بيتكوين تدفع نسبة الأرباح والخسائر المحققة إلى أدنى مستوى في 43 شهراً عند -0.35

أخبار بيتكوين

هبطت نسبة الأرباح والخسائر المحققة لعملة بيتكوين (BTC) إلى -0.35، وهو أدنى مستوى تسجله في 43 شهراً، بحسب بيانات السلسلة (on-chain) التي ترصد صافي حصة المعروض القابع في منطقة الربح مقابل الخسارة. وهذا المؤشر — الذي يقيس النسبة المئوية من العرض المتداول المحتفظ به فوق تكلفة الاقتناء أو دونها — لم يلامس هذا القاع منذ ديسمبر 2022، في أعقاب انهيار FTX الذي جرّ بيتكوين إلى ما دون 16,000 دولار مباشرة. ويقرأ المحللون هذه القيمة بوصفها علامة على خسارة قصوى تعم السوق برمّته، غير أنها تزامنت مراراً مع قيعان الدورات لا مع بدايات هبوط أعمق.

تكتسب هذه الإشارة ثقلها من ندرة ظهورها. فسجلات السلسلة تُظهر أن نسبة الأرباح والخسائر المحققة لم تتراجع دون -0.35 سوى مرتين خلال العقد السابق — في عام 2015 ثم في عام 2019 — وسبقت الحالتان تعافياً سعرياً مستداماً. وقد دأب المؤشر تاريخياً على تحديد القيعان المحلية بدقة لافتة، إذ يلتقط اللحظات التي يغرق فيها البائعون في الخسائر ويشحّ فيها المعروض الجديد المتاح للتوزيع. وعودته إلى مستويات لم تُلمس منذ موجة التصفية التي أشعلها انهيار FTX توحي بأن التراجع الراهن فرض استسلاماً مماثلاً، وإن كان لا يقدم أي ضمان بشأن توقيت أي موجة صعود مقبلة.

تأتي هذه القراءة بعد مرحلة قاسية على حائزي العملة. فقد فقدت بيتكوين نحو 50% من أعلى سعر تاريخي لها عند 126,080 دولار المسجّل في أكتوبر، في هبوط عميق يكفي لاستيفاء التعريف الكلاسيكي لـالسوق الهابط. وفي 25 يونيو لامس السعر قاعه عند 58,190 دولار، وهو أدنى مستوى منذ قرابة عامين، قبل أن يتعافى بأكثر من 7% على مدى الجلسات العشر التالية. وتزامن هذا الارتداد الجزئي مع تحسّن حذر في المزاج العام عبر منظومة العملات البديلة الأوسع، وإن ظلت القناعة هشّة بعد أشهر من الخسائر المتواصلة قوّضت ثقة المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء.

يعود جانب كبير من موجة البيع في المرحلة الأخيرة إلى شركة Strategy، أكبر حائز مؤسسي لبيتكوين، بعد ظهور ضغوط في هيكلها الرأسمالي. فقد انفصل طرحها الرئيسي من الأسهم الممتازة الدائمة، Stretch (STRC)، عن قيمته الاسمية البالغة 100 دولار وانزلق إلى ما دون 75 دولاراً، ما أذكى مخاوف من أن نموذج توزيعات الأرباح في الأداة بات غير قابل للاستدامة. وأثار هذا الاختلال تساؤلات عمّا إذا كانت الشركة قد تُجبر على تصفية جزء من انكشافها، فضاعف من ضغط الهبوط خلال اضطرابات يونيو. وأبرزت هذه الواقعة مدى الترابط الوثيق الذي أصبح يجمع السوق الفوري لبيتكوين بهياكل التمويل ذات الرافعة المالية التي كدّستها الخزائن المؤسسية فوق حيازاتها.

لا يقرأ الجميع هذا الاضطراب على أنه إنذار. فقد رأى مات هوغان، مدير الاستثمار في Bitwise، أن انفجار STRC أخرج فعلياً الرافعة المالية الزائدة من المنظومة، ودفع السوق خطوة نحو أرضية أكثر متانة. وقال إنه بات مقتنعاً بأن القاع أقرب منه في أي لحظة سابقة من التراجع الأخير، وتوقّع أن تترسخ موجة صعودية جديدة في الخريف. ويستند هذا الرأي إلى نمط مألوف يتخلّص فيه خفض الرافعة القسري — مهما كان مؤلماً في لحظته — من الزبد المضاربي الذي يسبق عادةً تكوّن قاعدة أكثر استقراراً للموجة التالية.

وجاءت حجة ثانية ضد انتظار التأكيد من آدم ليفينغستون، المحلل لدى Swan Bitcoin، الذي أشار إلى أن بيتكوين كانت تتداول بنحو 16% فقط فوق سعرها المحقق — أي متوسط تكلفة الاقتناء على مستوى الشبكة بكاملها. وقال إن هذا الفارق الضيق طالما رسم تاريخياً مناطق حقّقت عوائد مستقبلية قوية للمشترين المستعدين للتجميع في مواطن الضعف. وكانت خلاصته صريحة: القيعان لا تتضح إلا في وقت لاحق، ومن ثم فإن معاملة النطاق الراهن كفرصة للتوزيع يخاطر بتفويتها تماماً. ويوفر مقياس السعر المحقق، المستمد مباشرة من معاملات السلسلة المسواة، ثِقلاً موازناً قائماً على البيانات في مواجهة الخوف السائد.

أما قراءتنا الخاصة للسوق فأكثر تحفظاً. فمحرك التسجيل المركّب للدعم والمقاومة المملوك لـCOINOTAG، القائم على 42 مؤشراً، يمنح مقاومة 62,914 دولاراً تقييم 80/100 — وهي أشد سقوف الجلسة صلابة — استناداً إلى تلاقي نقطة الارتكاز R1 ونقطة التحكم وقمة اليوم السابق، فيما يحصل نطاق 67,331 دولاراً على 74/100 استناداً إلى الحد الأعلى لقناة دونشيان والمتوسط المتحرك الأسي EMA 100. وعلى جانب الهبوط، يثبّت المحرك الدعم عند 60,656 دولاراً (72/100، سينكو A في إيتشيموكو وقاعدة السحابة). وتُظهر بيانات المشتقات معدل تمويل إيجابياً طفيفاً عند 0.0054%، ومراكز مفتوحة بقيمة 12.4 مليار دولار، ونسبة شراء إلى بيع تبلغ 1.64 (62% شراء) — أي ازدحام في مراكز الشراء وسط مؤشر خوف وطمع عند 22 (خوف شديد). والإغلاق اليومي فوق 62,914 دولاراً يفتح الطريق نحو 67,331 دولاراً، بينما يُبطل كسر 60,656 دولاراً فرضية التعافي.