تعود القوة الحسابية للبيتكوين (BTC) إلى 1,000 EH/s ورأي Ki Young Ju بأن التعدين يعمل بكامل طاقته

عودة القوة الحسابية مع صعوبة تسجيلية

استعادت الشبكة التي تؤمّن البيتكوين (BTC) كل قوتها الحسابية، إذ تُظهر بيانات CryptoQuant المحدّثة يوم الخميس 22 أكتوبر 2026 أن القوة الحسابية الفعلية بلغت 1,000 EH/s، أي ما يعادل 1 ZH/s، وهي نسبة تقارب القمم التاريخية المسجلة أواخر عام 2025. هذا الارتداد محا بالكامل التراجع الذي وقع في النصف الأول من العام، وأعاد تعدين العملات الرقمية إلى مسار صاعد راسخ، ذلك أن سعر البيتكوين تراجع في قراءتنا المباشرة بنحو 3.3% خلال آخر 24 ساعة. وقد انعكس التعافي فورًا على الحمل التشغيلي للشبكة: صعوبة التعدين عند مستوى قياسي قدره 140.58 T بعد إعادة الحساب يوم الجمعة 16 أكتوبر التي رفعت العتبة بزيادة 5.92%، من أكبر الزيادات هذا العام، فيما يُتوقع أن يضيف التعديل المقبل، المقرر مع نهاية أكتوبر، زيادة إضافية تتراوح بين 4% و6%. الاقتصاد عند هذه المستويات قاسٍ مع الجميع. مع تداول البيتكوين في نطاق 80,000 إلى 83,000 دولار، و«هاش برايس»، أي الإيراد اليومي لوحدة واحدة من القوة الحسابية، قرب 37 دولارًا لكل PH، يبقى المشغّلون الرابحون هم فقط من يشغّلون أجهزة تعدين ASIC من الطراز الأول بكفاءة تتراوح بين 9 و12 J/TH، ويدفعون ثومن الكهرباء أقل من 0.08 إلى 0.10 دولار لكل كيلوواط ساعة؛ أما الأجهزة الأقل كفاءة على كهرباء مكلفة فتنسحب من الشبكة. وتغيرت أيضًا خريطة الملكية الكامنة خلف هذه الأرقام: الشركات المدرجة في البورصات الأمريكية تسيطر اليوم على ما يقارب 35% إلى 40% من القوة الحسابية العالمية، ويعتمد استقرارها التشغيلي على الاستثمار المباشر من المؤسسات المالية التقليدية. ولم تعد مجمعات التعدين المرتبطة بشركات مساهمة تتأثر كثيرًا بتقلبات السوق الفورية قصيرة الأجل، لأن العقود المؤسسية الثابتة والدماج الجزئي لمراكز البيانات في أحمال الذكاء الاصطناعي يوفران وسادة إيرادية. ومع بقاء أكثر من سنة ونصف حتى تنصيف البيتكوين المقبل في أبريل 2028، أمام اللاعبين الكبار نافذة للتوسع، رغم أن تصحيحًا سوقيًا عميقًا سيختبر حتى هوامش المؤسسات نفسها.

قراءة Ki Young Ju المؤسسية

أوضح مؤسس CryptoQuant ورئيسه التنفيذي Ki Young Ju تفسيره في منشور نشره على منصة X يوم 22 أكتوبر، إذ كتب أن القوة الحسابية للبيتكوين عادت إلى مسار صاعد وأن عامل المناجم يعملون بكامل طاقتهم، واصفًا شركات التعدين العامة المدعومة من عمالقة التمويل التقليدي بأنها «إشارة صاعدة غير مباشرة من المستثمرين المؤسسيين». ويرى أن الدورة الحالية تمثل انتقال التعدين من نشاط نيش شبيه بقطاع المشاريع الناشئة إلى صناعة ثقيلة تديرها رؤوس الأموال المؤسسية. وتدعم القياسات المستقلة هذا الاتجاه. تشير تقديرات المبنية على بيانات Coin Metrics إلى أن متوسط القوة الحسابية على 30 يومًا بلغ نحو 995 EH/s حتى الثلاثاء 20 أكتوبر، وهو أعلى من متوسط 60 يومًا عند 962 EH/s، وهو تقاطع يدل على نشاط يتعزز. أما التقدير اليومي من SoChain للتاريخ نفسه فيقرأ نحو 1,153 EH/s، وهو أعلى أكثر، والفجوة تُفسَّر بتذبذب الحسابات اليومية واختلاف منهجيات كل مزود. ولا تُقاس أي من هذه الأرقام مباشرة: فالقوة الحسابية تُقدَّر انطلاقًا من بيانات إنتاج الكتل، لذا فإن الرقم المسجل وحده لا يثبت أن كل منشأة تشغّل أجهزتها بكامل استغلالها. شركات التعدين العامة مثل MARA وRiot Platforms وCleanSpark تحتاج رأسمالاً ضخمًا وبنية طاقة واسعة، والوصول إلى أسواق الأسهم والديون يتيح للتمويل التقليدي تمويل هذا التوسع، وإن لم يتدفق كل ذلك الرأسمال إلى إنتاج البيتكوين، لأن عدة شركات تستثمر في الوقت نفسه في مراكز بيانات مخصصة للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. أما الأثر البنيوي فهو الأمن. في تصميم إثبات العمل للبيتكوين، الذي يختلف عن أنظمة إثبات السعة، تتطلب إعادة كتابة سجل المعاملات إنفاقًا يتجاوز القوة الحسابية للشبكة بأكملها، وتُعاد معايرة الصعوبة كل 2,016 كتلة للحفاظ على زمن كتلة قريب من عشر دقائق. وكان Ki Young Ju قد أشار في ملاحظة يوم الأربعاء 14 أكتوبر إلى أن ضغط البيع على عامل المناجم يخفت مع اتساع الفجوة بين تكلفة الإنتاج والسعر السوقي، ما يعني أن كبار المعدّنين يحتاجون لبيع كمية أقل من البيتكوين لتغطية تكاليفهم، وهو نمط تمكّن يوازي منطق الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين.

@ki_young_ju · منشور على X

منشور نشره على منصة X يوم 22 أكتوبر.

عرض على X

الطلب هو الذي يحدد السعر

قراءتنا: تعافي القوة الحسابية يرسّخ أمن الشبكة ويؤكد أن الميزانيات المؤسسية أصبحت تقف اليوم تحت قاعدة التعدين، لكنه ليس في ذاته إشارة شراء. فالقوة الحسابية والسعر لا يتحركان معًا دائمًا، والطلب الفوري وتدفقات رأس المال هما من يقرران الاتجاه، ويمكن لعامل المناجم أن يواصلوا التوسع بينما يبيع المستثمرون. كما أن حسابات الهامش تتقلص مع كل معايرة، لذا فإن صعوبة قياسية عند 140.58 T مضافًا إليها الزيادة المتوقعة بنسبة 4% إلى 6% في أكتوبر ستعصر المشغّلين الأقل قدرة على الاستيعاب. ويحمل سوق البيتكوين الأوسع مخاطر هبوط خاصة به، إذ أشارت تغطياتنا ذات الصلة إلى خطر هبوط نحو 70,000 دولار إذا ظلت الإغلاقات اليومية دون 81,000 دولار، فيما تربط توقعات Nexo للربع الرابع المرحلة المقبلة بقرارات الاحتياطي الفيدرالي. ولخريطة المستويات واحدة تلو الأخرى، يتتبع التحليل الفني للبيتكوين لدينا أدوار الدعم والمقاومة الحالية.