صناديق البيتكوين (BTC) الفورية تستقطب أكثر من مليار دولار هذا الأسبوع

إقبال مؤسسي متجدد بوتيرة لم تكتمل بعد

استقطبت صناديق ETF الفورية للبيتكوين المدرجة في الولايات المتحدة أكثر من مليار دولار من المستثمرين هذا الأسبوع، في أثقل موجة طلب مؤسسي تسجلها هذه المنتجات منذ أشهر، غير أن المحللين يمتنعون عن وصف ذلك بتأكيد قاطع لتحول السوق. يقف سعر البيتكوين (BTC) عند 82,884 دولار وقت كتابة هذه السطور، بارتفاع 0.1% خلال 24 ساعة، بعد صعود حمل الأصل نحو 39% فوق مستوياته منذ الأول من يوليو، إذ انتقل من حدود 60,000 دولار إلى منطقة 83,500 دولار التي دافع عنها خلال حدث تصفية حديث بلغت خسائره 307 ملايين دولار. يترك هذا السوق قرب مستوى 83,000 دولار بنسيج مؤسسي أكثر متانة مما كان عليه قبل شهر، لكن دون كثافة التدفقات التي ربطتها الدوائر السابقة بالاختراقات الصاعدة. وتشير بيانات الإنشاء اليومية التي تجمعها SoSoValue إلى أن حصيلة الأسبوع تجاوزت عتبة عشرة أرقام، ما أعاد الصناديق إلى قاعدة طلب تآكل خلال الخريف. اتجاه السلسلتين متوافق: فالمال دخل الصناديق بينما صعدت العملة. أما حجم التدفق فهو موضع النقاش، إذ يبلغ متوسط صافي التدفقات اليومية نحو 86 مليون دولار منذ الأول من يوليو، في مقابل أكثر من 200 مليون دولار يوميًا في كل واحدة من الراليات الثلاث الحادة المسجلة منذ انطلاق الصناديق في يناير 2024. وهكذا تقدم السعر حتى مع سير سلسلة التدفقات عند نحو ثلث وتيرتها التاريخية في مراحل الصعود، وهي فجوة تحدد كل توقعات مرتبطة بهذه المنتجات، وتشكل اليوم محور جدل التمركز حول الأصل. وقد لخّص فيكرام سوبوراج، الرئيس التنفيذي لمنصة Giottus الهندية، هذا الحذر بقوله: "يُظهر الطلب المؤسسي تحسنًا مبدئيًا، غير أن التدفقات ما تزال متقلبة، ويلزم تدفق مستمر لتأكيد تعافى أقوى". وكلامه يمس آلية العمل ذاتها: فالإنشاءات، وهي العملية التي تضيف من خلالها المؤسسات المصرح لها أسهمًا جديدة فيدفع الصندوق إلى شراء العملة الأساسية، تشكل السجل الملحوظ للشهية المؤسسية، وأسبوع واحد ثقيل لا يعني الكثير إذا تراجعت الجلسات التالية. فالدورات السابقة كافأت القوة المستمرة لا الانفجارات المعزولة. ومن يتابع السوق يمكنه الاطلاع على أحدث تغطياتنا للبيتكوين.

