلى المجال الإيجابي، ثم صعد المؤشر مدة شهر كامل قبل أن ينعكس. يتعامل Axel مع أرباح الفئة غير المحققة بوصفها سجلًا جاريًا لموقع المشترين الجدد من أسعار دخولهم، وهو أحد مؤشرات الآفاق القصيرة التي تراقبها مكاتب بيانات السلسلة لقياس تمركز المحافظ. جاء نشر الأربعاء مقترنًا بسجل التدفقات اليوم نفسه، وهو ما تدخل منه إشارة العرض. واستغرق التفكيك أربعة أسابيع ليخفض الرقم بأكثر من النصف، والآليات هنا مهمة لفهم نسبة الـ53% كما ينبغي: يقيس الرقم الأرباح المرتبطة بالعملات التي ما زالت الفئة تمتلكها، فهو لا يعني أن المجموعة باعت نصف حيازاتها أو خرق التزام الاحتفاظ لديها، بل إن رقمًا أصغر على القاعدة نفسها من العملات يعكس اقتراب سعر البيتكوين من متوسط تكلفة الشراء لدى هذه المجموعة. وإذا واصل المؤشر انزلاقه نحو الصفر، فإن سعر السوق يتقارب مع أساس التكلفة، وهو المستوى الذي تتوقف عنده الحيتان قصيرة الأمد كفئة واحدة عن تحقيق أي ربح على مراكزها إجمالًا. إن قمة عشرية يتبعها تفكيك بنسبة 53% داخل أربعة أسابيع هو تقلب من النوع الذي يعيد رسم صورة العرض قصير الأفق كليًا.

سجل التدفقات هو السبب وراء انضغاط مجمع الأرباح. ففي 20 أكتوبر أرسلت الفئة 10,605 بيتكوين إلى عناوين البورصات، وهو أكبر إيداع ليوم واحد منذ 8 أكتوبر ويعادل 2.8 ضعف المتوسط اليومي للثلاثين يومًا الماضية البالغ 3,815 بيتكوين. والمتوسط نفسه مرتفع: تشير أرقام أدلر إلى أن معدل الثلاثين يومًا يتجاوز بنسبة 17% المتوسط اليومي للسنة الماضية البالغ 3,241 بيتكوين، وهو ما يدعم استنتاجه بأن تصاعد العرض المتجه إلى البورصات لا يقتصر على تاريخ محدد. فأرصدة البورصات هي المكان الذي يتشكل عنده السيولة البيعية، والإيداع يستبق هذا العرض سواء بُيعت العملات فعلًا أم لا. وتقرأ العادة إيداعات من هذا النوع بوصفها خطوة تجهيز تسبق البيع، ويحافظ أدلر على التمييز بدقة: التحويل إلى بورصة إشارة محتملة للبيع، وليس عملية بيع مكتملة. وتُظهر سابقة مطلع أكتوبر ما حدث آخر مرة تكدست فيها الإيداعات: بين 7 و8 أكتوبر نقلت الحيتان 29,517 بيتكوين إلى البورصات على مدى يومين، وهبط السعر 4% خلال تلك المدة، وانضغطت الأرباح غير المحققة للفئة في النافذة نفسها من 8.2 مليار دولار إلى 6.1 مليار دولار. ويشير مرجع 8 أكتوبر إلى ذيل تلك التكديسة، وهو مستوى من كثافة الإيداعات لم يسجل السجل مثله منذ ذلك الحين. وتجيب السلسلتان عن سؤالين مختلفين: يقيس المؤشر موقع المشترين الجدد، بينما تقيس سلسلة التدفقات اتجاه عملاتهم. وتنص مذكرة أدلر صراحة على أن كليهما لقطة تمتد حتى 20 أكتوبر، وليستا حكمًا على الجلسات اللاحقة. ويصنف أدلر التركيبة الحالية، انكماش الأرباح مع تصاعد العرض المتجه إلى البورصات، بوصفها "سلبية باعتدال". ووفق تأطيره تصف السلسلتان ضغطًا تراكم على مدى الشهر بدلًا من أن يصل في جلسة واحدة. وتبقى الفئة في مجال الربح على عملاتها، لكن ما تبقى من مكاسبها غير المحققة لا يشكل الآن سوى أقل من نصف الرقم القياسي المسجل في 22 سبتمبر.

ضغط التوزيع وأساس التكلفة

يقرأ مكتب أخبار البيتكوين لدينا السلسلتين بالطريقة نفسها: انضغاط الأرباح مع إيداعات بورصات تعادل 2.8 ضعف المعدل الشهري يصف ضغط توزيع مستمرًا، لا خروجًا ليوم واحد. والخط الذي يجب متابعته من هنا هو أساس التكلفة لدى الفئة، وهو المستوى الذي يقترب منه السعر إذا واصل المؤشر الانزلاق نحو الصفر؛ فتركيزات الأرباح بهذا الحجم بنيت وانسحبت تاريخيًا داخل دورات الهافنغ. وقد بيّن تقييم منشور سابقًا لدينا أن العملة تتداول بنسبة 36% دون قيمتها الطاقية، بينما يتتبع التحليل الفني للبيتكوين لدينا مستويات الدعم والمقاومة التي ستدخل حيز التفاعل إذا واصل المؤشر الهبوط. ما أنجزته الفائدة هذا الشهر هو حصر السجل في رقمين: 9.8 مليار دولار من الأرباح غير المحققة للحيتان قصيرة الأمد في 22 سبتمبر، و4.6 مليار دولار متبقية منها في 20 أكتوبر.