الضغط البيعي على مُعدّني بيتكوين (BTC) يتراجع مع وصول إيراداتهم اليومية إلى 48 مليون دولار

الإيرادات اليومية للمُعدّنين تقترب من 48 مليون دولار

أنفقت منظومة تعدين بيتكوين معظم صيف 2026 في بيع العملات المُستخرجة حديثًا لتغطية تكاليف التشغيل، غير أن سجل التعدين على السلسلة يُظهر اليوم انحسارَ هذه القناة التوريدية تدريجيًا. تقرير أسبوعي صادر عن شركة تحليلات السلسلة CryptoQuant بتاريخ 8 أكتوبر يرصد تحسّنًا في ربحية mining لا، انتظر، في ربحية التعدين بالتوازي مع تعافي السعر، ما أضعف الحافز إلى تصفية العملات الطازجة من المصدر. فقد ارتفعت الإيرادات الإجمالية اليومية للمُعدّنين من نحو 27 مليون دولار في يوليو إلى ما يصل إلى 48 مليون دولار، أي بزيادة تقارب 78% خلال أسابيع معدودة. وهذه الحركة تحمل وزنًا حقيقيًا، لأن البيع القسري من جانب المُعدّنين ظل طوال هذه الدورة أحد أبرز مصادر العرض الضاغطة. فقد صعد سعر البيتكوين (BTC) بنحو 45% من قاعه في يوليو قرب 58,000 دولار خلال المدة نفسها، وتجاوز حاجز 83,000 دولار عند إعداد التقرير، قبل أن يستقر حول 82,600 دولار بارتفاع 1.0% خلال 24 ساعة. إن ضغط العرض الذي لفظ السوق على مدى متواصل خلال مرحلة السوق الهابط، يبدو استنادًا إلى هذه القراءات، في فترة مهادنة. وتحسّنت ظروف التشغيل على التوازي: فقد ارتفع معدل التجزئة الشبكي من 899 EH/s في 31 يوليو إلى 962 EH/s، وتراجعت الفجوة عن القمة التاريخية من 18% في 28 يوليو إلى 13%، وهي إشارة إلى إعادة تشغيل الأجهزة التي أُوقفت في ذروة الضغط. أما مؤشر CryptoQuant لاستدامة أرباح وخسائر المُعدّنين، الذي يوازن بين الإيرادات ومستوى صعوبة التعدين الحالية، فقد ظل من مايو إلى أغسطس في معظمه ضمن نطاق الأجور المتدنية للغاية. وبعد أن بلغ Bitcoin (BTC) مستوى 76,000 دولار في 21 أغسطس، انتقل المؤشر غالبًا إلى نطاق الأجور العادلة. الآلية هنا واضحة: فالأسعار الأعلى ترفع الإيرادات، والتدفق النقدي الأصح يقلل الحاجة إلى المساس بالعملات المحفوظة لدفع فواتير الكهرباء والمعدات، والعرض القسري الأرقّ يدعم سوق بيتكوين الأوسع. ومع ذلك فإن التقرير يتحفظ على البت في الاتجاه؛ إذ ينبّه إلى أن ارتفاع التجزئة وحده لا يحسم وجه السعر القادم.

وتضع بيانات بنية السوق من مكتبنا حدودًا لهذا التحسن. فتركيبتنا المركبة لمستويات الدعم والمقاومة تمنح أقوى أرضية عند 80,919 دولارًا بدرجة 96 من 100، وأقرب سقف صلب عند 84,426 دولارًا بدرجة 83، فيما يتداول السعر فوريًا عند 82,570 دولارًا بارتفاع 1.0% خلال 24 ساعة. والزخم متوازن لا مشدود إلى أقصاه: قراءة مؤشر القوة النسبية عند 50.16، وإشارة MACD تبقى هابطة حتى مع تسجيل الاتجاه الأوسع صعودًا. ولكي ينضج هذا الحدث إلى مرحلة سوق صاعد كاملة، يوفر تمركز المشتقات مساحة متاحة: فمعدل التمويل للعقود الدائمة عند 0.0012%، والمراكز المفتوحة قرب 15.39 مليار دولار، وهي بنية بعيدة كل البعد عن تراكمات الرفع المالي التي تفرض عادة تفكيكات حادة.

انحسار التدفقات الخارجة وثبات محافظ المُعدّنين

يبيع المُعدّنون لسبب غير تافه: فواتير الكهرباء والاستضافة والأجهزة تُحتسب بالعملات التقليدية، فتدفعهم فتراتُ الشح إلى التخلي عن العملات حتى بأسعار سيئة. وتتغذى هذه الدينامية على ذاتها في الانخفاضات: البيع يضغط السعر، والإيراد الأضعف يفرض مزيدًا من البيع. وتبين إيرادات الرسوم مدينَ الوسادة الضيق: فقد تعافى متوسط سبعة أيام من إيرادات رسوم المعاملات من 195,000 دولار إلى 275,000 دولار، لكنه يظل أدنى بكثير من نطاق 400,000 إلى 800,000 دولار الذي ساد منتصف 2025، ما يعني أن مكافآت الكتل ما تزال تحمل معظم خط الإيرادات وأن الربحية تظل مرهونة بالسعر. وتروي بيانات التدفق القصة ذاتها من جهة الإنفاق: فقد وقع أحدث ذروة للتدفقات الخارجة في 21 أغسطس حين غادر ما يقارب 29,000 بيتكوين محافظ المُعدّنين، ولم تتجاوز الحركات منذ ذلك الحين، على مدى أسابيع، النطاق المعتاد. وليست كل حركة محفظة عملية بيع، لذا فإن أرقام التدفق الخارجي مؤشر ناقص، غير أن غياب الذروات الكبيرة المتكررة إشارة صالحة إلى أن التوزيع قد هدأ. وتُكمل بيانات الأرصدة الصورة: فالعناوين التي تحتفظ بما بين 100 و1,000 بيتكوين، وهي شريحة المُعدّنين الجالسة على الحد الأدنى من عرض فئة الحيتان، خفّضت محفظتها المجملة بنحو 20%، من نحو 64,000 بيتكوين في ديسمبر 2025 إلى نحو 51,000 بيتكوين. وقد توقف هذا المسح البحت في أوائل سبتمبر، وظل إجمالي الشريحة منذ ذلك الحين قرب علامة 51,000 بيتكوين، لا ينكمش أكثر ولا ينمو. والغائب عن المشهد هو اكتناز طازج؛ فالأرصدة مسطحة، وهو احتفاظ مفروض بالظروف لا اختياري، وهذا ما يفصل بين الراحة الحالية واقتناع حقيقي. ومن هنا، يحدد مؤشران مدى بقاء التحسن: نمو الأرصدة بشكل منتظم لدى كبار المُعدّنين، وتدفق طلب مستدام من تداول السبوت. فإذا هبط Bitcoin (BTC) مجددًا دون منطقة 76,000 دولار التي أعادت أجر المُعدّنين إلى مستوى عادل، أو استمرت إيرادات الرسوم في التلاشي مع توقف ذلك الطلب، انفتح قناة البيع القسري من جديد ولم تعد مكاسب العرض الموصوفة هنا قائمة.