ثلاث راليات و235 مليون دولار يوميًا

يضع التاريخ معيار المقارنة. فالبيتكوين شهد ثلاث راليات حادة منذ بدء تداول الصناديق الفورية في يناير 2024، واقترن كل منها بصافي تدفقات يومية أعلى بفارق كبير من الوتيرة الحالية. امتدت الأولى من 23 يناير إلى 14 مارس 2024: ارتفعت العملة 79% من نحو 39,900 دولار إلى 71,400 دولار، بينما بلغ متوسط تدفقات الصناديق 294 مليون دولار يوميًا، شملت 10 أيام بمليار نصف مليار دولار أو أكثر، ويومًا واحدًا فوق مليار دولار. وجلبت الثانية، من 5 أغسطس إلى 17 ديسمبر 2024، صعودًا بنسبة 96% من نحو 54,100 دولار إلى 106,100 دولار، بمتوسط تدفقات يومية 202 مليون دولار، ضمنها 16 يومًا بنصف مليار دولار أو أكثر وثلاثة أيام فوق المليار. أما الثالثة فحملت الأصل 53% إلى الأعلى، من نحو 78,400 دولار إلى 119,900 دولار، بين 6 أبريل و14 يوليو 2025، بتدفقات 248 مليون دولار يوميًا، منها 13 يومًا عند نصف مليار دولار أو فوقه ويومان تجاوزا المليار. وعلى مدى تلك الجلسات الـ199 واستوعبت الصناديق 46.7 مليار دولار، بمتوسط يقارب 235 مليون دولار يوميًا، مع 39 يومًا بنصف مليار دولار أو أكثر وستة أيام بالمليار أو فوقه. الوصلة الحالية تبدو أنحف: سبعة أيام بنصف مليار دولار أو أكثر منذ الأول من يوليو، أي نحو جلسة واحدة من كل 11 جلسة تداول، في مقابل نحو جلسة واحدة من كل خمس خلال الراليات، ولا يظهر فيها يوم واحد بالمليار دولار على الإطلاق. ولمن يتعرف على هذا الهيكل لأول مرة، يشرح دليلنا حول آلية عمل صناديق البيتكوين الفورية أهمية الإنشاءات: فكل دفعة أسهم جديدة تُجبر الصندوق على شراء العملة الأساسية، ما يربط الصعود مباشرة بسجل التدفقات. وقد يصل الطلب أيضًا من خارج هذه المنتجات، عبر مراكز العقود الآجلة أو مشتريات مباشرة من الحيتان والمستثمرين طويلي الأجل الذين يفضلون الاحتفاظ بالأصل بصورة كاملة، وهي قنوات لا يسجلها دفتر الصناديق قط. وينطبق هذا التحذير في الاتجاهين: فغياب أيام المليار دولار لا يستبعد رالية صاعدة، لكنه يزيل النمط التاريخي الذي تقوم عليه. أما التوقعات طويلة المدى، ومنها سيناريو JPMorgan لبلوغ 215,000 دولار بحلول 2036، فتستند إلى الجدل نفسه حول الجهة التي توفر الطلب.

التمركز تحت جدار 84,505 دولار

يضع تسجيلنا المركب عند النشر سعر السبوت عند 82,884 دولار، أعلى بـ0.2% من مستواه لحظة وصول أحدث إفصاح تدفقات عند الساعة 04:41 بتوقيت غرينتش. وتحدد قراءة التحليل الفني للبيتكوين أقرب مقاومة عند 84,505 دولار، وهو مستوى نال 93 من 100 نقطة حيث تتقاطع مستويات فيبوناتشي مع عقدة سيولة منخفضة مع قمة الجلسة السابقة، بينما يقع أقوى دعم عند 81,361 دولار، حيث يلتقي متوسط متحرك رئيسي (EMA 50) مع إشارات فيبوناتشي وIchimoku، وسجل المستوى 82 من 100 نقطة. ويجلس السعر أسفل جدار العرض عند 83,400 دولار الذي رصدته تغطيتنا سابقًا. والتمركز هادئ أكثر منه مشدودًا: فمعدل التمويل في العقود الدائمة يقرأ 0.0021%، والمراكز المفتوحة تقارب 16.0 مليار دولار. ما تزال التدفقات والسعر يشيران إلى الاتجاه ذاته، والعملة أعلى 39% منذ الأول من يوليو على نحو 86 مليون دولار من التدفقات اليومية، وما قد يغير المشهد هو سلسلة إنشاءات تتقدم نحو معيار الـ200 مليون دولار يوميًا وفوقه الذي وضعه الراليات السابقة.