Galaxy تخفض احتمالات إقرار قانون Bitcoin CLARITY إلى 10%

أخبار العملات الرقمية

خفّضت Galaxy Research احتمالات تمرير قانون CLARITY المتعلق ببيتكوين (BTC) هذا العام من 75% إلى 10%، وفق ما صرّح به أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في الشركة. ويعود هذا التخفيض الحاد إلى ثلاثة عوائق رئيسية: غياب قواعد أخلاقية واضحة تحدد تعامل المسؤولين الحكوميين مع حيازاتهم من الأصول المشفرة، وضغوط البنوك الإقليمية على بنود عوائد العملات المستقرة، إضافة إلى ضيق جدول أعمال مجلس الشيوخ. ويُعدّ قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025، الذي يحمل الرقم H.R. 3633، المحاولة الأولى من نوعها في الكونغرس الأمريكي لتأسيس إطار تنظيمي موحّد يشمل بيتكوين وأي عملة بديلة رئيسية. ويرسم المشروع خطًا فاصلًا بين اختصاصات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بحيث تُحدَّد الجهة الرقابية بناءً على ما إذا كان الأصل يُصنَّف كورقة مالية أم كسلعة. وكان المشروع قد اجتاز مجلس النواب في يوليو 2025، ثم حصل على موافقة لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ بأغلبية 15 صوتًا مقابل 9 في مايو 2026، لكن ثورن أشار إلى أن الخلافات السياسية اللاحقة بدّدت ذلك الزخم. يتمحور تفسيره حول ثلاث عقبات: نظام تضارب المصالح غير المحسوم فيما يخص حيازات المسؤولين من العملات المشفرة، ومعارضة البنوك الإقليمية لبنود تعويضات العملات المستقرة، وهو نقاش يمسّ منتجات تُناقَش أحيانًا بالتوازي مع العملات المستقرة الخوارزمية، فضلًا عن الجدول الزمني المضغوط لمجلس الشيوخ. وكانت مجموعة من أعضاء مجلس الشيوخ من الحزبين قد أرسلت مقترحًا أخلاقيًا إلى البيت الأبيض في 30 يوليو، غير أنه لم يُعلن عن أي اتفاق حتى الآن. كما يقاوم مشرّعون جمهوريون من المناطق الريفية، المتحالفون مع مخاوف القطاع المصرفي، أحكام عوائد العملات المستقرة. ويشير تقدير Galaxy المُحدَّث إلى أنه في غياب إجراء إجرائي فوري عند عودة مجلس الشيوخ في 14 سبتمبر، قد يعمل القطاع في ظل غموض تنظيمي يمتد حتى عام 2027. وشدّد ثورن على أن الإجراءات على مستوى الوكالات أقل استدامة من التشريع، ويمكن لأي إدارة مستقبلية أن تتراجع عنها. ومع امتلاك الجمهوريين 53 مقعدًا، يحتاج المؤيدون إلى 7 أصوات إضافية على الأقل للوصول إلى عتبة الـ60 صوتًا اللازمة لإنهاء النقاش.

أدى إلغاء الاجتماع المفتوح لهيئة الأوراق المالية والبورصات الذي كان مقررًا في 14 أغسطس إلى إزالة المحفّز الأقرب لإصدار مقترح تنظيمي خاص بالعملات المشفرة، وهو مقترح تقول Galaxy Research إنه يتداخل مع قانون CLARITY، وفقًا لثورن. كان من المقرر أن ينظر المفوضون في ما إذا كان ينبغي طرح نظام إصدار مخصص لبعض عقود الاستثمار التي تتضمن أصولًا مشفرة للتعليق العام، بدلًا من التصويت على قاعدة نهائية. لم يُفصح إشعار الهيئة الصادر في 13 أغسطس، والمسجّل لدى أمين سرّها، عن سبب الإلغاء ولم يحدد موعدًا بديلًا، ما يُبقي المقترح في حالة عدم حسم مماثلة للتشريع نفسه. وأشار ثورن إلى أن مبادرة SEC مرتبطة بالبند الأول من قانون CLARITY، ما يعني أن التأخير في أحد المسارين يمكن أن يعقّد الآخر. وبالنسبة لبيتكوين ولكل مصدر عملة بديلة قد يعتمد على مسار طرح أكثر وضوحًا، فإن غياب موعد اجتماع يحافظ على حالة عدم اليقين بشأن كيفية تطبيق قواعد الأوراق المالية الفيدرالية على إصدار الأصول الرقمية. ويتزامن الإلغاء مع استعداد مجلس الشيوخ لخطوة إجرائية في 15 سبتمبر، ما يخلق حالة جمود مزدوجة بدلًا من مسار واحد واضح نحو الوضوح القانوني. ولا يُسجّل إشعار SEC ولا جدول مجلس الشيوخ أي قرار نهائي، ولا يُلزم أيٌّ من الوثيقتين المشاركين في السوق حاليًا. ويظهر التباين بين الهدف المعلن لحماية المستثمرين والأثر العملي للتقاعس في التقويم نفسه: فبدون إعادة جدولة الاجتماع، لا تستطيع الهيئة المضي في مقترحها، وبدون إنهاء النقاش، لا يستطيع مجلس الشيوخ فرض النظر في المشروع. هذا التأخير مسألة إجرائية وليس دليلًا على حركة سوق نحو أعلى سعر تاريخي. ورأت Galaxy، على لسان ثورن، أنه لا ينبغي للسوق أن يتعامل مع أي من المسارين المعلّقين كأمر محسوم؛ فكلاهما يبقى رهن المفاوضات السياسية والقيود الإجرائية.

يربط تحليل COINOTAG بين التطورين في موضوع واحد: الإطار التنظيمي الأمريكي للعملات المشفرة لا يزال مقترحًا وليس قاعدة نهائية. ينصّ مشروع القانون H.R. 3633 على أنه سيؤسس نظامًا لهيكل سوق الأصول الرقمية ويوزّع الصلاحيات بين SEC وCFTC، لكنه لا يتضمن تاريخ نفاذ ولا يُلزم أي مصدر أو منصة أو حامل ما لم يُقرّ. أما طلب إنهاء النقاش الذي قدّمه زعيم الأغلبية جون ثون فهو إجراء إجرائي أيضًا يتطلب 60 صوتًا قبل النظر في المشروع. ووصف ثورن من Galaxy الوضع بأنه يتعلق بالسياسة أكثر مما يتعلق بالسياسات، والسجل الرسمي المحفوظ حتى الآن يدعم هذا التمييز: لا الكونغرس ولا SEC أصدرا قاعدة ملزمة حتى هذه اللحظة.